Comprender el significado de "嘎空": analizar el riesgo real de las operaciones bajistas desde la perspectiva del fenómeno de la liquidación en corto

Cuando el precio de las acciones sube de repente, los vendedores en corto se ven obligados a cubrir sus posiciones a precios más altos, y este fenómeno se repite en los mercados financieros. La idea de “嘎空” (short squeeze) es precisamente este proceso: cuando hay demasiadas posiciones en corto, cualquier movimiento al alza puede desencadenar una reacción en cadena que obliga a los cortos a cortar pérdidas, elevando aún más el precio de las acciones. Entender qué es “嘎空” es una lección imprescindible para cualquier inversor que quiera hacer trading en corto.

¿Qué es un short squeeze? Una explicación rápida del concepto central de “嘎空”

El short squeeze, también conocido como “嘎空”, en los mercados financieros se refiere a un fenómeno de precios especial: cuando una acción o activo es muy shorteado, y la proporción de cortos alcanza niveles anormalmente altos, en cuanto el precio empieza a subir, estos cortos se ven forzados a cubrir a precios más altos. Sus compras impulsan aún más el precio, creando un ciclo vicioso.

Para entender qué es “嘎空”, primero hay que comprender la lógica del shorting. Hacer short consiste en que un inversor espera que un activo caiga de valor, y para ello pide prestadas acciones para vender o usa derivados para apostar en contra. La ganancia máxima en short es cuando el activo cae a cero, pero el riesgo es ilimitado: el precio puede subir indefinidamente, generando pérdidas sin límite. Por eso, un short squeeze puede ser extremadamente peligroso.

Existen dos tipos de short squeeze: uno, provocado por una mejora en los fundamentales o un rebote técnico que hace subir rápidamente el precio, obligando a los cortos a cubrir; otro, llevado a cabo por instituciones o grupos con gran poder financiero que manipulan el mercado para subir el precio rápidamente, generando pánico y forzando a los cortos a cerrar sus posiciones, obteniendo beneficios en el proceso.

¿Por qué ocurre un short squeeze? Dos caminos principales: manipulación y cambio en los fundamentales

El short squeeze puede surgir por dos vías distintas. Una, mediante la acción activa de grupos de interés que concentran fondos para elevar rápidamente el precio y apretar a los cortos; otra, por una evolución natural del mercado cuando los fundamentales mejoran repentinamente o el entorno externo se vuelve más favorable, atrayendo compras y elevando el precio.

Ejemplo típico de manipulación: la historia de WSB y GME

A principios de 2021, una revuelta de inversores en Reddit sacudió Wall Street. La cadena minorista de juegos GME, tras años en declive, llamó la atención de Ryan Cohen, quien compró muchas acciones y entró en la junta directiva, prometiendo reestructurar la compañía. La noticia generó expectativas y el precio subió de unos pocos dólares a casi 20.

Pero las instituciones de Wall Street consideraron que esa subida era una burbuja y comenzaron a pedir prestado y vender en corto en masa. Sorprendentemente, la cantidad de acciones en corto superaba incluso la circulación total de GME: ¡el ratio de cortos alcanzó el 140%!

El giro ocurrió en Reddit, en el foro Wall Street Bets. Miles de usuarios vieron esa sobrecarga de cortos y decidieron comprar en masa GME para “contraatacar a Wall Street”. Desde principios de enero de 2021, el precio empezó a dispararse. En solo dos semanas, subió de 30 a un máximo de 483, más de 15 veces. Los cortos, confiados en que bajaría, se vieron atrapados: cuanto más subía, mayores eran sus pérdidas, y tuvieron que cubrir a precios altísimos.

Se reporta que las pérdidas totales de los cortos superaron los 5.000 millones de dólares. Luego, el precio cayó rápidamente más del 80%, dejando un desastre. Este caso ejemplifica perfectamente qué es “嘎空”: una vez que empieza el short squeeze, el precio se dispara por la liquidación de cortos en masa, generando una subida irracional.

Ejemplo de un short squeeze por cambio en los fundamentales: Tesla

A diferencia de GME, la historia de Tesla en un short squeeze se basa en una mejora real en los fundamentales.

Tesla, pionero en vehículos eléctricos, enfrentó muchas dificultades. Bajo Elon Musk, la compañía, aunque prometedora, tenía pérdidas prolongadas, un capital social alto y alta liquidez, convirtiéndose en uno de los objetivos favoritos de los cortos en Wall Street, con uno de los mayores montos en corto.

Pero en 2020, la situación cambió radicalmente. Tesla logró por primera vez beneficios anuales, su fábrica en Shanghái superó expectativas, y la compañía pasó de pérdidas a un crecimiento acelerado. Este cambio en los fundamentales atrajo a muchos inversores. En medio año, el precio subió de 350 a 2318 yuanes, casi 6 veces. Tras un split (1 acción por 5), en un año más, el precio superó los 1000 yuanes.

Este rendimiento hizo que los cortos sufrieran pérdidas severas. A diferencia del manipulado GME, en Tesla el short squeeze fue por una mejora real en los fundamentales, que atrajo a más compradores en largo y presionó a los cortos.

¿Qué hacer si te atrapan en un short squeeze? Consejos prácticos de gestión y control de riesgos

Hacer short es como robar un banco: lo importante no es cuánto puedas llevarte, sino cómo salir con seguridad. Cuando ocurre un short squeeze, proteger tu capital es la prioridad.

Primero: monitorea la sobrecarga de cortos y pon límites de pérdida

Cuando la proporción de cortos supera el 50% del float, incluso si el precio sigue bajando, deberías considerar cerrar antes para evitar pérdidas mayores. Ganar o perder poco no importa; la seguridad es lo primero.

Puedes usar indicadores como el RSI (índice de fuerza relativa). Cuando el RSI está entre 50 y 80, indica que los compradores dominan y el precio puede seguir subiendo; si cae por debajo de 20, está en estado de “sobreventa”, lo que sugiere que el mercado está fuera de control y puede revertir. Para los cortos, en ese momento, lo mejor es salir.

Segundo: si quieres participar en un short squeeze, fija un objetivo de ganancia

Algunos inversores agresivos compran en medio de una sobrecarga de cortos para aprovechar el movimiento. Es clave seguir la evolución de los cortos: si la posición en corto no disminuye y sigue aumentando, el short squeeze puede continuar. Pero si empiezan a cubrir en masa, debes cerrar rápidamente, porque esas compras son para cerrar cortos, no por optimismo en la empresa. Cuando la demanda desaparece, el precio puede caer rápidamente a niveles racionales.

Cómo evitar un short squeeze: escoger bien los activos y el momento

El short squeeze no es un fenómeno impredecible; requiere dos condiciones: primero, que existan posiciones cortas excesivas; segundo, que haya suficiente interés y fondos para activar el movimiento.

Para inversores que quieran hacer short de forma segura, estas estrategias son útiles:

Elige activos con gran liquidez, como índices o acciones de gran capitalización. Estos activos, por su volumen y participación, difícilmente acumulan cortos excesivos. En cambio, en acciones individuales, la concentración puede facilitar un short squeeze.

A la hora de entrar, espera rebotes en mercados bajistas antes de shortear. No intentes abrir cortos en el fondo del mercado; mejor en los rebotes, cuando el precio encuentra resistencia técnica. Así reduces el riesgo de un short squeeze.

Utiliza derivados como futuros o CFDs en lugar de préstamos de acciones. Estos instrumentos permiten mayor control del apalancamiento y una gestión más flexible del riesgo, facilitando detener pérdidas rápidamente si el mercado se mueve en contra.

También puedes usar coberturas: por ejemplo, comprar acciones en largo y hacer short en índices. Si la proporción es equilibrada, solo necesitas que las acciones suban más que el índice o que las acciones bajen menos que el índice para obtener beneficios, reduciendo el riesgo de un solo evento de short squeeze.

El fenómeno de short squeeze es común en los mercados tradicionales y también en las criptomonedas, donde se ven presiones similares. En cualquier mercado, los inversores en corto deben estar atentos a la sobrecarga de cortos, a los cambios en los fundamentales y en el sentimiento del mercado. Una noticia aparentemente pequeña puede desencadenar un cierre masivo de cortos y arruinar meses de ganancias. Por eso, entender qué es “嘎空”, establecer una gestión de riesgos sólida y priorizar la seguridad sobre las ganancias máximas es fundamental.