1 Magnífico Rey de los Dividendos cae un 25% para comprar ahora cerca de una valoración que ocurre una vez en una década

Tennant (TNC 21.41%) es líder mundial en la fabricación de equipos de limpieza mecanizados, como fregadoras, barredoras, hidrolavadoras, aspiradoras y robots móviles autónomos.

Desde principios de siglo, Tennant ha entregado retornos totales superiores al 700%, superando la marca del S&P 500 de aproximadamente el 500% en el mismo período. Este rendimiento superior ocurrió a pesar de la reciente caída del 25% en el precio de sus acciones desde los máximos de 2024.

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NYSE: TNC

Tennant

Cambio de hoy

(-21.41%) $-17.62

Precio actual

$64.68

Datos clave

Capitalización de mercado

$1.5B

Rango del día

$61.96 - $67.95

Rango de 52 semanas

$61.96 - $88.63

Volumen

125K

Promedio de volumen

124K

Margen bruto

41.87%

Rendimiento de dividendos

1.45%

Tras esta caída, el precio de las acciones de Tennant vuelve a donde empezó el año y parece cotizar cerca de una valoración que solo ocurre una vez en una década. Aunque una valoración con descuento como esta normalmente indicaría que algo está yendo mal en la empresa, argumentaría que el futuro de Tennant luce más brillante que nunca, convirtiéndola en una inversión prometedora hoy.

Tennant: El líder global en equipos de limpieza mecanizados

Tennant cree que posee una participación de mercado líder del 14% en la industria de limpieza mecanizada, valorada en 9 mil millones de dólares. La compañía es particularmente dominante en Norteamérica, México y Brasil, donde controla el 25% de las ventas del sector.

Fuera de las Américas, Tennant ocupa el puesto número 1 en Australia y Nueva Zelanda y también vende en Europa, China e India. La empresa tiene entre el 5% y el 10% del mercado en estas regiones.

Aunque Tennant es un fabricante de equipos de limpieza, genera el 36% de sus ventas a partir de ingresos posteriores a la venta, como piezas, consumibles, servicios y software. De hecho, las ventas posteriores a la compra a lo largo de la vida útil de una máquina han sido históricamente equivalentes al 80% del costo original del equipo. Estas ventas post-compra crean un flujo duradero de ingresos recurrentes para Tennant tras la venta del equipo original.

Tennant ha intensificado su enfoque en el crecimiento mediante robots móviles autónomos (AMRs), firmando recientemente un acuerdo exclusivo de tecnología con Brain Corp., experto en sistemas de navegación robótica. Estos AMRs trabajan de forma independiente, con mínima interacción humana necesaria. Además, los AMRs ofrecen el potencial de generar nuevos ingresos anuales recurrentes a partir de suscripciones de software.

El último trimestre, Tennant lanzó el X4 ROVR, su AMR más reciente que incorpora la tecnología de Brain Corp., y ya ha anunciado que tuvo que aumentar la producción para satisfacer las órdenes anticipadas. Además de esta nueva demanda, las generaciones anteriores de AMRs siguen vendiéndose bien, y la gerencia afirmó: “Las ventas de unidades de AMR, incluyendo las exportaciones del primer semestre de 2024, están muy por delante tanto del año anterior como de los promedios multianuales anteriores.”

En los últimos cinco años, la rentabilidad de Tennant ha crecido exponencialmente a medida que ha cambiado su enfoque de equipos manuales y mecánicos a estos AMRs llenos de tecnología.

Datos de TNC sobre margen de beneficio neto y ROIC por YCharts.

Este aumento en el retorno sobre el capital invertido (ROIC) es fundamental para los inversores, ya que muestra que la empresa está mejorando su capacidad para generar beneficios a partir de su deuda y patrimonio, una hazaña que frecuentemente conduce a que una acción tenga un rendimiento superior. Mientras tanto, un aumento en el margen de beneficio neto — y el flujo de caja libre (FCF) que de ello se deriva — financian la capacidad de Tennant para seguir siendo un Rey de Dividendos.

Un Rey de Dividendos con fondos suficientes para mayores aumentos en los pagos

Tennant ha estado aumentando sus pagos de dividendos durante 51 años consecutivos, lo que le ha permitido convertirse en un Rey de Dividendos. Aunque la compañía solo ha incrementado estos pagos en un 5% en los últimos cinco años, su caída en la ratio de pago podría sugerir que podrían venir aumentos mayores.

Datos de TNC sobre ratio de pago por YCharts.

El ratio de pago de Tennant del 19% indica que sus dividendos del 1.2% son fácilmente sostenibles, con amplio margen para aumentos continuos.

Aunque la gerencia tiene más de 800 objetivos de fusiones y adquisiciones (M&A) en su pipeline, un aumento mayor en dividendos podría estar en camino si no se concretan acuerdos. Si Tennant encuentra una buena adquisición, sería positivo para los inversores, ya que Tennant tiene un historial sólido de integración exitosa de negocios adquiridos, como IPC Group en 2016, que duplicó el tamaño de la empresa en Europa.

A pesar de pagar 350 millones de dólares por IPC, el retorno sobre el capital invertido de Tennant aumentó de manera constante hasta alcanzar su nivel actual del 14%, demostrando la capacidad de la empresa para generar beneficios extraordinarios a partir de la deuda y el patrimonio utilizados en M&A.

La valoración de Tennant requiere un crecimiento mínimo

Incluso con el interés en el potencial de los AMRs de Tennant y su historial de crecimiento en dividendos, su rendimiento de ganancias (inverso del ratio precio-beneficio, por lo que más alto es más barato) del 6.3% sigue cerca de máximos de 10 años.

Datos de YCharts sobre rendimiento de ganancias de TNC.

Al introducir el FCF de la empresa en una calculadora de flujo de caja descontado inverso, se muestra que Tennant solo necesitaría crecer su FCF en un 3% anual durante la próxima década para justificar su precio actual. Con la guía de la gerencia de un crecimiento en ventas entre el 3% y el 5% a largo plazo — sin mencionar la mejora en rentabilidad que espera — Tennant podría superar rápidamente su valoración si cumple sus metas de crecimiento.

En última instancia, la oportunidad de crecimiento de los AMRs de Tennant, junto con su rentabilidad en mejora, valoración descontada y su estatus como Rey de Dividendos, hacen de la empresa un negocio excelente para comprar y mantener durante décadas.