¡El gigante de la memoria flash sufre un "ataque" repentino! El precio de SanDisk cayó más del 8% en un momento dado. ¿Podrá continuar el mito de la demanda de NAND?

El martes, hora del Este de EE. UU., las acciones de SanDisk, una de las favoritas en almacenamiento, sufrieron un ataque de los bajistas, cayendo más del 8% en un momento.

Más temprano ese día, Citron Research, una conocida firma de ventas en corto, anunció que mantenía una posición bajista en el fabricante de chips de almacenamiento. Citron detalló sus razones para ser bajista respecto a SanDisk y destacó las presiones cíclicas que enfrenta la industria del almacenamiento.

Estas declaraciones impactaron duramente a los inversores en SanDisk, ya que anteriormente el precio de sus acciones había subido mucho, impulsado por la expectativa de que la demanda de NAND, apoyada por la inteligencia artificial, podría reducir la volatilidad cíclica del sector.

Desde principios de año, las acciones de SanDisk han subido un 175%, y en los últimos 12 meses más de un 1200%.

Citron apuesta en contra de SanDisk

Según las publicaciones de Citron en X, sus motivos para ser bajista respecto a SanDisk se pueden resumir en tres: presiones cíclicas en el mercado de almacenamiento, mayor competencia de Samsung y la salida de inversores a largo plazo.

Citron señala que Western Digital, un inversor a largo plazo en SanDisk, vendió recientemente una gran cantidad de sus acciones a un precio un 25% por debajo del actual, lo cual es una señal de advertencia.

“Cuando los comentaristas televisivos gritan para que los minoristas entren en el mercado, Western Digital ya había vendido una parte significativa de sus acciones días antes, con un descuento del 25%. ¿Por qué? Porque saben que el ciclo está llegando a su pico, y no esperan a que suene la campana de alarma.”

Luego, Citron aborda el problema cíclico inherente a la industria del NAND. Menciona que en 2008, 2012 y 2018 se han visto escenarios similares, y que esta vez no es diferente.

“El actual déficit de suministro es solo una ilusión temporal, ya que la capacidad actual ha alcanzado el doble del pico de 2018. La escasez es solo una apariencia en el lado de la oferta, y podría desaparecer en una llamada de resultados en una sola conferencia telefónica.” Sugiere que las restricciones actuales en el suministro son solo temporales.

La firma opina que la valoración de SanDisk es similar a la de Nvidia, pero destaca una diferencia clave: “Nvidia tiene una barrera de entrada. SanDisk solo vende productos comunes.”

Citron también enfatiza la amenaza de Samsung. Indica que Samsung ha priorizado históricamente la cuota de mercado sobre la rentabilidad — siempre esperando a que fabricantes de chips de memoria pura como SanDisk operen con márgenes brutos del 50%, para luego cambiar de estrategia, aumentar la oferta y reducir precios.

Además, señala que la amenaza de Samsung podría ser aún mayor: acaba de anunciar que no venderá productos con márgenes por debajo del 50%, y está impulsando sus mejores chips en el mercado de discos de estado sólido de alta gama, en el que SanDisk depende para sobrevivir. Esto significa que Samsung está ganando clientes de alta calidad a precios más bajos y con tecnología más avanzada. ¿Y cuál es la única causa de la tensión en el suministro? Solo un problema temporal de rendimiento en otra línea de productos de Samsung, pero esa limitación tiene fecha de vencimiento.

Concluye que “las ventas en corto de SanDisk solo siguen la tendencia del mercado. Cuando el ciclo se normalice, el precio de las acciones será aún más bajo.”

La actualización de nuevos productos de SanDisk impulsa el mercado

Poco después del anuncio de Citron, SanDisk realizó un evento en línea para celebrar su primer año desde la escisión de Western Digital. También presentó una nueva línea de discos duros portátiles de estado sólido y publicó un video en YouTube para mostrar las múltiples formas en que las personas pueden aprovechar el espacio adicional de almacenamiento digital.

Sin embargo, la reacción del mercado no fue positiva; las acciones de SanDisk continuaron cayendo. Un usuario en X comentó en la publicación oficial: “Todos esperábamos que anunciaras una gran noticia, y esto es todo lo que tienes?”

Ahora, la atención está en las declaraciones públicas de los ejecutivos de SanDisk. Se espera que los altos directivos hablen en la conferencia “Tendencias futuras en tecnología” en Bernstein el 25 de febrero, y participen en la conferencia de tecnología, medios y telecomunicaciones de Morgan Stanley el 3 de marzo.

¿Podrá el NAND escapar de la volatilidad cíclica?

En realidad, la principal duda de Citron respecto a las acciones de SanDisk radica en la persistencia de la escasez de memoria.

Actualmente, el mercado de memoria en general sigue enfrentando una grave presión de oferta. Varias firmas de análisis, como Counterpoint Research, reportan que los precios de DRAM aumentaron entre un 40% y un 50% en el cuarto trimestre de 2025, y TrendForce advierte que un aumento del 50% o más en los precios de los productos de memoria será la expectativa básica en el futuro.

No obstante, la industria de la memoria siempre ha sido cíclica, con periodos de escasez y exceso de oferta, como señala Citron, y estos cambios ya se han repetido varias veces en el pasado.

Sin embargo, los ejecutivos de SanDisk afirmaron a principios de mes en la llamada de resultados que, impulsada por la inteligencia artificial, la industria del NAND está experimentando una transformación estructural, “que es sostenible y reducirá la volatilidad cíclica del negocio de NAND, creando márgenes de beneficio y retornos promedio más altos a largo plazo.”

El CEO de SanDisk, David Goeckeler, señaló que la demanda en el mercado de almacenamiento está cambiando significativamente debido a la inteligencia artificial, y que para 2026, la demanda de almacenamiento en centros de datos en exabytes crecerá más del 60%. La escasez de suministro se espera que dure más allá de 2026, lo que respaldará su poder de fijación de precios.

Esta declaración ha llevado a muchos inversores en Wall Street a apostar a que la demanda a largo plazo impulsada por la IA, junto con los acuerdos de suministro a largo plazo firmados por SanDisk, reducirán la volatilidad cíclica tradicional del sector NAND, transformándolo en una industria más estable y con mayores retornos. SanDisk ha subido en valor bajo estas expectativas.

Pero ahora, la apuesta bajista de Citron podría estar rompiendo las expectativas de algunos inversores sobre el futuro del NAND. ¿Volverá la industria del almacenamiento a su patrón cíclico habitual? Solo el tiempo lo dirá.

(Artículo original: Caixin)