¡Venta por debajo del 94% de activos de casi 500 millones de dólares! AI asusta a los fondos de crédito privado en EE. UU.

El nerviosismo en el mercado de crédito privado está pasando de la “preocupación” a la “valoración”. En medio del aumento de las dudas de los inversores sobre riesgos relacionados con IA, liquidez y estándares de préstamo, los fondos de New Mountain en EE. UU. optaron por vender casi 500 millones de dólares en activos con descuento, lo que refleja una mayor presión en el sector.

Según Bloomberg, el martes, New Mountain anunció que uno de sus fondos de crédito privado vendió 477 millones de dólares en activos a un precio de “solo 0.94 dólares por cada dólar de activo”, con el objetivo de diversificar la cartera y reducir los ingresos PIK (intereses pagados en especie) para mejorar la flexibilidad financiera.

Esta venta ocurrió en un momento en que las discusiones sobre riesgos en el crédito privado estaban en aumento. Hace una semana, Blue Owl cerró la ventana de redención de uno de sus fondos y comenzó a vender parte de sus inversiones en préstamos directos para devolver fondos a los inversores, lo que provocó una caída de 2.4 mil millones de dólares en su valor de mercado y arrastró a las acciones de empresas relacionadas como Ares Management y Blackstone.

Las alertas en el mercado son intensas. Boaz Weinstein, fundador de Saba Capital, afirmó que el crédito privado está en las primeras etapas de un colapso, y las preocupaciones del sector se centran en el gasto excesivo en IA, la exposición a inversiones en software amenazadas por IA y los estándares de préstamo.

Un informe de UBS señala que, la tasa de incumplimiento en el crédito privado podría subir hasta un 15%, y se están reevaluando los riesgos de desajuste entre la oferta de fondos y los activos.

Operación con descuento de New Mountain: reducción de PIK y ajuste de la estructura de la cartera

New Mountain define esta venta como un reequilibrio activo de la cartera. La compañía afirma que el objetivo de la operación incluye aumentar la diversificación, reducir los ingresos PIK y mejorar la flexibilidad financiera. A finales del año pasado, sus altos ejecutivos informaron a los inversores que planeaban vender hasta aproximadamente 500 millones de dólares en activos, y esta operación se acerca a esa meta.

Desde una perspectiva sectorial, el precio de 0.94 dólares por cada dólar de valor de mercado es una señal: en una etapa donde la valoración y la liquidez son más sensibles, las transacciones con descuento se interpretan en el mercado como un ajuste “desleveraging” ante una menor apetencia por el riesgo.

Además, New Mountain reveló que, en su cartera total, los servicios comerciales representan el 22.4%, y el software el 22.2%, este último en el centro de las discusiones sobre el impacto de la IA en los modelos de negocio del software.

Presión en los retornos de activos: caída en NAV y reducción de dividendos

Los indicadores financieros de New Mountain también reflejan que la presión se está transmitiendo. La compañía informó que su fondo de inversión en banca de inversión (BDC) tuvo en el trimestre que finalizó el 31 de diciembre un valor neto de activos por acción que cayó de 12.06 a 11.52 dólares.

Asimismo, redujo su dividendo de 0.32 a 0.25 dólares por acción, debido a la compresión de ingresos provocada por la bajada de las tasas de interés y la estrechez en los diferenciales de crédito.

La compañía indicó que, desde el tercer trimestre de 2025, ha recomprado 30 millones de dólares en acciones y espera continuar con recompras este año. El CEO John Kline afirmó que esto “refleja confianza en el valor a largo plazo de NMFC”.

Repercusiones de la crisis de liquidez de Blue Owl: reevaluación de valor y estructura

El impacto mayor proviene de la presión de liquidez a nivel sectorial. Bloomberg reportó que, tras limitar las redenciones, Blue Owl comenzó a vender parte de sus inversiones en préstamos directos para devolver fondos a los inversores, lo que provocó una caída de 2.4 mil millones de dólares en su valor de mercado y arrastró a varias empresas relacionadas con el crédito privado.

Esta cadena de eventos ha llevado a los inversores a reevaluar los mecanismos de productos semi-líquidos: cuando aumenta la demanda de redención y los activos subyacentes no se negocian con fluidez, la estructura del fondo, la valoración de los activos y las rutas de salida pueden verse presionadas, elevando la prima de riesgo.

Preocupaciones por IA y expectativas de incumplimiento: ventas con descuento y “compras en caída”

Las discusiones sobre IA se están integrando en la narrativa de riesgos del crédito privado. Weinstein atribuye las fracturas del sector a un gasto excesivo en IA, exposición a software amenazado por IA y problemas en los estándares de préstamo, y señala que hay una dislocación en el mercado: algunos activos de crédito están en niveles históricos altos, pero las acciones y fondos relacionados muestran descuentos significativos.

Su firma, Saba Capital, y Cox Capital han anunciado que lanzarán ofertas de compra en efectivo por las participaciones en tres fondos gestionados por Blue Owl, con descuentos del 20% al 35% respecto al valor neto de los fondos, para ofrecer liquidez a los inversores minoristas que desean salir pero enfrentan dificultades en las redenciones.

Estas ofertas incluyen Blue Owl Capital Corporation II y planean extenderse a Blue Owl Technology Income y Blue Owl Credit Income. Bloomberg informó que las acciones de Blue Owl han caído aproximadamente un 50% en el último año, aunque los ingresos de la compañía han seguido creciendo.

En cuanto al riesgo, UBS elevó su estimación de la tasa de incumplimiento hasta un 15%, aumentando las expectativas de pérdidas futuras; en el lado del capital, Weinstein y otros ven en los descuentos una oportunidad. Para los inversores, las variables clave están cambiando de “rendimiento” a “estructura, liquidez, valoración y velocidad de reevaluación de exposición a IA”.

Aviso de riesgo y exención de responsabilidad

        El mercado tiene riesgos, invierta con prudencia. Este documento no constituye asesoramiento de inversión personal ni considera las circunstancias particulares de cada usuario. Los usuarios deben evaluar si las opiniones, puntos de vista o conclusiones aquí presentados son adecuados a su situación específica. La inversión es bajo su propio riesgo.