¿Superar las expectativas de rendimiento no puede salvar al mercado? Las empresas estadounidenses presentan sus mejores resultados, pero el S&P 500 cae un 1.7% en seis semanas

Las empresas estadounidenses acaban de presentar una de las temporadas de resultados más fuertes en los últimos años, pero el mercado de valores de EE. UU. no ha seguido el ritmo, ya que el sólido desempeño en ganancias y la tendencia bajista del mercado muestran una desconexión significativa.

Según Bloomberg, las empresas del índice S&P 500 en el cuarto trimestre lograron un crecimiento en ganancias del 13%, casi 6 puntos porcentuales por encima de las expectativas. Sin embargo, en las seis semanas que abarcaron la publicación de resultados de JPMorgan y Walmart, el S&P 500 cayó un 1.7%, igualando su peor rendimiento en las temporadas de resultados de los últimos 10 trimestres.

El pánico generado por la inteligencia artificial, los riesgos geopolíticos globales y las preocupaciones sobre el crédito privado han suprimido el optimismo del mercado. Los inversores están revalorando rápidamente las industrias susceptibles a la aplicación de la tecnología AI, provocando una salida de fondos de sectores sobrevalorados hacia activos más seguros.

Aunque en el corto plazo la incertidumbre múltiple ha llevado a una tendencia lateral en las acciones estadounidenses, los participantes del mercado creen que la resiliencia de los fundamentos empresariales finalmente dominará la dirección del mercado. Una vez que los inversores comprendan el alcance y el ritmo de la disrupción de la IA, las acciones estadounidenses podrían retomar su tendencia alcista.

Rendimiento sólido, pero con escepticismo del mercado

La base de ganancias de las empresas estadounidenses en el cuarto trimestre fue extremadamente sólida. Según datos de Jefferies Financial Group Inc. citados por Bloomberg, no solo el crecimiento de las ganancias superó las expectativas, sino que las empresas también mostraron optimismo respecto a las perspectivas de beneficios para el próximo año. En el índice Russell 3000, la proporción de empresas que elevaron sus guías de ganancias frente a las que las redujeron alcanzó 4 a 1, un nivel que no se veía desde la recesión económica o después de la reforma fiscal de 2018.

Sin embargo, estos datos destacados no se tradujeron en un impulso alcista en el mercado. Parte de la razón radica en que la temporada de resultados comenzó cuando el mercado ya se encontraba en niveles elevados. Impulsados por la ola de entusiasmo en torno a la IA y las expectativas de un gasto de los consumidores estable, las acciones estadounidenses ya estaban en niveles históricos altos.

Michael Bailey, director de investigación de Fulton Breakefield Broenniman, señaló que el mercado quizás ya ha entrado en una fase de “comprar las expectativas, vender los hechos”. Durante los últimos tres años, la tendencia alcista en IA y en las grandes tecnológicas llevó a los inversores a un extremo de entusiasmo. Esto significa que, hoy en día, presentar resultados “superiores a las expectativas y aumentar las guías” es solo la jugada básica en la mesa, y ya no basta para celebrar en el mercado.

Pánico por la IA y riesgos múltiples en aumento

Un desafío aún más severo proviene de las múltiples incertidumbres recientes que han desviado la atención de los inversores. Según Bloomberg, las operaciones en IA, que antes solo subían en una dirección, ahora se están convirtiendo en un proceso de selección de ganadores y perdedores, y recientemente han evolucionado en lo que se denomina “pánico de mercado” — una rápida reevaluación de sectores considerados vulnerables a la tecnología AI.

Este lunes, la preocupación por la disrupción de la IA explotó por completo. Una firma llamada Citrini Research publicó un informe bajista, sumándose a las advertencias de Nassim Taleb, lo que provocó una ola de ventas. IBM fue víctima de esta caída, registrando su mayor descenso en un solo día en más de 25 años.

Además de la presión en las valoraciones por la IA, los riesgos geopolíticos y macroeconómicos han llevado a los inversores a buscar refugio. La posible invasión de EE. UU. a Irán y su impacto potencial en el mercado energético global generaron preocupaciones generalizadas. Asimismo, las dificultades de Blue Owl Capital han aumentado las dudas sobre las empresas de crédito privado. Por otro lado, la revocación por parte de la Corte Suprema de EE. UU. de las políticas arancelarias globales de Trump generó inicialmente optimismo, pero la promesa de implementar nuevos impuestos a las importaciones rápidamente enfrió el ánimo del mercado.

Los fundamentos aún podrían dominar el mercado en el futuro

En medio de estos riesgos múltiples, el índice S&P 500 ha estado en una fase de “lateralización”. Sameer Samana, director de acciones globales y activos físicos en Wells Fargo Investment Institute, afirmó que, aunque los resultados son sólidos, la incertidumbre en torno a la IA y el crédito privado ha reducido la disposición de los inversores a pagar múltiplos elevados por sectores como software y tecnología financiera. Aunque sectores como industrial y energía han visto aumentos en sus valoraciones debido a una mayor certeza, su peso en el índice no es suficiente para impulsar una subida general.

Tom Hancock, de GMO, agregó que los inversores están preocupados por el impacto futuro de la IA, tanto en el gasto de capital de las grandes tecnológicas como en la posible disrupción de las empresas de software. Dado que estas preocupaciones aún no se reflejan en los resultados del trimestre actual, existe una desconexión entre las rentabilidades de las acciones y los fundamentos actuales.

A pesar de ello, la confianza a largo plazo en los fundamentos de las empresas estadounidenses sigue intacta. Samana señaló que los inversores necesitan tiempo para evaluar el alcance y el ritmo de la disrupción de la IA, pero confía en que la economía sigue siendo sólida y que el mercado alcanzará nuevos máximos en el futuro.

Bailey también mantiene una postura optimista. Comentó que, si las empresas logran cumplir con las expectativas de crecimiento para 2026 y el sentimiento del mercado se mantiene estable, las acciones estadounidenses podrían experimentar otro rendimiento destacado, con un potencial de aumento del 10% al 15% en el S&P 500 este año.

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