La "acrofobia" de la IA se extiende: los inversores globales buscan todo tipo de formas de cubrirse de la fiebre de la IA de los últimos tres años

El oso de AI que dormía durante tres años está despertando. A medida que la euforia por la inteligencia artificial impulsa el mercado de valores a niveles vertiginosos, los inversores escépticos buscan activamente formas de obtener beneficios para hacer frente a lo que ven como una inevitable limpieza del mercado.

Según informa The Wall Street Journal, los operadores están apostando a que las enormes inversiones en AI de los gigantes tecnológicos no generarán retornos equivalentes. Desde posiciones cortas en fabricantes de chips y en deuda de grandes tecnológicas, hasta apuestas fuera de mercado contra startups no cotizadas, Wall Street busca todas las maneras posibles de cubrirse contra los riesgos potenciales de la fiebre por la AI.

Esta estrategia refleja una creciente ansiedad del mercado sobre el desenlace final de la infraestructura de AI. Los inversores temen que los gigantes tecnológicos quizás nunca puedan obtener suficientes beneficios para sostener sus enormes compromisos de gasto en AI y sus valoraciones extremadamente altas.

Sin embargo, las vías para cubrir estos riesgos enfrentan desafíos. Dado que las acciones relacionadas con la AI son muy sensibles a noticias positivas y pueden experimentar picos rápidos, apostar en corto directamente contra ellas conlleva un gran riesgo de short squeeze, lo que ha llevado a las instituciones bajistas a buscar activos más seguros en el mercado de bonos y derivados.

Evitar la exposición a las acciones, apuntar a la deuda de los gigantes

Frente a las inversiones desmedidas de los gigantes tecnológicos, apostar en corto contra la deuda corporativa se presenta como una estrategia de cobertura más segura. Empresas como Amazon y Alphabet han invertido hasta 670 mil millones de dólares en infraestructura de AI este año, lo que ha generado preocupaciones sobre su flujo de caja.

Michael O’Rourke, estratega jefe de mercado en JonesTrading, señala:

“Ahora la gente prefiere apostar en corto contra los grandes proveedores de servicios en la nube, porque están sacrificando su flujo de caja libre. Es un cambio importante y un riesgo considerable.”

Los estrategas de Bank of America, como Michael Hartnett, ya están recomendando a sus clientes apostar en corto contra bonos de Oracle, Meta Platforms y Microsoft. Algunos operadores prefieren enfocarse en deuda de AI, ya que este mercado tiene menos inversores minoristas, ayudando a evitar picos similares a los de las “acciones meme” y protegiendo las posiciones cortas de posibles squeezes.

Diversificación: de Oracle a la cadena de suministro

En cuanto a las posiciones cortas en acciones, Oracle se ha convertido en uno de los objetivos principales. Según datos de FactSet, hasta el 30 de enero, más del 2% de las acciones de Oracle estaban en corto, frente a aproximadamente 1.5% hace un año. Esto refleja la preocupación del mercado por los planes de la compañía de recaudar hasta 50 mil millones de dólares este año para construir infraestructura de AI.

El acuerdo de Oracle por valor de 300 mil millones de dólares en capacidad de computación con OpenAI también lo convierte en un objetivo alternativo para los bajistas. “Apostar en corto contra Oracle es como apostar en contra de OpenAI,” dice Michael O’Rourke.

Al mismo tiempo, algunos inversores están comenzando a construir posiciones cortas en empresas derivadas de la cadena de suministro de AI. Jim Chanos, conocido inversor en corto, recientemente tomó posiciones en contra de Ormat Technologies, una empresa de energía renovable que ha firmado un acuerdo con Google para proveer energía geotérmica en Nevada. Chanos comentó a sus clientes que, dada la alta inversión, la compañía probablemente enfrentará pérdidas en esa operación.

También empieza a aparecer el interés en apostar en corto contra Nvidia, líder en chips de AI. Mark Spiegel, gestor del fondo de cobertura de Stanphyl Capital Partners, ya tomó posiciones cortas en Nvidia, y espera que, ante la creciente preocupación por los gastos de capital de los gigantes, las ventas de chips se desaceleren. Aunque cerró con una pequeña pérdida, afirma que está listo para reabrir posiciones cortas.

Apuestas fuera de mercado y sombras del pasado

Para las empresas de AI aún no cotizadas, los inversores incluso firman contratos privados para apostar en contra mediante acuerdos legales. La valoración de OpenAI en su última ronda de financiación alcanzó los 830 mil millones de dólares, y se espera que salga a bolsa a finales de este año. Benn Eifert, gestor de fondos de QVR Advisors, ha firmado contratos privados con profesionales del sector tecnológico para apostar a la valoración final de OpenAI. Si la valoración supera los 300 mil millones de dólares en un año tras su IPO, Eifert perderá millones; si es menor, obtendrá beneficios.

Este pesimismo no es un caso aislado. Michael Burry, famoso por predecir la crisis de las hipotecas subprime, ha comparado recientemente la fiebre por la AI con la burbuja de internet de principios de los 2000.

No obstante, las vías para construir grandes posiciones bajistas siguen siendo limitadas. Tras sufrir pérdidas significativas en la crisis inmobiliaria de 2008, los bancos se volvieron extremadamente cautelosos al actuar como contrapartes en grandes apuestas en corto. En esa época, John Paulson obtuvo 15 mil millones de dólares en beneficios apostando contra los préstamos hipotecarios de alto riesgo.

Además, la alta volatilidad de las acciones de AI hace que muchas instituciones se muestren reacias a arriesgarse. Jack Ablin, estratega jefe de Cresset Capital, comenta:

“No tengo esa valentía. Aún no estoy preparado para ver cómo una acción se dispara en mi cara solo por una buena noticia.”

Advertencias de riesgo y exención de responsabilidad

El mercado tiene riesgos, invierta con prudencia. Este artículo no constituye asesoramiento financiero personal ni considera las circunstancias particulares de cada usuario. Los usuarios deben evaluar si las opiniones, puntos de vista o conclusiones aquí expresados son adecuados a su situación específica. La inversión es bajo su propio riesgo.