Los operadores reducen las apuestas de recorte de tasas de la Reserva Federal, la probabilidad de recorte en junio cae al 50%, alcanzando el nivel más bajo del año

En un contexto de recuperación del apetito por el riesgo, las expectativas del mercado de que la Reserva Federal comience a reducir las tasas antes de mediados de año han disminuido claramente.

Actualmente, el mercado de dinero estima que la probabilidad de una bajada de 25 puntos básicos antes de finales de junio ha caído al 50%, el nivel más bajo del año, lo que indica que los inversores están reevaluando la senda de flexibilización.

Los contratos de swap muestran que la reducción de tasas antes de mediados de año es de aproximadamente 12.5 puntos básicos, por debajo de los 27 puntos básicos previstos a principios de mes. Las apuestas por una bajada acumulada antes de fin de año también han disminuido a 52 puntos básicos, en comparación con los 62.5 puntos básicos de principios de la semana pasada, una reducción significativa.

La Reserva Federal mantuvo la tasa de fondos federales en el rango del 3.5% al 3.75% el mes pasado, tras haber realizado tres recortes consecutivos en otoño del año pasado. Los operadores en general esperan que la reunión de marzo mantenga las tasas sin cambios.

Las expectativas de recortes han disminuido claramente, con una probabilidad del 50% de una bajada de 25 puntos básicos en junio

A medida que los activos de riesgo mejoran, la valoración del mercado sobre una política de flexibilización se va ajustando gradualmente. Los últimos datos de swap muestran que los inversores solo consideran una reducción de aproximadamente 12.5 puntos básicos antes de mediados de año, una ligera caída respecto a los 13 puntos básicos del martes, y muy por debajo de los 27 puntos básicos a principios de mes.

Esto significa que la probabilidad de una bajada de 25 puntos básicos en la reunión de junio ha caído al 50%, el nivel más bajo del año. Este cambio refleja que la confianza del mercado en un “inicio anticipado de la flexibilización” se está debilitando.

De cara a todo el año, los operadores prevén una reducción acumulada de aproximadamente 52 puntos básicos antes de fin de año, una revisión a la baja respecto a los 53 puntos básicos anteriores y los 62.5 puntos básicos de principios de la semana pasada. En general, el mercado se está inclinando hacia un ritmo de recortes “menor y más tardío”.

Los funcionarios envían señales de cautela, destacando que la inflación aún supera el objetivo

El cambio en las señales de política es una de las principales razones por las que el mercado está reajustando sus precios.

El 24 de febrero, Goolsbee en la conferencia anual de la Asociación Nacional de Comercio y Economía en Washington afirmó que, hasta que no haya más evidencia de que la inflación continúa bajando, no es apropiado reducir las tasas. Señaló que en el pasado se pagó un precio por haber “subestimado que la inflación era solo transitoria”, y que no se debe cometer el mismo error de nuevo.

Expresó claramente: “una inflación del 3% no es suficiente buena”, lo cual no es una garantía cuando la Fed se comprometió a un objetivo del 2%. Antes de que la inflación vuelva a la senda del objetivo, reducir las tasas de forma prematura o concentrada no sería prudente.

Las actas de la reunión de enero publicadas la semana pasada también muestran que, para apoyar una mayor reducción de tasas, muchos funcionarios quieren ver más avances en la inflación. Esta declaración refuerza las expectativas del mercado de que las políticas permanecerán sin cambios a corto plazo.

Datos del Departamento de Comercio de EE. UU. muestran que en diciembre el PCE fue del 2.9%, y el PCE subyacente del 3%. Aunque han bajado significativamente respecto a los picos anteriores, todavía están por encima del objetivo del 2%. Goolsbee añadió que, con una inflación del 3%, es difícil afirmar que las tasas actuales tengan una “clara restricción”. Esto sugiere que el espacio para recortar tasas por parte de la Fed podría ser limitado.

Él votó en contra de la decisión de recortar tasas en diciembre, abogando por mantener las tasas sin cambios. Pero este año, según el sistema rotatorio, participará en las decisiones del FOMC sin derecho a voto.

Impacto en el mercado: recuperación del apetito por el riesgo, pero ritmo de flexibilización más moderado

Desde la perspectiva del mercado, el retroceso en las apuestas de recortes y la subida del apetito por el riesgo aparecen de la mano, indicando una mayor confianza en la resiliencia de la economía.

Sin embargo, la revisión de las expectativas sobre la senda de las tasas también implica que, a corto plazo, el mercado de bonos ajustará su valoración respecto a una flexibilización rápida. Si los datos de inflación posteriores no mejoran significativamente, la confianza en un inicio de recortes en medio del año podría debilitarse aún más.

En general, el precio actual ha cambiado de una expectativa de “flexibilización activa” a una senda más cautelosa y gradual. Para los inversores, la incertidumbre sobre el ritmo de la política seguirá siendo un factor clave que influirá en los precios de los activos en los próximos meses.

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