Bitwise: La ola institucional ya ha llegado, ¿por qué el mercado sigue en calma?

Escrito por: Matt Hougan, Director de Inversiones de Bitwise

Traducido por: Saoirse, Foresight News

Las mayores ganancias excesivas (Alpha) en los mercados financieros suelen provenir de sesgos conductuales. Los inversores cometen errores constantemente, y si puedes aprovechar estos errores, puedes obtener retornos considerables.

Uno de mis sesgos conductuales favoritos para aprovechar es el efecto ancla: las personas se aferran a la primera información que reciben y no quieren cambiar. Por eso los minoristas ponen precios en 9.99 dólares en lugar de 10.00 dólares — porque primero recuerdan el “9”, y es difícil que su cerebro lo deje ir.

El efecto ancla fue una de las razones por las que en 2018 decidí dedicarme a tiempo completo a la industria de las criptomonedas.

En ese momento, la mayoría aún consideraba las criptomonedas una broma. La primera vez que conocieron las criptomonedas fue en el escándalo de Silk Road en 2013 y en la quiebra de Mt. Gox en 2014, y también vieron sus ciclos de subidas y bajadas extremas.

Afortunadamente, varias personas en las que confío me advirtieron que tomara en serio las criptomonedas.

Cuando dejé de lado las apariencias y vi lo que realmente son, en lugar de lo que la gente piensa que son, quedé completamente impactado. Esta tecnología es mucho más madura de lo que la mayoría piensa, y las oportunidades son mucho mayores. Sin embargo, la gente todavía tiene en mente las viejas impresiones de 2014.

En ese momento, sentí que volvía a ese instante.

El mundo entero te está gritando

Mirando a tu alrededor, Wall Street está proclamando en voz alta: la industria financiera está en la cadena. No solo una pequeña parte, sino toda ella.

En julio del año pasado, el presidente de la SEC de EE. UU., Paul Atkins, lanzó un “proyecto de criptomonedas”, un plan a nivel de toda la comisión para modernizar la regulación de valores. Según sus palabras, busca que los mercados financieros estadounidenses puedan “funcionar en la cadena”. Y, de hecho, el mercado ya está en marcha en la cadena:

En octubre, Larry Fink, CEO de BlackRock, declaró públicamente que estamos en el inicio de la tokenización de todos los activos. Hace dos semanas, BlackRock lanzó en Uniswap, la mayor plataforma descentralizada del mundo, un fondo de bonos tokenizados llamado BUIDL, con un valor que ya supera los 2 mil millones de dólares; como parte de la colaboración, BlackRock también invirtió en el token nativo de Uniswap, UNI.

La gestora de fondos con 700 mil millones de dólares en activos, Apollo, está colaborando con Securitize para tokenizar su fondo de crédito diversificado, y ha lanzado en seis cadenas públicas. Desde enero de 2025, este producto ha atraído más de 100 millones de dólares en fondos. La compañía también anunció recientemente su intención de adquirir una participación del 9% en Morpho, uno de los principales protocolos de préstamos descentralizados.

JPMorgan, Bank of America, Citigroup y Wells Fargo están considerando lanzar conjuntamente una stablecoin.

Al mismo tiempo, JPMorgan emitió un token de depósito en la red Base de Coinbase; Fidelity está contratando a un director de finanzas descentralizadas… acciones similares no dejan de aparecer.

El tamaño del mercado relacionado es inmenso: el mercado de ETF alcanza los 30 billones de dólares, el mercado de acciones 110 billones y el de bonos 145 billones.

En comparación, el mercado global de tokenización actualmente solo alcanza los 20 mil millones de dólares.

Si Larry Fink tiene razón — que “cada acción, cada bono… eventualmente será tokenizado” — esto significa que este mercado tiene un potencial de crecimiento de decenas de miles de veces.

Brecha en la percepción

Pero los inversores tradicionales simplemente no escuchan.

No escuchan porque están atrapados en el efecto ancla.

Al mencionar las criptomonedas, su mente todavía evoca la imagen de tatuajes, punk y skateboarding. No se dan cuenta de que esa persona ya se afeitó la barba, se puso un traje y está construyendo la infraestructura que soportará la próxima generación del mercado de capitales.

Lo irónico es que los propios inversores en criptomonedas parecen no escuchar tampoco.

Han desarrollado un síndrome de “el lobo viene”. Después de escuchar durante mucho tiempo promesas de que las instituciones pronto entrarán, ahora que realmente han llegado, se han vuelto insensibles.

Pero los datos no mienten.

Mira la curva de crecimiento de los activos del mundo real tokenizados (RWAs), que es empinada como el Everest.

Valor de los activos del mundo real tokenizados (RWAs):

Fuente: Bitwise Asset Management, datos de RWA.xyz. Periodo de datos desde el 1 de enero de 2020 hasta el 31 de diciembre de 2025.

Nota: Se omiten intencionadamente emisores de stablecoins como Circle y Tether.

Aprovechar la oportunidad

El desafío es que nos resulta difícil saber exactamente cómo obtener beneficios de esto.

Porque la industria de las criptomonedas todavía enfrenta una serie de problemas clave sin resolver, como:

¿El valor generado por la tokenización fluirá hacia las cadenas públicas como Ethereum y Solana, o la capacidad de espacio en los bloques está llevando a la mercantilización?

Si el valor se acumula en las cadenas públicas, ¿superarán a las nuevas cadenas semi-privadas como Canton Network y Tempo?

Con la adopción masiva de DeFi por parte de BlackRock, Apollo y otros, ¿veremos una explosión en los tokens DeFi, o los problemas económicos de estos tokens dificultarán su crecimiento?

Si el valor final va a las empresas constructoras en lugar de a la cadena misma, ¿se beneficiarán los gigantes tradicionales como BlackRock y JPMorgan, o las instituciones nativas de criptomonedas?

Tengo mis propias opiniones sobre estas cuestiones y las compartiré en los próximos meses. Pero, honestamente, la mayoría de las respuestas actuales es: nadie lo sabe.

Lo único que tengo claro es esto:

Existe una brecha enorme entre lo que la gente piensa que es el mercado de criptomonedas y lo que realmente está sucediendo.

En mi opinión, esa brecha representa una gran oportunidad — no para elegir a los ganadores prematuramente, sino para distribuir ampliamente en toda la industria durante esta transformación estructural, cuando todavía está mal valorada.

Las mayores oportunidades de ganancias excesivas suelen surgir cuando el consenso del mercado ya está desactualizado, la realidad ha avanzado y los inversores todavía están anclados en narrativas antiguas.

La industria de las criptomonedas está en ese punto ahora mismo.

Si puedes entender su esencia, las oportunidades son infinitas.