¿La IA está cambiando las expectativas de las tasas de interés? ¡Los operadores apuestan a que la Reserva Federal seguirá bajando las tasas el próximo año en lugar de aumentarlas!

Las últimas señales muestran que los operadores en los mercados de futuros y opciones de Estados Unidos están apostando cada vez más a que la Reserva Federal continuará bajando las tasas el próximo año, en lugar de aumentarlas.

Como se muestra en la siguiente imagen, la diferencia de futuros vinculada a la tasa de financiamiento garantizado overnight (SOFR) actualmente presenta una profunda inversión, reflejando de cerca las expectativas de política de la Fed. Esto indica que los operadores están comenzando a valorar un ciclo prolongado de relajación monetaria.

Anteriormente, los operadores en general apostaban a que la Fed reduciría las tasas en dos ocasiones en 2023 en 25 puntos básicos y luego volvería a subirlas en 2027. Sin embargo, recientemente, el debate sobre el impacto de la inteligencia artificial en el mercado laboral ha llevado a una reevaluación de esas perspectivas.

El miembro de la Junta de la Reserva Federal, Cook, advirtió el martes que el banco central podría no ser capaz de hacer frente al aumento del desempleo provocado por la difusión de la inteligencia artificial.

Desde el fin de semana pasado, la tendencia de la diferencia SOFR se ha acelerado claramente, coincidiendo con un aumento en las preocupaciones sobre la disrupción de la IA, que ha afectado a muchas acciones y ha impulsado al alza los precios de los bonos a largo plazo.

“Lo clave es cómo la inteligencia artificial puede generar inflación, y quizás la curva de rendimiento a largo plazo ya ha olfateado estas señales”, afirmó Jack McIntyre, gerente de cartera en Brandywine Global Investment Management. “El único aspecto en el que la IA podría generar inflación es en la construcción de centros de datos y la demanda energética relacionada, y eso ya es un hecho establecido.”

Los datos muestran que la diferencia SOFR a 12 meses entre diciembre de 2026 y diciembre de 2027 comenzó a volverse negativa el viernes pasado, y el martes esa inversión se amplió a -8 puntos básicos, indicando que los inversores han pasado de valorar un aumento de tasas en 2027 a anticipar recortes. En la sesión del lunes, el volumen de operaciones en esa diferencia a 12 meses superó las 150,000 contratos, alcanzando un récord histórico.

En el mercado de opciones SOFR, temas similares de postura dovish también se reflejan en operaciones de cobertura que apuestan a múltiples recortes de tasas este año.

El martes, estas operaciones volvieron a ser activas, incluyendo una posición de cobertura que apuesta a que la tasa de política podría caer a 2% a fin de año. Las opciones call con vencimiento en diciembre y precio de ejercicio de 98.00 vieron un aumento rápido en contratos abiertos, que superaron las 400,000. En comparación, el mercado de swaps de tasas actualmente estima que la tasa de la Fed a fin de año será aproximadamente del 3.1%, lo que equivale a dos recortes de 25 puntos básicos, y está unos 110 puntos básicos por encima del nivel implícito en las opciones de ejercicio relacionadas.

Gennadiy Goldberg, jefe de estrategia de tasas de interés en Estados Unidos en TD Securities, señaló que, tras alcanzar la tasa terminal, el mercado ha reevaluado los rendimientos a la baja, y actualmente “está ensayando una subida más gradual de las tasas”. Añadió que “esto puede estar impulsado por la incertidumbre sobre el impacto de la IA en el mercado laboral, pero la volatilidad en las expectativas a largo plazo de la Fed suele ser muy significativa, lo que hace que interpretar esas expectativas sea más difícil.”

(Artículo original: Caixin)