Cómo el multimillonario David Tepper detectó una oportunidad oculta en IA: Más allá de las acciones de software

David Tepper no construyó su fortuna de 21.300 millones de dólares siguiendo a la multitud. Las decisiones de inversión del reconocido gestor de fondos de cobertura lo han marcado durante mucho tiempo como un innovador dispuesto a desafiar la sabiduría convencional. A través de su firma Appaloosa Management, Tepper ha reposicionado recientemente su cartera de una manera que revela un cambio intrigante en cómo los inversores sofisticados están abordando la inteligencia artificial—uno que va mucho más allá de las empresas tradicionales de IA.

La mayoría de los inversores que siguen la exposición a la IA se centran en nombres conocidos como Amazon, Meta y gigantes de semiconductores. Los movimientos recientes de Tepper sugieren que está mirando en otra dirección, detectando un ángulo que muchos participantes del mercado todavía pasan por alto.

Retiro estratégico de Tepper de los nombres tradicionales de IA

Durante 2024, David Tepper mantuvo posiciones sustanciales en dos grandes actores de la IA. Amazon, a través de su división Amazon Web Services, ha sido líder en computación en la nube durante años, proporcionando la infraestructura que impulsa innumerables aplicaciones de IA. Meta, de manera similar, integró la IA en todo su ecosistema, incorporando la tecnología en Facebook, Instagram, Messenger y WhatsApp, además de desarrollar su potente modelo de lenguaje de código abierto Llama.

Sin embargo, en el último trimestre de 2024, Tepper hizo un movimiento notable. Appaloosa redujo su participación en Amazon en aproximadamente un 19%, mientras que recortó su posición en Meta en un 21,6%. Estas reducciones no indican una salida total de la inteligencia artificial. Más bien, parecen formar parte de una estrategia calculada para reasignar capital hacia lo que Tepper percibe como beneficiarios de IA que han sido pasados por alto.

El sector energético como la infraestructura oculta de la IA

El aspecto más revelador del cambio en la cartera de Tepper involucra a las empresas energéticas. En el cuarto trimestre de 2024, Appaloosa aumentó sustancialmente sus posiciones en Vistra y NRG Energy—movimientos que a primera vista parecen desconectados de la inteligencia artificial.

La conexión se vuelve clara al examinar dónde realmente reside la IA: en los centros de datos. Estas instalaciones requieren suministros de energía enormes y constantes. Según presentaciones para inversores, se proyecta que la demanda de energía en EE. UU. proveniente de centros de datos se multiplique por casi cuatro para 2030, alcanzando aproximadamente 55 gigavatios. Esto no es especulación—se basa en proyectos de infraestructura anunciados y en los cronogramas de despliegue.

Vistra opera como el principal proveedor integrado de energía en Estados Unidos, gestionando plantas de combustibles fósiles y nucleares junto con instalaciones de energía renovable. La compañía atiende a unos 5 millones de clientes en 18 estados. NRG Energy funciona como uno de los mayores minoristas de energía en EE. UU., suministrando electricidad a aproximadamente 8 millones de hogares y 2 millones de usuarios de hogares inteligentes, con operaciones comerciales en 25 estados, Washington D.C. y ocho provincias canadienses.

Por qué estas empresas son importantes para el futuro de la IA

Tepper aumentó su participación en Vistra en un 112,5% y elevó su posición en NRG Energy en un 81,5% durante el mismo período en que redujo su exposición a la IA tradicional. Este reequilibrio sugiere que reconoce una realidad fundamental: la infraestructura de IA requiere fuentes de energía físicas y confiables.

Los operadores de centros de datos ya compiten intensamente por el suministro de energía en mercados en crecimiento como Texas, que se ha convertido en el mercado de energía de más rápido crecimiento en el país, impulsado en gran parte por la construcción de centros de datos. Esto crea un impulso a largo plazo para los proveedores de energía establecidos que están en posición de captar esta demanda.

Aunque Tepper también aumentó sus participaciones en empresas chinas de IA—subiendo Alibaba en un 18,4% y JD.com en un 43,4%—su despliegue de capital más agresivo fue hacia estas apuestas en infraestructura energética. Esto sugiere que confía en las acciones energéticas como los beneficiarios reales del auge de la IA.

Evaluando el caso de inversión

¿Deberías replicar el enfoque de Tepper? Seguir ciegamente a un inversor multimillonario sería imprudente. Sin embargo, al analizar los fundamentos, se revela un mérito.

Tanto Vistra como NRG Energy han experimentado caídas significativas este año, ya que los mercados en general retrocedieron. Vistra cotiza a una relación precio-beneficio (P/E) futura de 16.3, mientras que NRG Energy tiene un múltiplo de 12.8—valoraciones que parecen razonables dado su potencial de crecimiento.

La tendencia subyacente que impulsa a estas empresas sigue siendo secular y poderosa: los centros de datos demandarán más energía cada año, la construcción de infraestructura se queda atrás respecto a la demanda, y los proveedores establecidos disfrutan de ventajas regulatorias y de fidelidad del cliente. A diferencia de las empresas de IA basadas en software que enfrentan una disrupción competitiva perpetua, la infraestructura energética representa una economía estructural.

La posición de Tepper sugiere que reconoce lo que muchos inversores pasan por alto: las apuestas más confiables en IA quizás no sean las empresas que construyen la IA, sino aquellas que proporcionan los recursos fundamentales sobre los cuales debe operar la infraestructura de IA. Si esta tesis recompensa a los inversores en los próximos años dependerá de la ejecución tanto de las empresas energéticas como de los operadores de centros de datos a los que sirven.