Oportunidades y riesgos de inversión en oro en medio de la volatilidad del rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años

La volatilidad reciente en el mercado de bonos estadounidenses ha sido intensa, con el rendimiento de los bonos a 10 años cayendo rápidamente del 4.2% al 4.13%, reflejando preocupaciones del mercado sobre las perspectivas económicas de EE. UU. y la expectativa de una política monetaria más flexible por parte de la Reserva Federal. Como activo de refugio tradicional, el oro enfrenta en este ciclo de caída del rendimiento de los bonos a 10 años una combinación de oportunidades y riesgos. Los datos de empleo no agrícola de enero, que se publicarán esta semana, serán un desencadenante clave para determinar la tendencia de los activos de riesgo y las oportunidades de inversión en oro.

Datos de empleo no agrícola en cercanía: señales de debilidad en el mercado laboral ya visibles

El 10 de febrero, se publicaron los datos de ventas minoristas de EE. UU. de diciembre, considerados por el mercado como “datos terroríficos”, que permanecieron estables respecto al mes anterior, sin alcanzar el crecimiento esperado del 0.4% y muy por debajo del 0.6% anterior. Este resultado generó preocupaciones profundas sobre el impulso del consumo. David Kelly, estratega jefe global de Morgan Asset Management, señaló que, excluyendo posibles reembolsos de impuestos o aranceles, la base de crecimiento de la economía real está empezando a debilitarse.

La debilidad del mercado laboral es aún más evidente. Las vacantes de empleo según JOLTS en diciembre cayeron a 6.542 millones, un mínimo de más de cinco años, muy por debajo de las 7.25 millones previstas por el mercado. La encuesta de expectativas del consumidor publicada el 9 de febrero por la Reserva Federal de Nueva York mostró que, aunque las preocupaciones de los consumidores sobre la inflación y el empleo a corto plazo disminuyeron en enero, los indicadores de confianza general siguen en niveles bajos desde una perspectiva histórica. En la era de la inteligencia artificial, el patrón de empleo de “baja contratación y despidos bajos” está acentuando la polarización de la economía en forma de K en EE. UU., lo que podría amenazar aún más el gasto de consumo futuro.

La caída del rendimiento de los bonos a 10 años refleja preocupaciones económicas subyacentes

La tendencia a la baja en el rendimiento de los bonos a 10 años refleja claramente la percepción del mercado sobre un cambio en la política de la Reserva Federal. Las últimas apuestas del mercado monetario muestran que las expectativas de que la Fed reduzca las tasas de interés tres veces en el año superan las predicciones de dos recortes hechas hace una semana, aumentando las expectativas de una política monetaria más flexible. Este cambio en las expectativas está impulsado por datos económicos débiles.

Los datos de empleo no agrícola de EE. UU. de enero, que se publicarán esta semana, serán especialmente importantes. Si los datos confirman una economía laboral débil, especialmente si la tasa de desempleo aumenta, los activos de riesgo, incluyendo las acciones estadounidenses, podrían experimentar ajustes. En este entorno, el oro, como refugio tradicional, tendría un menor riesgo de caída y podría beneficiarse de la demanda de refugio.

Tasas reales y oro: buscando lógica de inversión en una relación negativa

Desde una perspectiva a largo plazo, las tasas reales en EE. UU. y el precio del oro muestran una relación claramente negativa. La incertidumbre sobre las perspectivas económicas a corto plazo ejerce presión a la baja sobre las tasas nominales, pero el espacio para que las tasas de los bonos a 10 años sigan bajando puede estar limitado por múltiples factores.

Según datos del Departamento del Tesoro de EE. UU., las tenencias de bonos estadounidenses por parte de China han caído a 682.6 mil millones de dólares, desde un máximo histórico de 1.32 billones en enero de 2013, lo que indica que el proceso de desdolarización global sigue en marcha. Al mismo tiempo, el gasto excesivo en capital por parte de las grandes empresas tecnológicas también genera presiones inflacionarias. Si la Fed vuelve a reducir significativamente las tasas para estabilizar la economía, los riesgos inflacionarios volverán a surgir, lo que podría mantener las tasas reales en niveles difíciles de bajar, apoyando así el precio del oro.

Auge de los ETF de oro en un contexto de desdolarización global

La volatilidad del oro se intensificó a finales de enero, con un aumento abrupto que redujo las expectativas de los inversores de obtener “rendimientos estables”. Se espera que, en el segundo trimestre, el oro sea visto más como un activo de materias primas, entrando en una fase de consolidación y reducción de volatilidad.

A largo plazo, la continua desdolarización global y los riesgos geopolíticos sugieren que el oro seguirá siendo un activo clave en el mercado. Según el último informe de la Asociación Mundial del Oro, los fondos cotizados en bolsa (ETF) de oro atrajeron un flujo récord de 18.7 mil millones de dólares, llevando el total de activos gestionados en estos fondos a un récord de 669 mil millones de dólares. Este volumen de fondos indica que los inversores institucionales y el capital global mantienen una confianza firme en el oro como reserva de valor.

Algunos analistas consideran que un valor total de oro de 5,500 dólares por onza, equivalente en escala a la deuda estadounidense, indica que la tendencia a largo plazo del oro dependerá en última instancia de si EE. UU. puede restablecer y mantener la confianza global en los bonos del Tesoro.

Perspectiva técnica del oro: patrón de consolidación en el segundo trimestre

Desde el análisis del gráfico mensual del oro, los últimos dos meses muestran características de largas sombras superior e inferior, evidenciando una gran divergencia entre compradores y vendedores. Se prevé que el oro pueda experimentar un mínimo temporal en el segundo trimestre, pero que en general pase de un escenario de alta volatilidad a uno de consolidación de baja volatilidad.

Los inversores deben prestar atención especial a los 4600 dólares como nivel clave de soporte, y seguir de cerca las ventanas de oportunidad en principios de abril y junio, que podrían ser puntos de inflexión en la tendencia del segundo trimestre. Bajo la guía del rendimiento de los bonos a 10 años, la lógica de inversión en oro será más clara, y los participantes del mercado deben reevaluar sus posiciones en oro en función de los datos económicos y las políticas de tasas de interés.