Nueva regulación de PenCom podría desbloquear N1.6 billones para las acciones nigerianas

A principios de mes, la Comisión Nacional de Pensiones (PenCom) publicó una regulación revisada sobre la inversión de activos de pensiones, permitiendo a los Administradores de Fondos de Pensiones (PFA) aumentar su asignación a acciones en las cuatro categorías de fondos RSA.

Aunque a primera vista el ajuste puede parecer técnico, sus implicaciones para el mercado de capitales nigeriano son significativas.

En esencia, la revisión proporciona a los PFA mayor flexibilidad para desplegar fondos de manera más eficiente.

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En períodos recientes, la disponibilidad limitada de instrumentos de activos alternativos calificados restringió las asignaciones de cartera, llevando a límites infrautilizados y exceso de liquidez en el sistema de pensiones.

La regulación actualizada aborda este desequilibrio al ampliar la exposición permitida a acciones en ciertos fondos RSA.

¿Qué ha cambiado?

• La asignación de acciones en el Fondo RSA I aumenta al 35% (desde 30%)
• El Fondo RSA II sube al 33% (desde 25%)
• El Fondo RSA III aumenta al 15% (desde 10%)
• El Fondo RSA VI (Activo) se revisa al alza al 33% (desde 25%)

Estas revisiones al alza crean espacio adicional para inversiones en acciones, potencialmente desbloqueando liquidez significativa en el mercado bursátil nacional.

Inyección potencial de liquidez de N1.6 billones

Basándonos en nuestro análisis del informe de la industria de PenCom a diciembre de 2025, los límites revisados podrían traducirse en aproximadamente N1.6 billones en capacidad de inversión adicional para las acciones nigerianas, asumiendo que los PFA ajusten gradualmente sus asignaciones hacia los nuevos umbrales.

Este desarrollo llega en un momento favorable para el mercado.

El Índice All Share de NGX ya ha ganado un 25.3% en lo que va de 2026, tras un rendimiento excepcional en 2025, cuando el mercado entregó retornos superiores al 50%.

El rally ha sido impulsado en gran medida por el buen desempeño de acciones de gran capitalización como MTN Nigeria, Seplat Energy y Dangote Cement, reflejando una renovada confianza de los inversores y una mejor visibilidad de ganancias.

Por qué importa el momento

La regulación revisada coincide con una mejora en los fundamentos macroeconómicos. Las presiones inflacionarias se han moderado en comparación con picos anteriores, las condiciones de divisas se han estabilizado respecto a la volatilidad previa, y los indicadores de actividad empresarial se han fortalecido. En conjunto, estos avances han mejorado el sentimiento de los inversores y las perspectivas de ganancias para las empresas cotizadas.

Igualmente importante es el movimiento en el mercado de renta fija.

Tras un período prolongado de rendimientos elevados impulsados por el endurecimiento monetario, los rendimientos han comenzado a moderarse.

A medida que los retornos de renta fija se suavizan, las acciones se vuelven relativamente más atractivas, especialmente para inversores institucionales a largo plazo que buscan rendimientos reales por encima de la inflación.

Para los fondos de pensiones, que operan con pasivos de larga duración, este cambio en la atractividad relativa puede influir en las decisiones de reequilibrio de cartera.

Incluso un movimiento gradual hacia los límites revisados de acciones podría proporcionar un soporte estructural a la demanda del mercado.

Las expectativas de dividendos añaden más apoyo

• Otro factor de apoyo es la fortaleza anticipada de los pagos de dividendos. Muchas empresas cotizadas registraron márgenes mejorados en 2025, apoyados por ajustes de precios, eficiencias operativas y un crecimiento de ingresos más estable en un entorno macroeconómico más estable.
• A medida que las ganancias mejoran, se espera que las declaraciones de dividendos en 2026 permanezcan robustas. En un entorno de renta fija con menores rendimientos, los atractivos dividendos podrían aumentar el atractivo de las acciones de primera categoría, especialmente para inversores institucionales enfocados en generación de ingresos constante.

¿Puede el mercado superar el rendimiento del año pasado?

Dada la combinación de posibles entradas de fondos de pensiones, la moderación de los rendimientos de renta fija, la mejora en las ganancias corporativas y las expectativas de dividendos fuertes, el mercado de acciones nigeriano parece bien posicionado para potencialmente superar el rendimiento del año pasado.

Aunque no se pueden descartar completamente riesgos externos, como las condiciones financieras globales y la volatilidad de los precios de las materias primas, el soporte estructural de liquidez derivado de las reformas de pensiones proporciona un impulso significativo.

A diferencia de los flujos especulativos a corto plazo, el capital de pensiones suele ser estable y de largo plazo, lo que podría mejorar la profundidad del mercado y reducir la volatilidad con el tiempo.

Conclusión

La regulación revisada de inversión de PenCom representa más que una actualización de política rutinaria. Introduce un catalizador estructural que podría redefinir la dinámica de liquidez en el mercado de acciones nigeriano.

• Con una capacidad potencial adicional estimada en N1.6 billones, rendimientos decrecientes en renta fija y expectativas de pagos de dividendos sólidos, las perspectivas para el mercado siguen siendo optimistas.
• Basándonos en el análisis actual, el mercado de acciones nigeriano podría superar su rendimiento del año pasado, siempre que se mantenga la estabilidad macroeconómica.

En esencia, el mercado ahora cuenta con un soporte no solo en el impulso cíclico, sino también en una demanda estructural impulsada por regulaciones, una combinación que podría definir la trayectoria de las acciones en 2026.