Bitwise: La ola institucional ya ha llegado, ¿por qué el mercado sigue en calma?

La brecha entre lo que la gente piensa del mercado de criptomonedas y lo que realmente está sucediendo es enorme.

Artículo: Matt Hougan, Director de Inversiones de Bitwise

Traducido por: Saoirse, Foresight News

Las mayores ganancias excesivas (Alpha) en los mercados financieros suelen provenir de sesgos conductuales. Los inversores cometen errores constantemente, y si puedes aprovechar estos errores, puedes obtener retornos considerables.

Uno de los sesgos que más me gusta aprovechar es el efecto ancla: las personas se aferran a la primera información que reciben y no quieren cambiar. Por eso los minoristas fijan precios en 9.99 dólares en lugar de 10.00 dólares — porque recuerdan primero el “9”, y es difícil para el cerebro soltarse de eso.

El efecto ancla fue una de las razones por las que en 2018 decidí dedicarme a tiempo completo a la industria de las criptomonedas.

En ese entonces, la mayoría todavía consideraba las criptomonedas como una broma. La gente las conoció inicialmente en 2013 con el escándalo de Silk Road y en 2014 con la quiebra de Mt. Gox, y también presenció sus ciclos de fuertes subidas y bajadas.

Afortunadamente, varias personas en las que confío me advirtieron que tomara en serio las criptomonedas.

Cuando dejé de lado las apariencias y vi lo que realmente son, en lugar de lo que la gente piensa que son, quedé completamente impactado. Esta tecnología es mucho más madura de lo que la mayoría cree, y las oportunidades son mucho mayores. Sin embargo, la gente todavía se aferra a la vieja imagen de 2014.

En ese momento, sentí que volvía a ese instante.

El mundo entero te está gritando

Mirando alrededor, Wall Street está proclamando en voz alta: la industria financiera está en la cadena. No solo una pequeña parte, sino toda ella.

El pasado julio, el presidente de la SEC de EE. UU., Paul Atkins, lanzó un “proyecto de criptomonedas”, un plan a nivel de toda la comisión, destinado a modernizar la regulación de valores. Según sus palabras, busca que los mercados financieros estadounidenses puedan “funcionar en la cadena”. Y, de hecho, el mercado ya está en marcha en la cadena:

• En octubre, Larry Fink, CEO de BlackRock, declaró públicamente que estamos en el inicio de la tokenización de todos los activos. Hace dos semanas, BlackRock lanzó en Uniswap, la mayor plataforma descentralizada del mundo, un fondo de bonos soberanos tokenizados llamado BUIDL, con un valor que ya supera los 2 mil millones de dólares; como parte de la colaboración, BlackRock también invirtió en el token nativo de Uniswap, UNI.
• La institución de crédito Apollo, con una gestión de 700 mil millones de dólares, está colaborando con Securitize para tokenizar su fondo de crédito diversificado, y ha lanzado en seis cadenas públicas. Desde enero de 2025, este producto ha atraído más de 100 millones de dólares en fondos. La compañía también anunció recientemente su plan de adquirir una participación del 9% en Morpho, uno de los principales protocolos de préstamos descentralizados.
• JPMorgan, Bank of America, Citigroup y Wells Fargo están considerando lanzar conjuntamente una stablecoin.

Al mismo tiempo, JPMorgan emitió un token de depósito en la red Base de Coinbase; Fidelity está contratando a un director de tesorería de finanzas descentralizadas… acciones similares no dejan de aparecer.

El tamaño del mercado relacionado es enorme: el mercado de ETF vale 30 billones de dólares, el mercado de acciones 110 billones y el de bonos 145 billones.

En comparación, el mercado global de tokenización actualmente solo alcanza los 20 mil millones de dólares.

Si Larry Fink tiene razón — que “cada acción, cada bono… eventualmente serán tokenizados” — esto significa que este mercado tiene un potencial de crecimiento de decenas de miles de veces.

La desconexión en la percepción

Pero los inversores tradicionales simplemente no escuchan.

No escuchan porque están afectados por el efecto ancla.

Al mencionar las criptomonedas, su mente todavía asocia esa imagen de tatuajes, punk y skateboarding. No se dan cuenta de que esa persona ya se afeitó la barba, se puso un traje y está construyendo la infraestructura que soportará la próxima generación del mercado de capitales.

Lo irónico es que los propios inversores en criptomonedas parecen no escuchar tampoco.

Han desarrollado un síndrome de “el lobo viene”, y tras escuchar durante mucho tiempo promesas de que las instituciones pronto entrarán, ahora que realmente han llegado, se han vuelto insensibles.

Pero los datos no mienten.

Mira la curva de crecimiento de los activos del mundo real tokenizados (RWAs), que es empinada como el Everest.

Valor de los activos del mundo real tokenizados (RWAs):

Fuente: Bitwise Asset Management, datos de RWA.xyz. El período de datos va desde el 1 de enero de 2020 hasta el 31 de diciembre de 2025.

Nota: Se omiten intencionadamente emisores de stablecoins como Circle y Tether.

Aprovechar la oportunidad

El desafío es que nos resulta difícil saber exactamente cómo obtener beneficios de esto.

Porque la industria de las criptomonedas todavía enfrenta una serie de problemas clave sin resolver, como:

• ¿El valor generado por la tokenización fluirá hacia las cadenas públicas como Ethereum y Solana, o la capacidad de espacio en esas cadenas se está convirtiendo en un commodity?
• Si el valor se acumula en las cadenas públicas, ¿superarán las nuevas cadenas semi-privadas como Canton Network y Tempo a las cadenas públicas?
• Con instituciones como BlackRock y Apollo adoptando DeFi en gran escala, ¿estallará una explosión en los tokens DeFi, o los problemas económicos de estos tokens dificultarán su crecimiento?
• Si el valor final fluye hacia las empresas constructoras en lugar de la cadena de bloques en sí, ¿se beneficiarán los gigantes tradicionales como BlackRock y JPMorgan, o las instituciones nativas de criptomonedas?

Tengo mis propias opiniones sobre estas cuestiones y planeo compartir artículos en los próximos meses. Pero, honestamente, la mayoría de las respuestas actuales son: nadie lo sabe.

Lo único que tengo claro es esto:

La brecha entre lo que la gente piensa del mercado de criptomonedas y lo que realmente está sucediendo es enorme.

En mi opinión, esa brecha representa una gran oportunidad — no para elegir a los ganadores con prisa, sino para posicionarse ampliamente en toda la industria mientras el mercado aún está mal valorado en esta transformación estructural.

Las mayores oportunidades de ganancias excesivas suelen aparecer cuando el consenso del mercado ya está desactualizado, la realidad ha avanzado y los inversores todavía están anclados en viejas narrativas.

La industria de las criptomonedas está en ese punto ahora mismo.

Si puedes entender su esencia, las oportunidades son infinitas.