Conozca el riesgo de liquidación: Guía completa desde la liquidación por apalancamiento hasta la liquidación forzada

¿Has oído hablar de la historia de un inversor que perdió 20 mil millones de dólares en solo dos días? En marzo de 2021, el gestor de fondos privados Bill Hwang se convirtió en la persona que más rápidamente perdió dinero en la historia de Wall Street, impactando a toda la comunidad financiera. Su historia no fue simplemente una pérdida de inversión, sino que fue desencadenada por un fenómeno llamado “断头” (ruptura de cabeza), que provocó una cadena de crisis. ¿Qué significa esto exactamente? ¿Por qué causa un impacto tan devastador en los inversores? Vamos a profundizar.

¿Cómo ocurre la ruptura de cabeza? Entendiendo en profundidad los mecanismos de financiamiento y liquidación forzada

La ruptura de cabeza es un concepto clave en el mercado de acciones y futuros, y básicamente es cuando la posición de financiamiento de un inversor es liquidada forzosamente por la correduría debido a la caída del precio de la acción.

Para entender la ruptura de cabeza, primero hay que comprender cómo funciona el financiamiento. Supón que tienes confianza en una acción, pero no tienes suficiente capital para comprar la cantidad deseada. En ese caso, puedes solicitar financiamiento a la correduría — es decir, tú pones una parte del dinero y la correduría te presta el resto para completar la compra. Por ejemplo, si las acciones de Apple están a 150 dólares por acción y solo tienes 50 dólares, la correduría puede prestarte 100 dólares para comprar una acción.

Este método parece muy conveniente. Si luego las acciones suben a 160 dólares, al vender, devuelves los 100 dólares prestados más 0.5 dólares de interés, y te quedan 59.5 dólares de ganancia — un rendimiento del 19%, mucho mayor que el aumento del 6.7% de Apple. Pero si la acción cae a 78 dólares, la situación cambia radicalmente.

En ese momento, la correduría se preocupa, porque los 100 dólares prestados ahora enfrentan riesgo de pérdida. Cuando el precio cae a cierto nivel, la correduría exigirá al inversor que “aporte más margen” — es decir, que añada fondos para garantizar la garantía del préstamo. Si no puede hacerlo en el plazo establecido, la correduría venderá automáticamente las acciones, en lo que se llama una liquidación forzada o “ruptura de cabeza”.

Por ejemplo, en el mercado de Taiwán, el financiamiento suele requerir que el inversor aporte el 40% del valor y la correduría el 60%. Cuando el precio de la acción está a 100 yuanes, la tasa de mantenimiento del financiamiento es del 167% (100 ÷ 60). Si la tasa de mantenimiento cae por debajo del 130% — es decir, si el precio cae a 78 yuanes — la correduría realiza una “recuperación de financiamiento”. El inversor debe aportar más margen en el plazo establecido, o la correduría puede proceder a la liquidación forzada.

El efecto en cadena de la ruptura de cabeza: ¿por qué el precio de las acciones sigue cayendo?

Lo más aterrador de la ruptura de cabeza no son los casos individuales, sino la reacción en cadena y la volatilidad que provoca en el mercado.

Un inversor normal, al ver que el precio cae, suele dudar si vender o mantener. Pero la correduría no tiene sentimientos; solo quiere recuperar su dinero lo antes posible. Por eso, en la liquidación forzada, generalmente no buscan obtener el mejor precio de venta para el inversor, sino vender a cualquier precio que permita cerrar la posición. Esto significa que cuando una acción activa una ruptura de cabeza por una caída significativa, puede ser vendida a precios muy por debajo del mercado, causando una caída excesiva del precio.

Esta caída excesiva genera pánico en otros inversores con financiamiento, provocando más rupturas de cabeza. A medida que más órdenes de liquidación forzada entran en el mercado, el precio continúa bajando, creando un ciclo vicioso. Para los inversores que apuestan a subir, esto es una señal de peligro; pero para los que apuestan a la baja, puede ser una oportunidad de ganancia.

Además, cuando muchas acciones financiadas se venden de forma forzada, estas acciones terminan en manos de muchos minoristas. Los inversores minoristas suelen ser cortoplacistas y reaccionan rápidamente ante cualquier movimiento, comprando y vendiendo con frecuencia. Como resultado, el interés institucional disminuye, y la acción puede caer en una tendencia bajista hasta que una noticia positiva importante vuelva a atraer fondos institucionales.

Cuidado con las trampas de chips desordenados: riesgos de las acciones tras una ruptura de cabeza

Si la ruptura de cabeza provoca una caída en el precio, ¿por qué las acciones son aún más peligrosas después de la ruptura?

La respuesta está en la estructura de los chips (participaciones). Normalmente, las acciones de una empresa están controladas por el equipo directivo y fondos institucionales a largo plazo (como fondos de pensiones o aseguradoras), que representan chips estables. Pero cuando ocurre una ruptura de cabeza, las acciones que la correduría vende sin importar el precio terminan en manos de muchos minoristas, haciendo que la estructura de chips sea desordenada e inestable.

Los minoristas pueden vender en cualquier movimiento, lo que hace que la acción carezca de soporte. Los grandes inversores institucionales, al ver esto, suelen retirarse o esperar. Como resultado, el precio continúa cayendo hasta que llega una noticia positiva significativa que pueda revertir la tendencia. Por eso, muchos expertos recomiendan evitar en el corto plazo las acciones que hayan sufrido rupturas de cabeza, ya que el riesgo de seguir bajando es alto.

La advertencia de Bill Hwang: la verdad tras la evaporación de 20 mil millones de dólares en 2 días

Volviendo a la historia de Bill Hwang, gestor de fondos privado con mucha experiencia. Su estrategia era seleccionar empresas prometedoras y usar apalancamiento para amplificar las ganancias. Este enfoque agresivo le permitió lograr un éxito enorme: en solo 10 años, pasó de tener 2.2 millones de dólares a 200 millones, convirtiéndose en una figura destacada en Wall Street.

Pero el apalancamiento extremo tiene su peor enemigo: los eventos imprevistos. En marzo de 2021, con una gran volatilidad en el mercado, las posiciones de Hwang enfrentaron fuertes turbulencias. Sus múltiples corredores de financiamiento, para evitar riesgos, comenzaron a ejecutar liquidaciones forzadas de sus participaciones.

El problema fue que Hwang poseía una cantidad enorme de acciones. Cuando un inversor normal enfrenta una ruptura de cabeza, quizás venda unos miles de acciones; pero Hwang vendió millones. No había suficiente demanda para absorber esas ventas masivas, lo que provocó saltos en el precio a la baja. La venta masiva de sus acciones arrastró a otros inversores con diferentes niveles de apalancamiento, generando más rupturas de cabeza.

Aún peor, para mantener el nivel de financiamiento, incluso las acciones que estaban en mejor rendimiento de Hwang también fueron forzadamente vendidas. Esto agravó la sensación de pánico en el mercado, causando que casi todas las acciones en su portafolio cayeran drásticamente en poco tiempo. Sus inversiones en Baidu y otras tecnológicas chinas también sufrieron fuertes caídas. En solo dos días de negociación, Hwang perdió aproximadamente 20 mil millones de dólares, estableciendo el récord de pérdida más rápida en la historia moderna.

Estrategias avanzadas de financiamiento: cómo aprovechar el apalancamiento sin arriesgar la liquidación

Aunque el financiamiento parece muy arriesgado, si se usa con inteligencia puede aumentar significativamente la eficiencia del capital. La clave está en entender los riesgos y establecer reglas claras de operación.

Diversificar en etapas, no apostar todo de una vez. Si crees en una empresa pero tienes fondos limitados, en lugar de comprar todo de una vez, usa financiamiento para comprar en partes. Si el precio sube, podrás aprovechar el apalancamiento; si baja, puedes seguir comprando en etapas para reducir el costo promedio y prepararte para una posible recuperación.

Elegir acciones con alta liquidez. La historia de Hwang nos enseña que nunca se debe usar financiamiento para comprar acciones pequeñas o con baja liquidez. En caso de liquidación, estas acciones pueden experimentar movimientos extremos de precio. En cambio, acciones de gran capitalización y alta liquidez como Microsoft, Apple o Amazon, aunque se vendan en masa, no sufrirán crisis de liquidez.

Calcular con precisión los beneficios y costos. El financiamiento implica pagar intereses al corredor, por lo que la rentabilidad esperada debe ser claramente superior al costo del financiamiento. Si una acción paga un dividendo del 3% y el interés del financiamiento también es del 3%, comprar con apalancamiento no aporta ventajas y solo aumenta el riesgo.

Utilizar niveles de soporte y resistencia. El precio suele tener niveles clave de soporte y resistencia. Si compras con financiamiento y el precio sube hasta la resistencia sin poder superarla, puede consolidar mucho tiempo, pagando intereses que erosionan las ganancias. En ese caso, es mejor tomar ganancias en ese momento. Si el precio rompe el soporte, es probable que siga bajando a corto plazo, por lo que conviene detener pérdidas rápidamente.

Establecer límites claros de stop-loss y take-profit. La disciplina en las operaciones es fundamental para el éxito a largo plazo. Independientemente de la volatilidad del mercado, hay que seguir las reglas predefinidas y no actuar por pánico o codicia.

Conclusión: el apalancamiento es una espada de doble filo

El apalancamiento es como una espada de doble filo. Usado correctamente, puede multiplicar las ganancias y acelerar la acumulación de riqueza; pero también puede amplificar las pérdidas en la misma proporción. La experiencia de Hwang, que pasó de 200 mil millones a casi cero en dos días, y las rupturas de cabeza que provocaron caídas en cadena, son una profunda lección sobre su poder.

Invertir con financiamiento es una estrategia de alto riesgo, con oportunidades y peligros. Si decides entrar en este mundo, prepárate bien, comprende cómo funciona el financiamiento, qué activa una ruptura de cabeza y la importancia de la liquidez del mercado. Solo así podrás mantenerte firme en la ola del apalancamiento y evitar convertirte en la próxima víctima de una ruptura de cabeza.

Recuerda: la experiencia más costosa suele venir de ignorar los riesgos. Mejor ser cauteloso antes que lamentar después.