Las preocupaciones siguen acumulándose para las acciones de Jumia, una vez apodada la 'Amazon de África'

Los inversores buscaban en 2020 y 2021 todo lo que sonara a “futuro” para sus carteras. Esto incluía sectores como vehículos eléctricos o la economía espacial, industrias con pocos resultados financieros probados pero con enormes “mercados totales direccionables” futuros por captar. Al menos, eso decían sus presentaciones para inversores. Dos años después, casi todas estas acciones de la nueva economía han colapsado, perdiendo a los inversores cientos de miles de millones de dólares en el proceso.

Una de estas acciones de la nueva era fue Jumia (JMIA 9.39%). Apodada la “Amazon de África”, sus acciones subieron más de 1,000% durante la burbuja del mercado a principios de 2021. Ahora, con las pérdidas acumulándose, el crecimiento desacelerando y la burbuja tecnológica explotando, las acciones han caído más del 90% desde esos altos niveles.

Pero lo peor podría estar aún por venir para Jumia. Aquí te explicamos por qué los inversores deberían seguir evitando la acción en el futuro.

Resultados del cuarto trimestre: empieza el ajuste de cinturón

La estrategia de Jumia para ganar el mercado de comercio electrónico en África fue, por decirlo suavemente, agresiva. La plataforma se lanzó en más de una docena de países importantes del continente, intentando crecer a toda costa, sin importar cuánto dinero quemaba. Por ejemplo, en 2021, la compañía facturó 178 millones de dólares, pero tuvo una pérdida operativa de 241 millones de dólares. Esto hace que sus finanzas parezcan mejores de lo que realmente son. Si incluimos costos variables altos y gastos de cumplimiento, Jumia solo generó un beneficio de contribución de 21.8 millones en 2021, lo cual es bastante pequeño en comparación con su pérdida operativa de 240 millones.

El año pasado, la junta directiva se dio cuenta de lo insostenible de esta estrategia y reemplazó al equipo ejecutivo actual, trayendo líderes más racionales. Ahora, la nueva dirección está iniciando recortes de costos importantes. Esto incluye despidos, salida de segmentos no rentables como logística como servicio y entrega de comestibles, y trasladar empleados de oficinas en centros de alto costo como Dubái a las economías locales africanas. La dirección piensa que puede reducir mucho sus gastos en marketing y en el presupuesto corporativo en 2023, logrando ahorros significativos y reduciendo sus pérdidas operativas.

¿Son temporales los vientos en contra macroeconómicos?

En su informe del cuarto trimestre, la nueva dirección de Jumia culpó a problemas en la cadena de suministro y a fluctuaciones en monedas extranjeras por su desaceleración en crecimiento en términos de dólares estadounidenses. Creen que estos problemas son de corto plazo debido a las disrupciones que ocurrieron en la economía global en 2022.

Pero, ¿es probable que los vientos en contra macroeconómicos sean temporales en mercados clave de Jumia como Nigeria, Egipto o Sudáfrica? No lo creo. Si miramos la historia, los vientos en contra macroeconómicos y la hiperinflación parecen ser la norma, no la excepción, cuando se opera un negocio en África. Solo hay que ver Egipto, uno de los mercados principales de Jumia, cuya moneda se depreció casi un 50% frente al dólar en el último año. Apostar a que estas disrupciones no volverán a ocurrir en Jumia en la próxima década es una postura ingenua, que no toma en cuenta todos los riesgos de operar una plataforma minorista en más de una docena de países africanos.

Sí, las fluctuaciones en monedas extranjeras y las disrupciones en la cadena de suministro están fuera del control de la dirección de Jumia. Pero también ocurren mucho más frecuentemente en África que en Norteamérica o Europa. Esto no debe tomarse a la ligera si posees acciones de Jumia o estás pensando en comprarlas debido a la reciente caída del precio.

Expandir

NYSE: JMIA

Jumia Technologies Ag

Cambio de hoy

(-9.39%) $-0.87

Precio actual

$8.39

Datos clave

Capitalización de mercado

$1.0B

Rango del día

$8.26 - $9.13

Rango de 52 semanas

$1.60 - $14.72

Volumen

16K

Volumen promedio

3M

Margen bruto

49.71%

Las futuras unidades económicas son inciertas, por decirlo suavemente

Incluso si Jumia no enfrenta vientos en contra macroeconómicos en los próximos años, este modelo de negocio no es sostenible. Hagamos algunos cálculos para mostrar por qué. Suponiendo que Jumia pueda reducir eventualmente sus gastos operativos a la mitad de los niveles de 2022, la compañía gastará 131 millones de dólares anualmente en marketing, desarrollo tecnológico y gastos corporativos. Su beneficio de contribución actual, después de restar los gastos de cumplimiento, es de 21.8 millones, mucho menor que los 131 millones que planea gastar. Y esto asumiendo que recortes drásticos en marketing no afectarán sus ingresos, lo cual parece una suposición ingenua.

Con solo 228 millones de dólares en efectivo en su balance, Jumia tendrá que conseguir fondos pronto. Para ello, tendrá que diluir mucho a los accionistas mediante una oferta de acciones o emitir deuda. Con poca deuda en su balance, probablemente tenga margen para añadir algo de deuda. Pero, con las tasas de interés en rápido aumento por parte de la Reserva Federal y sin historial de rentabilidad, esto probablemente implicará pagos de intereses anuales muy altos, lo que alejará aún más a Jumia de la ansiada rentabilidad neta positiva.

Datos de capitalización de mercado de JMIA por YCharts.

Hoy, Jumia cotiza con una capitalización de mercado de 337 millones de dólares. Podrías pensar que esto es barato en comparación con su capitalización de 3 a 6 mil millones en 2020 y 2021. Pero una empresa sin camino hacia la rentabilidad nunca generará valor económico para sí misma. A menos que Jumia pueda demostrar que realmente puede generar efectivo que pueda distribuir a los accionistas, sus acciones seguirán siendo una inversión inviable.