Es posible que los mineros ya no vuelvan a esperar un próximo mercado alcista.

Prólogo

A medida que la demanda de inteligencia artificial (IA) y computación de alto rendimiento (HPC) crece rápidamente, cada vez más empresas mineras de Bitcoin que cotizan en bolsa comienzan a explorar la transferencia de centros de datos, energía e infraestructura hacia el cálculo de IA. Esta tendencia también ha planteado una pregunta en el mercado: ¿está la IA cambiando e incluso reinventando el futuro de la industria de la minería de Bitcoin?

En una entrevista emitida en el Podcast Blockspace el 10 de marzo, Liang Wang, vicepresidente de la principal fabricante mundial de máquinas de minería de Bitcoin, Canaan, compartió sus observaciones sobre esta cuestión. Él opina que, como activo, Bitcoin probablemente seguirá experimentando nuevos ciclos alcistas, pero esto no necesariamente significa que la industria de la minería de Bitcoin en sí misma vivirá un auge similar al pasado. La razón más importante no es la IA o HPC, sino que la economía de la minería en sí misma se está deteriorando con el tiempo.

A continuación, el equipo de Bitpush ha organizado la entrevista, con algunas ediciones para facilitar la lectura, intentando mantener la intención original.

“Bitcoin seguirá teniendo ciclos alcistas, pero no sé si la minería también”

Presentador:
Muchas empresas mineras cotizadas están ahora trasladando recursos de cálculo hacia la IA. ¿Qué opinas de este cambio? ¿La IA cambiará o incluso reemplazará la industria de la minería de Bitcoin?

Liang Wang:
He estado pensando en esta cuestión. Primero, creo que debemos aceptar la IA y la HPC de IA, porque realmente representan un cambio enorme. Cambiarán nuestra forma de vivir y también la estructura laboral, muchas tareas serán sustituidas por IA, eso me parece muy claro.

Pero si la pregunta es si la IA reemplazará toda la industria de la minería de Bitcoin, personalmente no lo creo. Bitcoin, como categoría de activo, sigue siendo valioso y tiene su propio ciclo. Así que si me preguntas si Bitcoin seguirá teniendo ciclos alcistas en el futuro, mi respuesta es sí.

Pero si te preguntas si la industria minera de Bitcoin tendrá otro ciclo alcista, honestamente, no sé la respuesta.

Porque ahora, la atención en esta industria no solo la roba la HPC de IA. La razón más importante en realidad es que la economía de la minería en sí misma se está deteriorando con el tiempo.

“Entrar en la minería ahora es mucho más difícil que hace cinco años”

Presentador:
¿Por qué crees que la economía de la minería se está deteriorando?

Liang Wang:
Porque hoy en día, esta industria es completamente diferente a hace cinco años. Hace cinco años, si conseguías una máquina minera, probablemente ganabas mucho dinero. Muchos en la industria en ese entonces veían las máquinas como una especie de “máquina de imprimir dinero”. Pero ahora ya no es así. Entrar en esta industria se ha vuelto muy desafiante.

Mira, ahora el precio de Bitcoin ha caído a unos 65,000 a 70,000 dólares, pero la potencia total de cálculo en la red no ha bajado significativamente, ¿verdad? Eso ya indica algo. En teoría, si la rentabilidad fuera tan clara y la industria realmente fuera completamente reemplazada por IA, deberíamos ver cambios más evidentes en la potencia de cálculo. Pero no es así. La realidad es que la gente sigue operando sus máquinas.

¿por qué? Primero, porque necesitan ingresos. Aunque ya no ganen mucho, como empresa aún necesitan ingresos, mantener operaciones, pagar a los empleados, mantener los trabajos. Segundo, porque la minería de Bitcoin ahora cumple un papel cada vez más importante: funciona como regulador de la red eléctrica. La HPC opera 24/7, no puedes apagarla fácilmente, por lo que la red eléctrica necesita cargas que puedan encenderse y apagarse flexiblemente, para absorber picos y valles y ayudar a expandir el sistema eléctrico. Por eso, muchas empresas, incluso con márgenes muy estrechos o sin ganancias, no apagan sus máquinas fácilmente.

Por eso digo que el problema no es solo que la IA esté desplazando a la minería, sino que cada vez es más difícil que nuevos mineros ganen dinero en esta industria.

Después de 2028, los beneficios monetarios podrían dejar de ser el principal motor de esta industria

Presentador:
¿Y qué crees que pasará en los próximos dos o tres años, o incluso después de 2028?

Liang Wang:
Bitcoin tiene un mecanismo conocido por todos, pero que muchos no han pensado en sus consecuencias: la reducción a la mitad cada cuatro años. ¿Qué significa eso? Que si el precio de Bitcoin no se duplica, los beneficios económicos del sector, derivados de las recompensas por bloque, están en declive.

Todos saben que en 2028 habrá otra reducción a la mitad. La cuestión es: si en ese momento el precio de Bitcoin no alcanza los 300,000 dólares, o no sube a un nivel que sostenga los ingresos de los mineros, ¿en qué se basará esta industria para seguir adelante? Es algo que he estado pensando mucho.

Mi opinión es que la minería de Bitcoin seguirá existiendo, seguirá siendo parte del panorama energético, pero no creo que después de 2028 los beneficios en moneda sean el principal motor. Es más probable que esta industria continúe existiendo en torno a varias áreas, como el equilibrio de la red eléctrica, la recuperación de calor residual, escenarios domésticos, o recursos que las energías tradicionales no pueden aprovechar eficientemente. Pero si me preguntas si habrá un ciclo de prosperidad en el que todos entren y los mineros ganen mucho, realmente no lo sé.

Por supuesto, espero estar equivocado. Espero que Bitcoin suba a 500,000 dólares y que todos vuelvan a entrar en esta industria. Pero eso no se puede predecir con certeza, no tengo una bola de cristal.

La IA y la minería no son una relación de suma cero

Presentador:
Un argumento muy popular en el mercado es que la IA robará directamente recursos energéticos de la minería de Bitcoin. ¿Estás de acuerdo?

Liang Wang:
No creo que esto sea un juego de suma cero. Porque la HPC de IA y las máquinas mineras de Bitcoin no son cargas iguales. La HPC de IA necesita operar continuamente, 24 horas, muchas veces no se puede apagar. Pero las máquinas de minería de Bitcoin son diferentes; una de sus mayores ventajas es que pueden apagarse cuando se necesita y encenderse rápidamente cuando hay exceso de energía.

Por eso siempre he pensado que en lugares como Texas, las máquinas de minería de Bitcoin son muy bien recibidas por las redes eléctricas y los proveedores de energía. Porque ayudan a absorber desequilibrios en la red. Cuando se necesita, liberan energía; cuando hay exceso, la consumen. Las baterías también son una solución, pero desde el punto de vista de costo, son mucho más caras que la minería de Bitcoin. Por eso, siempre he sido optimista respecto a la posición de las máquinas mineras en los sistemas energéticos. No solo no han sido reemplazadas por la IA, sino que en la era de la IA, podrían volverse aún más importantes, de otra forma.

Por eso, en mi opinión, la IA y la minería de Bitcoin pueden coexistir, incluso complementarse, en lugar de que uno desplaza al otro.

Norteamérica sigue siendo el mercado con mayor previsibilidad a largo plazo

Presentador:
¿Y en cuanto a regiones, dónde crees que ocurrirá el mayor crecimiento minero en el futuro?

Liang Wang:
Hemos explorado muchas regiones y probado en varias. Por ejemplo, en Kazajistán, tenemos bastante experiencia. Pero el problema es que muchos países inicialmente acogen a los mineros porque ayudan a absorber electricidad ociosa. Pero en cuanto hay escasez de energía local o cambios políticos, la minería rápidamente pasa de ser bienvenida a ser perseguida.

Por eso, valoramos más Norteamérica, especialmente EE. UU. y Canadá. No porque no tengan problemas, sino porque en general ofrecen mayor previsibilidad. En EE. UU., al hacer negocios, al menos sabes cuáles son las reglas, las diferencias entre estados, y entiendes que si aportas empleo, impuestos o ayudas a la red eléctrica, las autoridades locales pueden entender y apoyar. En otros países, la incertidumbre es demasiado alta; un cambio en una política o en la actitud de una autoridad puede acabar con tu negocio.

Para una empresa cotizada, esa previsibilidad a largo plazo es fundamental. No puedes usar fondos de los accionistas para apostar en un mercado que quizás no puedas seguir operando en diez años.

“La situación en China es muy compleja”

Presentador:
El interés internacional siempre ha estado muy pendiente de la situación minera en China. ¿Qué opinas del estado actual de los remanentes de minas en China?

Liang Wang:
La situación en China siempre ha sido muy compleja, y no creo que sea un proceso simple, ni una planificación centralizada clara. China es muy grande, y diferentes regiones y niveles de gobierno tienen consideraciones distintas. A nivel nacional, se preocupa mucho por la estabilidad financiera, y en particular, no quiere que la minería o las transacciones de Bitcoin provoquen fuga de capitales. Eso siempre ha sido un contexto importante. Por eso, después de 2021, la minería y el comercio de criptomonedas en China están oficialmente prohibidos, y eso no ha cambiado.

Pero por otro lado, en algunas regiones hay realidades distintas. Para ciertos lugares, la minería de Bitcoin ayudaba, generaba empleo, impuestos y ayudaba a consumir electricidad ociosa. Especialmente en tiempos de desaceleración económica, algunos ven a los mineros como una forma de monetizar la infraestructura eléctrica. Por eso todavía hay algunas actividades relacionadas, porque existe demanda.

Pero no creemos que China vaya a volver a acoger la minería de Bitcoin. No lo pensamos así. Tampoco consideramos que sea prudente que una empresa cotizada dependa de recursos en China para minería propia a largo plazo, dado el riesgo de cambios políticos. Por eso, hemos enfocado nuestras inversiones en Norteamérica, en lugar de apostar a una posible nueva estrategia de criptomonedas en China.

¿La IA está desplazando la capacidad de producción de las máquinas mineras?

Presentador:
Otra preocupación en el mercado es que, con la demanda de chips para IA en aumento, ¿las fábricas de máquinas mineras tendrán cada vez más dificultades para obtener capacidad de producción?

Liang Wang:
No creo que la capacidad sea absorbida por la IA. A corto plazo, puede haber tensiones en la producción, pero a largo plazo, de cinco a diez años, creo que la oferta y la demanda volverán a un equilibrio relativo.

Las fábricas de chips como TSMC o Samsung hacen inversiones a largo plazo, de decenas o cientos de miles de millones de dólares. Piensan en los próximos diez años, no solo en el próximo año o dos. La fabricación de chips para minería es solo una parte de su negocio, no la totalidad, y quizás no la más importante.

Lo más importante es si tienes una relación de colaboración a largo plazo con estas fábricas, si tienes experiencia en producción de chips, y si puedes hacer productos competitivos con un proceso de fabricación avanzado. Cada generación de proceso requiere inversiones enormes y costos de prueba muy altos. Los nuevos jugadores, sin esa experiencia, aunque tengan dinero, difícilmente podrán entrar.

Este sector no se trata solo de “hacer los chips más avanzados”, sino de si puedes fabricarlos y vender. Por eso, veo esto más como una relación de cooperación tecnológica a largo plazo, que como una competencia por la capacidad de producción de chips para minería desplazada por la IA.