¿Antes de los resultados, las acciones de Home Depot son una compra, una venta o están justamente valoradas?

Home Depot HD está programado para publicar sus resultados del cuarto trimestre fiscal de 2025 el 24 de febrero. Aquí está la opinión de Morningstar sobre qué buscar en las ganancias de Home Depot y las perspectivas para sus acciones.

Métricas clave de Morningstar para Home Depot

• Estimación de valor justo: $325.00
• Calificación de Morningstar: ★★
• Calificación de foso económico de Morningstar: Amplio
• Calificación de incertidumbre de Morningstar: Media

Fecha de publicación de ganancias de Home Depot

• Martes, 24 de febrero, antes de la apertura del mercado

Qué observar en las ganancias del cuarto trimestre de Home Depot

• Estaremos atentos a cómo ha progresado la parte profesional del negocio. La empresa ha realizado adquisiciones importantes en el sector de distribución en los últimos años, y debería haber oportunidades importantes de venta cruzada y crecimiento de unidades.
• También observaremos si la empresa podrá cumplir con el rango de orientación preliminar para 2026 ofrecido en su día de inversores en diciembre, que incluía un margen operativo ajustado del 13% (si logran captar un crecimiento de ventas en mismas tiendas del 2%). La rotación de viviendas ha permanecido deprimida.
• Seguiremos cualquier señal de recuperación y si todavía está lejos de lograrse.

Estimación de valor justo para Home Depot

Con su calificación de 2 estrellas, creemos que las acciones de Home Depot están moderadamente sobrevaloradas en comparación con nuestra estimación de valor justo a largo plazo de $325 por acción. Dada la madurez de la industria de mejoras para el hogar en el mercado interno, esperamos que la demanda total dependa en gran medida de los cambios en el mercado inmobiliario, impulsados por precios, tasas de interés, rotación y estándares de préstamo.

Proyectamos un crecimiento promedio de ventas del 4.2% durante la próxima década después de que la estabilización del mercado de viviendas impulse el gasto en bricolaje a niveles históricos, apoyado por ofertas como comprar en línea y recoger en tienda, mejor merchandising y opciones de entrega mejoradas, lo que impulsará ganancias de cuota de mercado.

A largo plazo, pronosticamos que los márgenes brutos se mantendrán estables durante la próxima década (terminando 2034 en aproximadamente 33.3%) mientras que la proporción de gastos SG&A mejorará de manera incremental (aprovechando 70 puntos básicos en la próxima década, hasta 17.3%) a medida que la empresa capitalice su escala y las iniciativas de mejora en la cadena de suministro, mientras invierte para mantener su liderazgo en el mercado. Esto conduce a un margen operativo terminal del 14.5%, en línea con su pico previo a la pandemia.

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Calificación de foso económico

Asignamos a Home Depot un foso económico amplio. Como el mayor minorista global de mejoras para el hogar, la empresa posee una ventaja competitiva gracias a su activo intangible de marca y su ventaja de costos, en nuestra opinión. En los últimos 10 años, el crecimiento de ventas de Home Depot ha superado en 150 puntos básicos anualmente el crecimiento promedio de la industria de materiales de construcción y equipos de jardinería, que es del 5.4% (según datos de la Oficina del Censo de EE. UU.), lo que indica la relevancia continua de la marca.

Esperamos que la fuerte posición de marca y la escala extensa de Home Depot permitan ganancias incrementales de cuota de mercado en un mercado altamente fragmentado de mejoras para el hogar en Norteamérica, que vale aproximadamente $1.1 billones, además de la cuota de mercado del 15% que ya ha acumulado (con ventas de aproximadamente $159.5 mil millones en 2024).

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Fortaleza financiera

Home Depot no ha tenido problemas en los últimos años para acceder a los mercados de crédito para financiar el negocio. La empresa pudo captar $10 mil millones en deuda durante la primera mitad de 2024 para financiar parte de la adquisición de SRS Distribution por $18.25 mil millones. Esto dejó a Home Depot con una deuda total superior a $53 mil millones a finales de 2024.

La gerencia ha detenido las recompras de acciones debido a un mayor servicio de deuda esperado tras la adquisición de SRS. Sin embargo, proyectamos que las recompras de acciones se reanudarán a finales de 2026, después de que Home Depot vuelva a situar sus métricas de apalancamiento en 2 veces tras digerir la transacción con GMS en 2025. Incluyendo el impacto de adquisiciones recientes, se pronostica que el EBIT cubrirá los gastos netos de intereses 9 veces a finales de 2025.

El flujo de caja libre para la empresa ha promediado aproximadamente el 6% de las ventas en los últimos tres años, apoyando un mayor apalancamiento y esperamos que la compañía se mantenga dentro de su métrica objetivo de deuda ajustada/EBITDAR de 2 veces a largo plazo. El balance con $28 mil millones en propiedad, planta y equipo neto proporciona una base de activos para garantizar deuda si es necesario.

Dado que Home Depot puede generar un tremendo flujo de caja libre para la empresa (pronosticamos un promedio de $18 mil millones en 2025-2034), esperamos que la gerencia no tenga problemas en facilitar pagos de dividendos y mantenerse en o por encima de su objetivo de tasa de pago de dividendos a largo plazo del 55%.

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Riesgos y incertidumbre

Le otorgamos a la empresa una calificación de incertidumbre media debido a su fuerte reconocimiento de marca, que ha ayudado a estabilizar las ventas a lo largo del ciclo. Las ventas de Home Depot están en gran medida impulsadas por una mayor disposición del consumidor a gastar en bienes de categoría en compras de viviendas necesarias y discrecionales.

En tiempos económicos inciertos, los consumidores permanecen en sus hogares, emprendiendo proyectos de mejora, lo que impulsa los ingresos por bricolaje. Alternativamente, cuando los precios de las viviendas suben, el efecto riqueza genera un impulso psicológico en los consumidores, reactivando las ventas profesionales. Ahora, con los negocios de mantenimiento y reparación (HD Supply, SRS y GMS), los ingresos podrían ser menos cíclicos, ya que la parte de mantenimiento del negocio puede ser más constante.

En nuestra opinión, Home Depot tiene riesgos mínimos en aspectos ambientales, sociales y de gobernanza. La adquisición de productos, el posible robo de datos y el cambio en las preferencias de los consumidores hacia productos sostenibles son relevantes, pero Home Depot debería poder adaptarse, y no vemos un impacto financiero material por estos factores.

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Opiniones de los optimistas de HD

• Las continuas inversiones de Home Depot en la cadena de suministro y el merchandising deberían mejorar la productividad y apoyar su posición de liderazgo en el mercado de mejoras para el hogar.
• La empresa ha devuelto $73 mil millones a sus accionistas mediante dividendos y recompras en los últimos cinco años, más del 20% de su capitalización de mercado. Prevemos que Home Depot devolverá más de $70 mil millones a los propietarios en los próximos cinco años.
• El gran mercado profesional vale $300 mil millones. Como Interline y HD Supply representan una participación de un dígito bajo, SRS llega a estos especialistas y GMS se une a la oferta, la cuota está en juego.

Opiniones de los pesimistas de HD

• Un gasto débil de los consumidores, tasas de interés más altas o una recesión económica podrían obstaculizar las ventas de proyectos de mejora del hogar y afectar el crecimiento de Home Depot.
• Las mejoras en TI y en la cadena de suministro podrían resultar más desafiantes, ya que los esfuerzos más simples ya han dado frutos. Esfuerzos adicionales de productividad podrían enfrentar riesgos de implementación, creando rentabilidad inconsistente.
• A medida que Home Depot digiere más de una adquisición importante, el riesgo de integración permanece, y la gerencia podría distraerse con problemas particulares en fusiones mayores como SRS o GMS.

Este artículo fue elaborado por Rachel Schlueter.