SanDisk "cae rápidamente"! La analista bajista Citron señala que la tensión en el suministro es un "espejismo" y que el ciclo está a punto de tocar techo

Tras la declaración de venta en corto por parte de Citron Research, un conocido fondo bajista, las acciones de SanDisk, la “favorita” del auge de almacenamiento impulsado por la inteligencia artificial, cayeron significativamente durante la sesión.

El martes 24 de octubre, hora del este, Citron publicó en redes sociales que la lógica de valoración del mercado para SanDisk era fundamentalmente errónea, y que la actual tensión en el suministro de chips de almacenamiento era solo un espejismo, con la cima del ciclo ya cerca. Tras la publicación, las acciones de SanDisk (SNDK) se desplomaron en la apertura, con una caída que llegó al 5.7%, y aunque en los primeros minutos del mediodía se recuperaron brevemente, volvieron a caer, alcanzando un máximo del 8%, para cerrar finalmente con una caída del 4.2%.

Antes de su declaración en corto, las acciones de SanDisk habían subido casi un 40% en el último mes, un 175% desde principios de 2026 y más de un 1200% en los últimos 12 meses. La intervención de Citron generó dudas sobre la sostenibilidad de esta tendencia alcista y reavivó las preocupaciones de los inversores sobre el ciclo de auge del sector de chips de almacenamiento.

En la plataforma minorista Stocktwits, en las últimas 24 horas, el sentimiento respecto a SNDK se volvió bajista, aunque el volumen de discusión sigue siendo bajo. Algunos usuarios expresaron reservas respecto a la evaluación de Citron.

Uno de ellos, thealster, comentó que la visión de Citron sobre la venta en corto es correcta, pero que el momento puede ser aproximadamente dos años prematuro. Señaló que actualmente Samsung ya obtiene más beneficios de sus chips de alta capacidad (HBM) para productos de Nvidia que de su negocio de NAND, y que ambas compañías “siguen caminos diferentes”.

Tres principales argumentos de Citron para su visión bajista sobre SanDisk

Las razones de Citron para apostar en corto se basan en tres líneas principales: la amenaza competitiva de Samsung, la señal de reducción de participación de Western Digital (WD) en SanDisk, y la idea de que el ciclo ha alcanzado su punto máximo en el pasado.

En cuanto a la competencia de Samsung, Citron señala que Samsung Electronics ha adoptado una estrategia de priorizar cuota de mercado sacrificando beneficios durante 30 años, y que cuando SanDisk y otros fabricantes de almacenamiento disfrutan de altos márgenes, Samsung amplía significativamente su capacidad y reduce precios.

Considera que la amenaza actual es especialmente grave: Samsung ha declarado públicamente que no venderá productos con un margen inferior al 50%, y está introduciendo sus chips más avanzados en el mercado de SSD de alta gama, que es el núcleo de SanDisk. Citron afirma: “No solo son un gigante en capacidad, sino que están usando tecnología más nueva y más barata para atacar directamente a los clientes premium de SanDisk.”

Además, citan otra señal clave: hace unos días, Western Digital vendió una gran parte de sus acciones en SanDisk a un precio aproximadamente un 25% por debajo del valor de mercado actual, usando los fondos para pagar deudas. Citron opina que esto no es casualidad, sino una señal de que WD ya anticipa que el ciclo de almacenamiento está a punto de tocar su techo. “Los comentaristas en televisión siguen golpeando la mesa, empujando a los minoristas a la salida, pero WD ya ha comenzado a vender silenciosamente,” escribe Citron.

En cuanto a la lógica del ciclo, Citron compara la tensión actual en el suministro con un “espejismo”, atribuyéndolo a un cuello de botella en la tasa de rendimiento de otra línea de productos de Samsung, que tiene una fecha de vencimiento clara.

Advierten que ya hay una capacidad equivalente al doble del pico de 2018 en preparación, y que una vez en el mercado, la oferta y la demanda podrían revertirse en una sola llamada de resultados.

También comparan a SanDisk con Nvidia: “El mercado valora a SanDisk como si fuera Nvidia, pero hay un problema: Nvidia tiene una ventaja competitiva, SanDisk vende commodities.”

Texto completo de la publicación de Citron

A continuación, el texto completo de la publicación que Citron publicó en la plataforma X (antes Twitter) en la apertura del mercado estadounidense el martes:

Citron en corto sobre SanDisk (SNDK) — La campana no suena en la cima

No necesitamos que Anthropic anuncie que entrará en NAND para apostar en corto a SanDisk. Samsung ya es ese gorila de 800 libras, y lleva usando esa estrategia durante 30 años.

Los comentaristas en televisión siguen golpeando la mesa, empujando a los minoristas a la salida, pero los inversores a largo plazo, Western Digital, hace unos días, vendieron en realidad una gran parte de sus acciones a un precio un 25% por debajo del mercado actual.

Pregúntate por qué. Porque saben que el ciclo se acerca a su pico y no van a esperar a que suene la campana.

El mercado valora a SanDisk como si fuera Nvidia (NVDA). Pero hay un problema: Nvidia tiene una ventaja competitiva, SanDisk vende commodities.

En 2008, 2012 y 2018, ya hemos visto situaciones similares. Y esta vez no es diferente. El mercado de memoria es cíclico, y siempre llegará a su punto máximo.

Samsung ha priorizado cuota de mercado en lugar de margen durante 30 años. Esperan a que empresas como SanDisk, que se especializan en SSDs, operen con márgenes del 50%, y luego actúan. Pero esta vez, la situación es peor. Todos los inversores que apuestan por SanDisk deberían leer esto: Samsung acaba de anunciar que no venderá productos con un margen inferior al 50%, y que enviará sus mejores chips al mercado de SSDs de alta gama, en el que SanDisk depende para sobrevivir. Samsung ya no es solo un gigante en capacidad. Está usando tecnología más barata y avanzada para arrebatar clientes premium a SanDisk. ¿Y la causa principal de la tensión en el suministro? La tasa de rendimiento temporalmente baja en otra línea de productos de Samsung.

Esa limitación terminará en algún momento.

Hay una capacidad que ya duplica la de 2018 en espera de entrar en el mercado, y esta supuesta “escasez” de suministro no es más que un espejismo, que podría desaparecer en una sola llamada de resultados.

Para ponerlo en perspectiva: apostar en corto contra SanDisk es como deslizarse hacia el final del hielo. Cuando el ciclo se normalice, el precio de esta acción caerá aún más.