CITIC Securities: El gran modelo nacional supera las expectativas, se presta atención a las oportunidades de inversión en capacidad de cálculo nacional

Según el Informe de Investigación de Valores CITIC, durante el Festival de Primavera de 2026, el número de llamadas a tokens de gran modelo nacional se desbordará, y los tres principales en el uso global de tokens de gran modelo en la semana que termina el 22 de febrero son todos modelos grandes nacionales. CITIC Securities considera que el crecimiento explosivo de los tokens refleja esencialmente la expansión exponencial de la demanda de inferencia de IA, y se espera que la potencia informática nacional domine gradualmente la capa de infraestructura gracias a su ventaja de costes y mejora continua de la ecología. Se recomienda centrarse en las oportunidades de reevaluación de valor que trae el aumento de la densidad de interconexión de supernodos, incluyendo comunicaciones ópticas, módulos de línea de alta velocidad, chips y conmutadores, IDC y otros enlaces.

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Los grandes modelos nacionales superan las expectativas y otorgan importancia a las oportunidades de inversión en potencia informática nacional

Durante el Festival de Primavera de 2026, el número de llamadas nacionales de tokens de gran modelo se desbordará, y los tres primeros en el uso global de tokens de gran modelo en la semana que termina el 22 de febrero son todos grandes modelos nacionales. Creemos que el crecimiento explosivo de los tokens refleja esencialmente la expansión exponencial de la demanda de inferencia de IA, y se espera que la potencia informática nacional domine gradualmente la capa de infraestructura con sus ventajas de coste y su ecología en constante mejora. Se recomienda centrarse en las oportunidades de reevaluación de valor que trae el aumento de la densidad de interconexión de supernodos, incluyendo comunicaciones ópticas, módulos de línea de alta velocidad, chips y conmutadores, IDC y otros enlaces.

▍Nivel de software: Durante el Festival de Primavera de 2026, el número de llamadas a tokens de grandes modelos nacionales se disparará y la narrativa de la IA seguirá fermentando.

El 22 de febrero de 2026, según datos de la web oficial de OpenRouter, en el uso global de tokens de gran tamaño de la semana anterior, el MiniMax M2.5 continuó dominando el mundo con un uso semanal de 3,02 millones de tokens, Kimi K2.5 fue segundo con 1.03 toneladas de tokens, y GLM 5 tercero con 816 mil millones de tokens, y los tres primeros fueron todos modelos grandes nacionales. Creemos que la fuerza impulsora principal del crecimiento de las llamadas de token en grandes modelos nacionales proviene de dos puntos: 1) la IA se ha convertido en la interfaz predeterminada para los usuarios de extremo C y B, frente a funciones opcionales, y la tasa de penetración se ha disparado de forma general; 2) El escenario de aplicación ha sido mejorado de IA conversacional simple a agentes multimodales (texto/imagen/audio/vídeo) y IA, y el consumo de tokens de una sola tarea ha aumentado exponencialmente. Además, según datos de OpenRouter, más del 70% del consumo de tokens de la plataforma proviene del entorno de producción de gigantes de Internet, medianas y grandes empresas, y desarrolladores profesionales. Creemos que el crecimiento explosivo de los tokens refleja esencialmente la expansión exponencial de la demanda de inferencia de IA.

▍ Soporte a nivel de hardware: Se espera que la potencia informática nacional domine gradualmente la capa de infraestructura gracias a su ventaja de costes y mejora continua de la ecología.

Durante el Festival de Primavera, Alibaba y Tencent lanzaron grandes logros de NPO, entre los que la arquitectura de red totalmente óptica UPN512 de Alibaba Cloud conecta directamente xPUs y switches mediante interconexión óptica, y utiliza una topología CLOS de una sola capa para lograr la interconexión completa de 512 xPUs, lo que elimina por completo los cables de cobre de alta velocidad en los armarios, reduce significativamente la complejidad del cableado, la carga de disipación de calor, la demanda y los costes de operación y mantenimiento del suministro eléctrico, y reduce el consumo en un 50% y los costes en un 30%. Creemos que, gracias a las ventajas del coste y la ecología, se espera que la potencia informática nacional evolucione de servir solo a grandes fabricantes nacionales a servir a usuarios globales mediante modelos de IA nacionales, abriendo el límite superior de la demanda de potencia informática nacional.

▍La carrera armamentística de IA entre China y Estados Unidos está en pleno apogeo, y se recomienda prestar atención a las instalaciones nacionales de potencia computacional.

Actualmente, los grandes gigantes de la nube en China y Estados Unidos han incrementado significativamente los gastos de capital relacionados con la IA: según un informe de CNBC del 20 de febrero, OpenAI comunica a los inversores que el objetivo actual de la empresa es invertir unos 600.000 millones de dólares en gasto en potencia de cálculo para 2030; Según un informe previo del Financial Times del 23 de diciembre de 2025, ByteDance ha planificado preliminarmente un gasto de capital de 160.000 millones de yuanes en 2026, frente a unos 150.000 millones de yuanes en 2025; Alibaba también declaró en la Conferencia de Yunqi 2025 que aumentará la inversión además de la inversión de capital de 380.000 millones de yuanes en los próximos tres años. Los proveedores de nube y equipos están acelerando la adopción de protocolos abiertos, y se recomienda centrarse en las oportunidades de reevaluación de valor que supone el aumento de la densidad de interconexión, incluyendo comunicaciones ópticas, módulos de línea de alta velocidad, chips y conmutadores de conmutación, IDC y otros enlaces.

1. Comunicación óptica: En el contexto de la continua alta prosperidad de la industria de la IA, la interconexión óptica está reemplazando gradualmente las conexiones de cobre y se convirtiendo en la clave para lograr redes de IA de alto rendimiento, ancho de banda y baja latencia. Entre ellos, a nivel de escalabilidad, los módulos ópticos enchufables siguen siendo la primera opción indiscutible; Como mercado emergente de módulos ópticos, la tecnología se encuentra en una etapa de iteración de alta velocidad, y las OBNL, CPOs y otras soluciones evolucionan simultáneamente.

2. Módulo de línea de alta velocidad: El módulo de línea es responsable de conexiones de corta distancia, alto ancho de banda y baja pérdida entre placas, como la interconexión escalable en gabinetes, y se espera que su valor aumente significativamente con la expansión de la escala de supernodos y el incremento de la tasa de interconexión entre tarjetas.

3. Chips y switches de conmutación: Según NADDOD y Semianalysis, tomando NVIDIA como ejemplo, con el aumento de la escala de hipernodos de NVL72 a NVL576 o incluso más, la proporción de GPUs a chips de conmutación se acerca de 2,67:1 a 1:1 o incluso más, y las soluciones de supernodos de AMD y Huawei también han verificado esta tendencia, y el valor del enlace de conmutación ha aumentado significativamente con la mejora de la relación con la GPU.

4. IDC: AIDC es una base de potencia informática, la esencia es un servicio de arrendamiento con atributos científicos y tecnológicos con muchos activos, la inversión inicial en Capex es grande, la construcción suele tardar entre 1 y 3 años, el shelf del cliente suele tardar entre 6 y 18 meses, la tasa general de cotización alcanza el 50% para alcanzar el punto de equilibrio, el IDC del fabricante principal en el caso de más del 90% de la tasa shelf estimamos que puede alcanzar más del 50% del margen de beneficio bruto y más del 30% del margen de beneficio neto. En el contexto del rápido aumento de la demanda del sector, la prosperidad de la AIDC está aumentando rápidamente, y se espera que la AIDC se centre en beneficiarse de la sostenibilidad de la infraestructura de IA nacional; Entre ellas, se espera que la empresa líder con un gran número de reservas de recursos de alta calidad genere un crecimiento explosivo de la demanda.

▍Factores de riesgo:

el desarrollo y la aplicación de la tecnología de IA no cumplen con las expectativas; la nueva infraestructura doméstica no cumple con las expectativas; la implementación de políticas relacionadas con IA no cumplió con las expectativas; El gasto de capital de los proveedores y operadores de la nube no cumplió las expectativas; Riesgos geopolíticos.

▍Estrategia de inversión:

Durante el Festival de Primavera de 2026, el número de llamadas nacionales de tokens de gran modelo se desbordará, y los tres primeros en el uso global de tokens de gran modelo en la semana que termina el 22 de febrero son todos grandes modelos nacionales. Creemos que el crecimiento explosivo de los tokens refleja esencialmente la expansión exponencial de la demanda de inferencia de IA, y se espera que la potencia informática nacional domine gradualmente la capa de infraestructura con sus ventajas de coste y su ecología en constante mejora. Se recomienda centrarse en las oportunidades de reevaluación de valor que trae el aumento de la densidad de interconexión de supernodos, incluyendo comunicaciones ópticas, módulos de línea de alta velocidad, chips y conmutadores, IDC y otros enlaces.

(Fuente del artículo: People’s Financial News)