Análisis de la tendencia futura del yen japonés: perspectivas del tipo de cambio tras la decisión del banco central y oportunidades de inversión

Recientemente, la tendencia futura del yen se ha convertido en el foco del mercado global de divisas. Desde principios de 2026, el tipo de cambio del yen frente al dólar estadounidense ha fluctuado bruscamente, con señales de política de los bancos centrales, cambios en los diferenciales de tipos de interés entre EE.UU. y Japón y el sentimiento global de riesgo entrelazados, afectando profundamente la dirección de la subida y caída del yen. Este artículo analiza los determinantes de la tendencia futura del yen desde múltiples dimensiones para ayudar a los inversores a comprender el panorama actual del mercado.

El banco central mantuvo su tipo de interés de política monetaria a principios de 2026, y el tipo de cambio del yen se enfrentó a una prueba de puntos de inflexión

El 23 de enero, el Banco de Japón anunció su primera decisión sobre los tipos de interés para 2026, declarando que mantendría el tipo de interés sin cambios en el 0,75%. Esta decisión, aunque está en línea con las expectativas del mercado, ha llevado a reflexionar profundamente sobre la dirección futura del yen.

Tras el anuncio de la decisión del banco central, el tipo de cambio del yen frente al dólar estadounidense se debilitó, cayendo a 158,61 yenes por dólar estadounidense. El mercado generalmente considera los 160 yenes como una barrera psicológica, que también es el punto de disparo para que las autoridades japonesas implementen intervenciones de divisas en múltiples ocasiones en 2024. Sin embargo, esta recuperación duró un corto periodo, durando solo dos días de negociación antes de volver a caer, reflejando las expectativas pesimistas del mercado sobre la política monetaria de Japón.

El primer ministro japonés Sanae Takaichi y el ministro de Finanzas Satsuki Katayama han expresado sucesivamente su postura, prometiendo tomar “medidas necesarias” para hacer frente a las fluctuaciones especulativas del tipo de cambio, y el tesorero Masato Kanda incluso ha seguido las tendencias del mercado de divisas con un “alto sentido de urgencia”. Estas declaraciones refuerzan las expectativas del mercado de que las autoridades japonesas puedan intervenir en el mercado de divisas, pero su efectividad es limitada, reflejando las limitaciones de las herramientas de política para contrarrestar las fuerzas del mercado.

Tres factores fundamentales que limitan la apreciación del yen

La dificultad del yen para detener la caída y el rebote se basa en tres contradicciones estructurales:

La diferencia de tipos de interés entre Estados Unidos y Japón sigue siendo la fuerza dominante

Aunque el Banco de Japón logró dos subidas de tipos en 2025 (al 0,5% en enero y al 0,75% en diciembre), este nivel es muy inferior al tipo de la Reserva Federal de Estados Unidos. Según la situación real de la diferencia de tipos de interés entre Estados Unidos y Japón, el impulso de arbitraje de los inversores que piden yenes a bajo interés para invertir en activos estadounidenses de alto rendimiento sigue siendo fuerte. Más importante aún, el mercado sigue siendo cauteloso respecto al ritmo de las subas posteriores de tipos de interés por parte del Banco de Japón, creyendo generalmente que los tipos de interés podrían no acercarse al nivel del 1% hasta mediados o segunda mitad de 2026.

La expansión fiscal y la resiliencia económica del gobierno japonés son contradictorias

El primer ministro Takaichi continuó con el estilo “Abenomics” y lanzó políticas de estímulo fiscal a gran escala para estimular la economía y aliviar las presiones inflacionarias. Sin embargo, esto ha provocado un aumento en la emisión de bonos del Estado y un incremento del riesgo de déficits fiscales, y el mercado teme que la prima de riesgo fiscal diluya aún más el valor del yen. Al mismo tiempo, el consumo interno de Japón es débil, el crecimiento del PIB es inestable, la inflación de las importaciones ha impulsado los precios al alza y, a pesar de la mejora salarial, el poder adquisitivo real sigue estando suprimido, por lo que el banco central es cauteloso a la hora de subir los tipos de interés para evitar daños excesivos por endurecimiento y recuperación económica.

El apetito global por el riesgo es paralelo a la fortaleza del dólar estadounidense

La economía estadounidense es relativamente estable, la rigidez de la inflación sigue siendo alta, y la fuerte política de dólares y aranceles de la administración Trump continúa apoyando la fortaleza del índice del dólar estadounidense. En un entorno global de riesgo en la situación, es más probable que el yen se venda como una moneda de bajo rendimiento. En la primera mitad de 2025, el yen se revalorizó brevemente debido a las expectativas de subidas de tipos de interés de los bancos centrales, pero en la segunda mitad del año, el dólar estadounidense se fortaleció para dominar la tendencia, y el USD/JPY subió del rango 140-150 a más de 155-157.

Predicciones sobre la tendencia futura del yen por parte de las principales instituciones globales

Las opiniones de los principales participantes del mercado sobre la dirección futura del yen varían significativamente, pero el sesgo general es bajista:

La perspectiva real de los tipos de interés de Citigroup

Akira Hoshino, responsable de los mercados japoneses en Citigroup, dijo sin rodeos que “la debilidad del yen está fundamentalmente impulsada por tipos de interés reales negativos.” Señaló que los rendimientos actuales de los bonos del gobierno japonés siguen por debajo de los niveles inflacionarios, creando un entorno negativo de tipos de interés reales. Si el banco central quiere revertir la tendencia de la depreciación del yen, no queda más remedio que resolver este problema. Esta perspectiva pone de manifiesto la delicada relación entre la política monetaria y las expectativas de precios.

Previsión pesimista para JPMorgan Chase

Junya Tanase, jefe de estrategia de divisas japonesas en JPMorgan Chase & Co., sostiene la expectativa más pesimista de Wall Street, creyendo que para finales de 2026 el yen podría caer hasta el nivel de 164 por dólar estadounidense. Analizó que los fundamentos del yen son bastante débiles y que es difícil mejorar fundamentalmente tras entrar el próximo año. A medida que se preña el riesgo de tipos de interés más altos en otras grandes economías, el efecto de la política de endurecimiento del Banco de Japón será limitado, y los factores cíclicos podrían incluso volverse más desfavorables para el yen.

Previsión a medio plazo de BNP Paribas

Parisha Saimbi, estratega de Divisas y Tipos de Interés en Asia Emergente en BNP Paribas, también cree que el yen estará bajo presión y que se espera que el tipo de cambio USD/JPY caiga hasta el nivel de 160 para finales de 2026. Enfatizó que se espera que el entorno macroeconómico global siga siendo relativamente favorable al sentimiento de riesgo, que suele apoyar la continuación de los carry trades. Dada la prudencia de las acciones de los bancos centrales y la probable postura más beligerante de la Reserva Federal de lo esperado, el USD/JPY seguirá en un rango alcista.

Una profunda retrospectiva lógica de la evolución de las políticas de los bancos centrales

Para entender la tendencia futura del yen, debemos revisar la trayectoria de la política del Banco de Japón:

Fin de la política de tipos de interés negativos (marzo de 2024)

El 19 de marzo de 2024, el Banco de Japón puso fin a su política de tipos de interés negativos y subió los tipos por primera vez en 17 años, elevando el tipo de interés del -0,1% al rango de 0-0,1%. Sin embargo, el mercado reaccionó con indiferencia y el yen continuó cayendo debido a la ampliación del diferencial con los bonos del Tesoro estadounidense, confirmando la realidad de que una sola herramienta de política es difícil para revertir la tendencia del tipo de cambio.

Choque de mercado causado por subidas de tipos de interés superiores a las esperadas (julio de 2024)

El 31 de julio, el Banco de Japón subió los tipos de interés en 15 puntos básicos hasta el 0,25%, superando las expectativas del mercado en 10 puntos básicos, desencadenando un gran shock en los mercados financieros globales. Esta subida de tipos de interés, mayor de lo esperado, provocó una “desintegración del yen carry trade” a gran escala, y el mercado bursátil del Nikkei 225 cayó hasta un 12,4% el 5 de agosto. El yen subió brevemente de forma pronunciada, pero este impulso fue insostenible, reflejando la rápida digestión y reacción de las fuerzas del mercado ante las señales de política.

Cambio importante en la política y aceleración de las subidas de tipos de interés (2025)

El 24 de enero de 2025, el Banco de Japón realizó un importante ajuste de política, elevando el tipo de interés de referencia del 0,25% al 0,5%, la mayor subida de tipo desde 2007. Esta decisión se debió a un aumento interanual del 3,2% en el IPC subyacente en marzo (superando las expectativas) y un incremento del 2,7% en las negociaciones salariales de otoño. El tipo de cambio del yen experimentó entonces una recuperación a corto plazo, con el USD/JPY cayendo de unos 158 a principios de año a unos 150 el 21 de abril, alcanzando un mínimo acumulado de 140,876.

Sin embargo, durante el periodo de seis meses desde enero hasta finales de octubre, el Banco de Japón mantuvo los tipos de interés sin cambios, mientras que el tipo de cambio del yen continuó debilitándose, con el dólar superando la marca de 150 frente al yen. Para el 19 de diciembre, el Banco de Japón subió su tipo de interés en 0,25 puntos porcentuales hasta el 0,75%, el nivel más alto en unos 30 años desde 1995. Esta es la segunda subida de tipos del año, marcando el final acelerado de la era de la relajación de la política.

Lista de seguimiento de indicadores clave que afectan al tipo de cambio del yen

Si los inversores quieren juzgar de forma independiente la tendencia futura del yen, deberían centrarse en los siguientes indicadores económicos y de política:

Tendencias de inflación y expectativas de precios

La tasa de inflación (IPC) afecta directamente al margen del banco central para subidas de tipos de interés y a las expectativas del mercado. Si la inflación sigue subiendo, el banco central podría acelerar el ritmo de subidas de los tipos de interés, lo cual es bueno para la apreciación del yen; Por el contrario, si la inflación se enfría y el impulso de endurecimiento del banco central se debilita, el yen sufrirá una presión depreciativa a corto plazo. Japón es actualmente una de las pocas economías desarrolladas del mundo con una inflación relativamente baja, lo que limita el margen para que el banco central suba aún más los tipos de interés.

Señales de crecimiento económico

El Producto Interior Bruto (PIB) y el Índice de Directores de Compras (PMI) son clave para evaluar la resiliencia económica de Japón. Si los datos se fortalecen, el banco central tendrá más margen para un endurecimiento, lo que favorece la apreciación del yen; La desaceleración del crecimiento económico implica que el banco central debe mantener la acomodación, lo cual no es bueno para el yen. Actualmente, el crecimiento económico de Japón es relativamente estable entre los países del G7, pero la tasa de crecimiento es limitada, lo que dificulta proporcionar un apoyo suficiente a las agresivas subidas de tipos de interés del banco central.

Comentarios sobre el banco central y perspectivas de política

Cada discurso del gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, puede desencadenar la volatilidad del mercado. La orientación del banco central sobre la trayectoria futura de los tipos de interés y la evaluación de las perspectivas económicas y de precios afectan directamente a las expectativas de los inversores y a la fijación de precios del tipo de cambio.

Políticas de los bancos centrales internacionales y tendencias diferenciales de tipos de interés

Dado que el tipo de cambio es un concepto relativo, la dirección de política de la Fed y del BCE es igualmente importante. Si los bancos centrales aceleran los recortes de tipos de interés, la diferencia entre Estados Unidos y Japón se reducirá rápidamente, lo cual es bueno para la apreciación del yen. Por el contrario, si la Fed mantiene tipos de interés altos durante un periodo prolongado, el yen seguirá bajo presión de depreciación.

Sentimiento global de riesgo y demanda de refugios seguros

El yen ha tenido históricamente propiedades de refugio seguro. En tiempos de crisis como los conflictos geopolíticos y la inestabilidad en los mercados financieros, los inversores suelen comprar yenes con fines de refugio seguro. Monitorizar el rendimiento de activos de riesgo como el índice de pánico VIX, las fluctuaciones del mercado bursátil y las fluctuaciones del mercado de bonos puede predecir la posibilidad de desmantelar las operaciones carry y la oportunidad de apreciación del yen.

Lógica a medio y largo plazo de la tendencia futura del yen

Aunque la creciente diferencia de tipos de interés entre Estados Unidos y Japón y el lento cambio en la política del banco central a corto plazo dificultan que el yen se fortalezca, a medio y largo plazo el yen acabará recuperando su valor debido, poniendo fin al ciclo de depreciación continua.

Primero, el Banco de Japón ha iniciado el camino hacia la normalización. Incluso si el ritmo de las subidas de tipos de interés sigue siendo cauteloso, la dirección política se ha ajustado claramente y aún hay margen para que los tipos suban en el futuro. Con el tiempo, la diferencia de tipos de interés entre Estados Unidos y Japón se irá reduciendo gradualmente.

En segundo lugar, los fundamentos económicos de Japón no son desesperanzadores. Aunque la tasa de crecimiento no es alta, los precios son estables, la tasa de desempleo es baja y se mantiene la competitividad de las empresas. Si la demanda interna mejora o la economía global se recupera, las exportaciones de Japón se beneficiarán, y el aumento de los ingresos en divisas naturalmente sostendrá al yen.

En tercer lugar, existen variables en el entorno financiero global. Si la economía estadounidense se desacelera inesperadamente y la inflación se enfría más rápido, la Fed podría recortar los tipos de interés más rápido, y el rápido estrechamiento de la diferencia de tipos entre Estados Unidos y Japón será un detonante para la apreciación del yen. Si aumentan los riesgos geopolíticos, la compra de refugio seguro también apoyará el yen.

Por lo tanto, para los inversores con necesidades de consumo de viajes en Japón, pueden considerar comprar yenes en lotes para cubrir necesidades futuras. Para los operadores de margen en divisas, deben monitorizar de cerca los indicadores clave mencionados, formular estrategias de negociación ajustadas dinámicamente basadas en su propia tolerancia al riesgo y objetivos de inversión, y consultar a asesores profesionales de inversión cuando sea necesario para garantizar la eficacia de la gestión de riesgos.

La evolución de la tendencia futura del yen se convertirá en un indicador importante para el mercado global de divisas y el ciclo económico.