Análisis de la tendencia del yuan chino frente al dólar estadounidense y oportunidades de inversión en 2026

El tipo de cambio del renminbi experimentó un cambio importante en 2025: tras terminar una tendencia de depreciación de tres años consecutivos, logró superar con éxito la barrera psicológica de 7.0 a finales de año, y actualmente se encuentra en un rango de 6.9, iniciando una nueva trayectoria de apreciación a medio y largo plazo. El análisis de la tendencia del renminbi frente al dólar estadounidense muestra que esta apreciación no es una fluctuación a corto plazo, sino un cambio profundo impulsado por múltiples factores favorables que se han acumulado. Para los inversores, entender la lógica central que impulsa esta ronda de apreciación es más importante que simplemente seguir las subidas y bajadas del mercado.

De una depreciación de tres años a un nuevo ciclo de apreciación — Interpretación del estado actual del tipo de cambio del renminbi

2025 representa un punto de inflexión para el tipo de cambio del renminbi. Tras una caída continua de tres años desde 2022 hasta 2024, el tipo de cambio del dólar frente al renminbi osciló en todo el año entre 6.95 y 7.35, logrando finalmente una apreciación de aproximadamente el 4%, invirtiendo la tendencia de depreciación.

En concreto, en la primera mitad del año, el renminbi enfrentó una presión significativa. La incertidumbre en las políticas arancelarias globales y la fortaleza persistente del índice del dólar estadounidense hicieron que el offshore renminbi cayera en ocasiones por debajo de 7.40. En ese período, el dólar frente al renminbi incluso alcanzó un máximo desde la “reforma del tipo de cambio del 8.11” en 2015, generando expectativas de debilitamiento del renminbi bastante fuertes.

El punto de inflexión ocurrió en la segunda mitad del año. Con el avance gradual en las negociaciones comerciales entre China y EE. UU., signos de relajación en las relaciones bilaterales, y con el índice del dólar comenzando a debilitarse, el tipo de cambio del renminbi empezó a revertir su tendencia bajista. A mediados de diciembre, las expectativas de recortes en las tasas de interés de la Reserva Federal (Fed) y un ánimo de mercado más optimista actuaron conjuntamente, haciendo que el renminbi superara con fuerza la barrera de 7.05. A finales de diciembre, esta tendencia se consolidó aún más, y el dólar frente al renminbi cayó por debajo de 7.0, alcanzando finalmente cerca de 6.9623.

Este proceso de apreciación no es un fenómeno aislado: en un contexto en el que las principales monedas no estadounidenses como el euro y la libra esterlina también se fortalecen, la apreciación del renminbi frente al dólar muestra una característica de moderación y estabilidad, y el sentimiento del mercado también se ha estabilizado.

Cuatro factores clave que impulsan la tendencia del renminbi frente al dólar

Para entender hacia dónde se dirige el renminbi en el futuro, es necesario analizar los principales variables que afectan el tipo de cambio desde una perspectiva tanto interna como externa.

Transformación estructural del índice del dólar

En 2025, el índice del dólar experimentó una volatilidad significativa. En la primera mitad del año, cayó rápidamente desde 109 hasta cerca de 98, una caída de casi el 10%, la peor performance en la primera mitad desde los años 70. Después de noviembre, aunque las expectativas de recortes en las tasas de la Fed se moderaron y la economía estadounidense mostró mejor desempeño de lo esperado, permitiendo que el índice del dólar volviera a superar los 100, esta recuperación fue limitada.

Hacia 2026, con la Fed iniciando oficialmente un nuevo ciclo de flexibilización monetaria, el índice del dólar se ha estabilizado en un rango de 98.8 a 98.2. Aunque las expectativas de resiliencia de la economía estadounidense persisten, la tendencia global de desdolarización y la postura dovish de la Fed han contrarrestado el impulso de una recuperación a corto plazo del dólar. Esta debilidad estructural del dólar crea un entorno externo favorable para que el renminbi mantenga la “era de los 6”.

Balance frágil en las relaciones comerciales entre China y EE. UU.

Aunque las negociaciones comerciales entre China y EE. UU. lograron avances temporales —como la reducción de aranceles sobre productos relacionados con el fentanilo del 20% al 10%, la suspensión de algunos aranceles recíprocos y la ampliación de compras agrícolas estadounidenses—, este equilibrio sigue siendo frágil.

La continuidad de mejoras sustantivas en la segunda mitad de 2026 será la variable externa más importante para determinar la tendencia a largo plazo del renminbi frente al dólar. Si se mantiene el statu quo, el entorno del tipo de cambio puede mantenerse estable; si las fricciones aumentan, el mercado volverá a presionar a la baja el renminbi.

Cambio dovish en la política de la Reserva Federal

Se espera que en 2026 la Fed tenga espacio para realizar 2-3 recortes en las tasas de interés. Aunque los datos de inflación fluctúan ocasionalmente, la atención se ha desplazado a evitar un aterrizaje duro de la economía, con lo que la Fed ha adoptado una postura más dovish. Este enfoque reduce la rentabilidad de los bonos del Tesoro estadounidense, disminuye la presión por diferencial de tasas y favorece la reflujo de capital hacia los mercados emergentes, elevando así la posición relativa del renminbi.

Coordinación de la política monetaria y fiscal en China

El Banco Popular de China continúa implementando una política monetaria expansiva para apoyar la recuperación económica, especialmente en un contexto de debilidad del mercado inmobiliario y demanda interna insuficiente, mediante recortes en tasas o en los requisitos de reserva para inyectar liquidez. A corto plazo, esto puede ejercer presión a la baja sobre el renminbi; sin embargo, si estas políticas expansivas se combinan con estímulos fiscales más fuertes que estabilicen la economía, podrán a largo plazo fortalecer la atracción del renminbi.

¿Qué opinan los bancos de inversión internacionales sobre la tendencia del renminbi en 2026?

El consenso general es que el renminbi está en un punto de inflexión en su ciclo, y que el ciclo de depreciación iniciado en 2022 ha llegado a su fin, abriendo la posibilidad de que el renminbi entre en una nueva fase de apreciación a medio y largo plazo.

De cara a 2026, tres factores principales podrían impulsar aún más la apreciación:

1. La resiliencia del crecimiento de las exportaciones chinas —a pesar de la incertidumbre externa, la posición de China en la cadena de suministro global sigue siendo sólida.

2. La reconfiguración de activos en renminbi por parte de inversores extranjeros —con políticas de crecimiento estable en China, la demanda de activos en renminbi comienza a recuperarse.

3. La persistencia de un índice del dólar estructuralmente débil —la tendencia global de desdolarización y la política expansiva de la Fed brindan soporte a largo plazo.

Los principales bancos de inversión internacionales mantienen una postura optimista respecto al renminbi. Deutsche Bank señala que el fortalecimiento del renminbi frente al dólar indica el inicio de un ciclo de apreciación prolongado, estimando que en 2026 podría llegar a 6.7. Goldman Sachs también es optimista, con un objetivo de 6.85 para 2026, respaldado por políticas favorables.

Estas previsiones se basan en análisis fundamentales profundos y reflejan un consenso en los mercados internacionales sobre la tendencia de apreciación del renminbi.

Marco de decisiones de inversión en un ciclo de apreciación del renminbi

Análisis a corto plazo

Se espera que en el corto plazo el renminbi mantenga una tendencia fuerte pero con cierta volatilidad. Tras superar con éxito la barrera psicológica de 7.0 a finales de 2025, actualmente su comportamiento está muy ligado al índice del dólar, con un soporte sólido en torno a 6.9. Dado que a principios de 2026 ya se ha estabilizado por debajo de 7.0, es poco probable que vuelva a caer por debajo de 7.1 en el corto plazo, y el mercado busca un nuevo equilibrio entre 6.90 y 7.00.

Tres variables clave a seguir de cerca

Para monitorear el comportamiento futuro del renminbi, es fundamental prestar atención a:

• Potencial de caída del índice del dólar — si las expectativas de recortes de la Fed se materializan, debilitando aún más al dólar, esto fortalecerá al renminbi.

• Señales de política oficial — si las autoridades intervienen en el tipo de cambio, por ejemplo, mediante la fijación del tipo de cambio interbancario en torno a 6.9, para evitar una apreciación demasiado rápida, esto reflejará la orientación de la política.

• Esfuerzos internos por mantener el crecimiento — las políticas de estímulo económico en China en 2026, que impulsen la demanda interna y el mercado bursátil, influirán directamente en la base del tipo de cambio a largo plazo.

Revisión de datos históricos del tipo de cambio en cinco años: ¿cómo guían el futuro?

Para entender la futura trayectoria del renminbi, es útil revisar su evolución en los últimos cinco años.

Reversión en forma de V en 2020

Al inicio de 2020, el dólar frente al renminbi oscilaba entre 6.9 y 7.0. La tensión comercial entre EE. UU. y China y la pandemia provocaron una depreciación del renminbi hasta 7.18 en mayo. Sin embargo, con el control rápido de la pandemia en China y la recuperación económica, junto con la reducción de tasas en EE. UU., la diferencia de tasas se amplió a favor de China, y el renminbi se fortaleció a finales de año hasta cerca de 6.50, con una apreciación anual del 6%.

Estabilidad relativa en 2021

El crecimiento sostenido de las exportaciones chinas y una política monetaria prudente mantuvieron al renminbi fuerte, con un rango de 6.35 a 6.58, y una media anual de aproximadamente 6.45, reflejando expectativas optimistas sobre la economía china.

Gran caída en 2022

El dólar subió desde 6.35 a más de 7.25, depreciando al renminbi en aproximadamente un 8%, la mayor caída en años recientes. La causa principal fue la agresiva subida de tasas de la Fed, que elevó el índice del dólar, junto con las políticas de confinamiento en China, la crisis inmobiliaria y la pérdida de confianza del mercado.

Incertidumbre en 2023

El dólar osciló entre 6.83 y 7.35, con una media de aproximadamente 7.0. La recuperación económica post-pandemia en China no cumplió expectativas, la crisis de deuda inmobiliaria persistió y el mercado de consumo se mantuvo débil, mientras EE. UU. mantenía altas tasas, lo que presionó al renminbi a la baja.

Transformaciones complejas en 2024

El debilitamiento del dólar alivió la presión sobre el renminbi, y las políticas de estímulo fiscal y apoyo al sector inmobiliario en China mejoraron la confianza. A mediados de año, el dólar cayó a 7.3, y en agosto, el offshore renminbi superó los 7.10, alcanzando un máximo de medio año. La volatilidad aumentó, y el mercado empezó a reaccionar a los cambios en las políticas.

Marco analítico clave para inversores

Más allá de las fluctuaciones superficiales, los inversores deben entender la lógica subyacente que impulsa el tipo de cambio del renminbi. Este análisis se estructura en cuatro dimensiones:

Primera dimensión: impacto de la política monetaria en la oferta

La política monetaria del Banco Popular de China (PBOC) afecta directamente la oferta monetaria. Recortes en tasas o en requisitos de reserva aumentan la oferta y tienden a devaluar el renminbi; aumentos en tasas o requisitos restringen la liquidez y tienden a apreciarlo. Ejemplo: desde noviembre de 2014, una serie de 6 recortes en tasas y requisitos de reserva condujeron a que el dólar frente al renminbi subiera de 6 a 7.4.

Segunda dimensión: lógica de los datos económicos atractivos

Un crecimiento económico estable en China atrae inversión extranjera, aumentando la demanda de renminbi y elevando su valor. La vigilancia se centra en datos como el crecimiento del PIB (publicado trimestralmente), PMI (mensual, oficial y de Caixin), inflación (CPI, mensual) y inversión en activos fijos urbanos (mensual).

Tercera dimensión: tendencia del dólar y política internacional

El movimiento del dólar es determinante. Las políticas de la Fed y del BCE influyen en su valor. Por ejemplo, en 2017, la recuperación económica en la Eurozona impulsó el euro, y el índice del dólar cayó un 15%, acompañando una caída en el dólar frente al renminbi, evidenciando la relación.

Cuarta dimensión: orientación de las políticas oficiales

El tipo de cambio del renminbi no es completamente libre. En 2017, se ajustó el modelo de fijación del tipo de cambio interbancario, introduciendo un “factor contracíclico” para moderar movimientos excesivos y fortalecer la orientación oficial. A corto plazo, esto influye en la tendencia; a largo plazo, la dirección general depende del mercado de divisas.

Diferencias entre renminbi offshore (CNH) y onshore (CNY)

Es importante notar que el comportamiento del renminbi offshore (CNH), que se negocia en Hong Kong, Singapur y otros mercados internacionales, difiere del onshore (CNY). Debido a que CNH tiene mayor libertad de movimiento de capital y refleja más directamente el sentimiento global, su volatilidad suele ser mayor.

En 2025, aunque el CNH sufrió varias oscilaciones, en general mostró una tendencia de recuperación. A principios del año, por las tensiones arancelarias y el índice del dólar en 109.85, el CNH cayó por debajo de 7.36, lo que llevó a medidas estabilizadoras por parte del Banco Popular. Con la mejora en las negociaciones China-EE. UU., la política de crecimiento estable y las expectativas de recortes en EE. UU., el CNH se fortaleció, alcanzando en enero un máximo de 6.95, en 14 meses.

Resumen y perspectivas

El renminbi se encuentra en un momento de cambio crucial. Con China en un ciclo de política monetaria expansiva, el análisis de su tendencia frente al dólar indica una clara trayectoria de apreciación. La historia sugiere que estos ciclos pueden durar una década, con fluctuaciones a corto y medio plazo, pero con una tendencia general al alza.

Para aprovechar esta fase de apreciación, los inversores deben:

1. Establecer un marco de monitoreo sistemático — seguir continuamente las variables clave en política monetaria, datos económicos, tendencia del dólar y señales políticas, sin dejarse llevar por las fluctuaciones a corto plazo.

2. Comprender las características cíclicas — reconocer que la apreciación del renminbi no será lineal, sino que tendrá ajustes y retrocesos, aunque la tendencia principal sea alcista.

3. Ajustar las operaciones en función de las ventanas de oportunidad — modificar posiciones cuando el mercado reevalúe los factores clave, en lugar de seguir ciegamente las subidas o bajadas.

El mercado de divisas está dominado por factores macroeconómicos, y los datos publicados por los países son públicos y transparentes. La gran liquidez y la posibilidad de operar en ambas direcciones ofrecen un entorno relativamente justo para los inversores. Con un análisis correcto, se puede aumentar significativamente la probabilidad de obtener beneficios en esta fase de apreciación del renminbi.