La batalla por destacar en los proyectos bifurcados de monedas de privacidad: cómo ZEC puede sobresalir entre muchas monedas bifurcadas

En la historia de la evolución de las criptomonedas, los forks suelen llevar una misión específica: mejorar el protocolo original, adaptarse a escenarios particulares o explorar nuevas ideas. ZEC, como un proyecto derivado y representativo en la pista de la privacidad, ha sido especialmente destacado en los últimos meses. En los últimos 60 días, ZEC casi se ha multiplicado por diez, siguiendo su propio ritmo y abriendo caminos únicos. La discusión en torno a ZEC también ha evolucionado, pasando de respaldos de figuras como Naval, Arthur Hayes y Ansem en los primeros días, a un diálogo profundo entre los optimistas basados en aplicaciones reales y los pesimistas centrados en la economía minera y la seguridad de la cadena.

¿Qué ha impulsado realmente a ZEC a destacar entre los forks? ¿Y qué riesgos ocultos merecen atención?

Despertar de la demanda de privacidad, y cómo la regulación en realidad impulsa la tendencia

A simple vista, la regulación más estricta parecería oprimir el ecosistema de las monedas de privacidad, pero la lógica real es opuesta. Es precisamente la presión regulatoria la que ha activado de manera definitiva la demanda de privacidad en el mercado.

El borrador de la directiva anti lavado de dinero de la UE ya ha dejado claro que para 2027 las monedas de privacidad enfrentan restricciones totales; la red de cumplimiento financiero de EE. UU. (FinCEN) también está reforzando la supervisión de las “carteras de alta riesgo en custodia propia”. Con la entrada en regulación de los ETF de Bitcoin y Ethereum en el mercado, todas las transacciones en cadena enfrentan una presión sin precedentes para ser rastreadas. En este contexto, los activos conformes a la regulación se vuelven cada vez más transparentes, mientras que los activos de privacidad se vuelven escasos. Incluso los medios occidentales han llamado a esta tendencia la “Oleada anti-vigilancia en cripto” — una resistencia contra la vigilancia.

ZEC y XMR están siendo redefinidos por el mercado como la “última línea de defensa de la anonimidad en la cadena”. La percepción en redes sociales es clara: “La privacidad no es solo una función, sino un derecho humano fundamental.”

Los datos en la cadena confirman el crecimiento real de esta demanda. El saldo del pool protegido de ZEC ha pasado de menos de 2 millones de monedas a principios de año a aproximadamente 4.8 millones, un aumento del 140%; la cantidad de transacciones protegidas (shielded) también ha crecido con la actividad de la red, representando alrededor del 10% semanalmente.

Es importante destacar que, en el reciente caso de “gran ballena de BTC”, que involucró más de 180,000 BTC, el mercado empezó a reconsiderar los límites reales de Bitcoin en la narrativa de “contra vigilancia”. Con la llegada de los ETF de BTC y la participación institucional profunda, la narrativa de Bitcoin centrada en anonimato y resistencia a la vigilancia está perdiendo fuerza. ¿Quién será la próxima generación de activos de privacidad y almacenamiento en cadena? La respuesta del mercado es: ZEC, que en este momento está actuando en contra de la tendencia y llenando ese vacío.

Flujos institucionales en aumento, y el resurgir del interés en activos de privacidad

El reinicio del fondo Zcash por parte de Grayscale es uno de los eventos más señalados en esta tendencia. En octubre de 2024, Grayscale anunció la reapertura de la suscripción al fondo ZEC (ZCSH), con dos mejoras importantes: exención de tarifas de gestión y la incorporación de staking con un rendimiento anual del 4-5%. Esta estrategia aumenta significativamente la relación riesgo-retorno.

Como puente principal para que las instituciones accedan a activos cripto, Grayscale ha definido en la última década cómo las instituciones asignan sus carteras en criptomonedas. Sus productos en EE. UU. han sido clave para fondos de pensiones, oficinas familiares y fondos de cobertura, siendo una ventana privilegiada para observar cambios en preferencias institucionales.

Desde que lanzó su primer fondo en Bitcoin en 2013, Grayscale ha expandido su oferta a ETH, SOL, LTC, BCH, ETC, FIL, XLM y otros más. Muchos de estos productos han mostrado el típico “efecto Grayscale”: entrada de capital institucional que impulsa precios, aumento de primas, y formación de narrativas consensuadas. El fondo de ZEC, establecido en 2017, alcanzó un pico de prima durante el mercado alcista de 2020-2021, convirtiéndose en un activo clave para la asignación institucional en la pista de la privacidad.

Pero desde 2022, debido a la presión regulatoria, ZCSH suspendió nuevas suscripciones y en 2023 entró en hibernación. La reapertura ahora no solo reafirma el respaldo de Grayscale a los activos de privacidad, sino que envía una señal fuerte al mercado.

Los datos muestran que el AUM de ZCSH ha crecido de unos 42 millones de dólares hace poco más de un mes a 269 millones, representando aproximadamente el 2.4% del suministro circulante de ZEC. Para un activo con un volumen diario de decenas de miles de millones de dólares, casi un 2.5% de participación en fondos bloqueados en un fondo de confianza genera una restricción significativa en la oferta.

El efecto derivado de los ETF también es importante. La entrada de ETF de Bitcoin y Ethereum en mercados regulados hace que estas monedas sean completamente rastreables en cada transacción. Algunos inversores institucionales y de alto patrimonio buscan diversificar hacia activos de privacidad para evitar esa transparencia total. El fondo de Grayscale en ZEC ofrece una solución compatible: exposición a monedas de privacidad, pero a través de canales financieros tradicionales.

La ilusión de prosperidad en la economía minera y los riesgos estructurales ocultos

Por otro lado, voces optimistas como la analista Lacie cuestionan profundamente. La cuestión central: ¿la economía minera, la seguridad de la red y la actividad en cadena de ZEC son realmente sostenibles para una valoración superior a 10 mil millones de dólares?

Por ejemplo, con la minería ZEC usando el Antminer Z15 Pro de Bitmain, cada máquina genera más de 50 dólares netos diarios, con un período de retorno estático de solo unos 105 días y un rendimiento anual cercano al 350%. Lo sorprendente es que esta rentabilidad se mantiene durante al menos una semana.

En la historia de la minería PoW, estos datos son extremadamente raros, casi excepcionales:

• Los mineros de Bitcoin en auge suelen tener períodos de retorno de 12-24 meses
• Los mineros de Ethereum en su era PoW tienen ROI entre 300 y 600 días
• Los proyectos con períodos de retorno inferiores a 120 días (como Chia, KAS, FIL, XCH, RVN) casi siempre colapsan en meses

Lacie también revisa el patrón típico de Chia y KAS: la “tijera de hardware y precio”. Es una historia recurrente en la minería: en picos de precio y FOMO, los mineros compran hardware con sobreprecio (parece que el retorno es solo de 4 meses), pero cuando el hardware llega y se pone en marcha, la potencia total de la red se dispara (a menudo con retrasos de más de 3 meses), y los grandes jugadores venden en máximos, dejando a los mineros atrapados en una doble crisis de caída de precio y de producción, transformando a estrellas del hardware en chatarra en un día.

La escala de hash insuficiente y el riesgo de seguridad de la red

Aún más preocupante es la seguridad de la red ZEC. Según datos en cadena, la potencia total de la red es de aproximadamente 12.48 GSol/s. Con el Antminer Z15 Pro, que tiene una capacidad de 0.00084 GSol/s, se necesitarían unos 14,857 equipos para controlar toda la red, lo que equivale a un consumo de energía de unos 40 MW, similar a una pequeña operación minera de Bitcoin.

Para realizar un ataque del 51%, se requiere controlar más del 50% del hash total. Con menos de 16,000 máquinas, un atacante podría alquilar o comprar suficiente hardware para dominar la red, lo que en una cadena con valor de mercado cercano a 1,000 millones de dólares, podría facilitar reorganizaciones o doble gasto. Esto representa un riesgo estructural que no se puede ignorar.

Además, la potencia actual de ZEC está muy por debajo de cadenas como Bitcoin, Litecoin, Kaspa, e incluso por debajo de aquellas que han sido atacadas con éxito como Ethereum Classic, Bitcoin Gold, Vertcoin o Bitcoin SV. Esto indica que la seguridad de la red ZEC ya está en una zona vulnerable.

¿Crecimiento en aplicaciones reales o solo una fiesta de especulación?

Sobre el uso real de ZEC, Lacie también expresa dudas. En el último mes, el promedio diario de transacciones ha sido solo entre 15,000 y 18,000, lo que representa solo el 1-2% del volumen de transacciones en grandes cadenas públicas. Como una cadena de privacidad, la mayoría de las transacciones siguen siendo transparentes, y las transacciones protegidas (shielded) representan menos del 10%.

El CEO de BuyUCoin, Shivam Thakral, también advirtió que la subida de ZEC responde más a la especulación que a mejoras en los fundamentos. La razón clave es que el crecimiento en transacciones de privacidad de Zcash es limitado, sin un avance real en aplicaciones prácticas.

Dilema y oportunidad en los forks

ZEC, como representante de la pista de la privacidad en los forks, enfrenta una prueba crucial. Los datos actuales muestran que ZEC cotiza a 226.41 dólares, con una capitalización de mercado de 3.76 mil millones y una circulación de 16.58 millones. Aunque el aumento a corto plazo es notable, su sostenibilidad a largo plazo dependerá de tres aspectos clave:

Primero, si la demanda real de transacciones de privacidad puede seguir creciendo. Con menos del 10% de transacciones shielded, aún hay mucho espacio para ampliar el uso de funciones de privacidad.

Segundo, si la seguridad de la red puede fortalecerse. La pequeña escala de hash es una debilidad estructural que requiere desarrollo ecológico o innovación tecnológica para mejorar.

Tercero, cómo los forks pueden encontrar su propia posición en el ecosistema. ¿Podrá ZEC, en medio de tantas altcoins, no solo aprovechar la tendencia de privacidad, sino construir una infraestructura sólida para aplicaciones de privacidad? Esto determinará si puede destacar y mantener valor a largo plazo.

Por ahora, ZEC ha aprovechado la demanda regulatoria y la asignación institucional para captar una ola de mercado. Pero si las aplicaciones reales no avanzan y los riesgos de seguridad no se abordan, esta subida puede ser solo una ilusión típica de los forks en mercados alcistas, sin un verdadero avance estructural.