FX Diario: Cortando el Ruido de la IA

(MENAFN- ING) USD: Rebotando por la historia de los ‘perdedores de IA’

Ha sido un tema durante varias semanas, pero la debilidad en las acciones debido a la persecución de los inversores a los ‘perdedores de IA’ sigue acaparando titulares. Ayer, fue el turno de un informe de Citrini Research que sugiere que la IA provocará un desempleo masivo que seguirá afectando a los servicios profesionales, incluido el sector bancario. Hasta ahora, nada de esto ha dado el golpe definitivo a los mercados de acciones, donde el S&P 500 ha oscilado en un rango estrecho de 6775-7000 desde principios de año. Sin embargo, el lanzamiento de Nvidia mañana por la noche podría ser la próxima gran historia.

Dicho esto, los mercados de acciones globales muestran bolsillos de fortaleza. En Asia, los índices de referencia con fuerte peso en semiconductores en Corea y Taiwán siguen avanzando, ya que los inversores también están atentos a los ganadores de la IA. En cuanto a los ganadores, Asia es vista como uno de los principales beneficiarios de la decisión arancelaria de la IEEPA, y los exportadores asiáticos ya han tenido buen rendimiento. Los datos de ayer mostraron cifras de exportación muy fuertes a principios de febrero en Corea. Y, combinando otras medidas para atraer capital y ganancias en divisas de regreso al país, creemos que el USD/KRW puede volver a cotizar en 1425 para finales de marzo.

En cuanto a la tendencia más amplia del dólar, sigue siendo bastante mixta. Los datos que influirán en la historia de hoy serán las cifras semanales de empleo ADP, la confianza del consumidor, los discursos de los miembros de la Fed y el discurso del Estado de la Unión del presidente Trump esta noche. En un discurso ayer, Christopher Waller de la Fed expresó los riesgos de que los datos sólidos de NFP de enero puedan ser revisados a la baja, dado que no son coherentes con otros datos del mercado laboral. Una cifra débil de ADP hoy podría ser una ligera señal negativa para el dólar en ese caso. En cuanto a la confianza del consumidor, la divergencia entre las encuestas muy pesimistas y el fuerte gasto real sigue siendo aguda. Por lo tanto, una modesta recuperación en los datos de confianza del consumidor de febrero no parece que mueva la aguja del dólar. También contamos con varios discursos de miembros de la Fed, donde figuras como Goolsbee y Bostic se sitúan en el extremo más hawkish del espectro. El índice DXY del dólar se ha estancado en 98.00 en un par de ocasiones, y preferimos un rango de 97.50-98.00 aquí.

Para quienes estén interesados en si el dólar está atravesando una caída cíclica o, más preocupante, estructural, por favor consulten un nuevo informe que publicamos ayer sobre el tema. También tenemos un seminario web sobre esto a las 14:00 CET; por favor, utilicen este enlace para unirse.

Chris Turner

EUR: Muy estable

La debilidad en las acciones causó un pequeño retroceso en EUR/USD ayer, a pesar de algunos datos decentes del Ifo alemán. No vemos muchos eventos en Europa que puedan impulsar hoy el EUR/USD, y a menos que haya otra gran caída en las acciones globales (los futuros del Dax alemán abren ligeramente al alza), esperaríamos que el EUR/USD mantenga el soporte en 1.1750/60.

Chris Turner

GBP: Enfoque en los discursos del BoE

Lo más destacado para la libra hoy será el testimonio parlamentario de cuatro miembros del Banco de Inglaterra y lo que esto significa para una posible reducción de tasas en marzo. Sabemos que Alan Taylor es un dovish que ya vota por una bajada. Sabemos que Huw Pill es un hawk acérrimo, que probablemente seguirá dissentiendo contra un alivio del BoE este año. Megan Greene ha sido hawkish y parece poco probable que cambie pronto, pero lo más interesante y probable para inclinar la votación de marzo hacia una bajada sería el gobernador Andrew Bailey. Comentarios que indiquen que ha visto suficiente para justificar una reducción en marzo podrían consolidar esa expectativa en los mercados (una bajada de 25 pb ya está valorada en un 80%) e incluso impulsar al mercado a especular con una reducción superior a 50 pb en el alivio del BoE este año.

El EUR/GBP se mantiene estable en un rango ajustado de 0.8720-0.8745, y tenemos una inclinación hacia 0.8800.

Chris Turner

HUF: Reinicio del ciclo de recortes

El gran día para el Banco Nacional de Hungría ha llegado, y esperamos que se reinicie el ciclo de recortes tras el último en septiembre de 2024. Todos los indicadores importantes y desarrollos del mercado sugieren que esto es inminente. La inflación de enero mostró una caída pronunciada hasta 2.1%, muy por debajo del objetivo del NBH, y la mayoría de las medidas subyacentes también muestran una tendencia favorable. Aunque los meses posteriores de este año deberían mostrar una recuperación de la inflación, esto aún estará dentro de la tolerancia del banco central. Al mismo tiempo, la tendencia en la región de Europa Central y del Este apunta a una inflación más débil, respaldada generalmente por un FX fuerte, energía y alimentos más baratos y las importaciones chinas que presionan a la baja los precios de los bienes, mientras que los precios de los servicios permanecen elevados. En general, esperamos que el NBH se una al NBP y al CNB en la discusión sobre recortes de tasas.

La decisión de hoy de recortar tasas parece un hecho desde la perspectiva del mercado, y al mismo tiempo, otro recorte en marzo en nuestra previsión no debería ser una sorpresa. Sin embargo, el enfoque estará principalmente en la orientación futura del banco central. Aunque los recortes a corto plazo ya están valorados, creemos que el mercado puede valorar una tasa terminal más baja que el actual 5.25%.

Desde la perspectiva del mercado, la principal pregunta debería ser la dirección del EUR/HUF. El par de divisas apenas se mueve por encima de los mínimos locales, los más bajos en los últimos dos años, y esa es una de las razones por las que el NBH está dispuesto a volver a recortar tasas. Al mismo tiempo, debemos tener en cuenta la fuerte posición larga que el mercado ha acumulado, ya sea como una visión de alto carry o como una estrategia preelectoral. Es esta proporción la que el mercado probará hoy y mostrará qué parte puede atribuirse a la visión de carry. Aunque el mercado ya valora un recorte hoy, se puede esperar cierta presión al alza en el EUR/HUF. Por otro lado, el mercado ha demostrado repetidamente que cualquier movimiento al alza es una buena oportunidad para nuevas posiciones largas en HUF, lo cual también puede ser el caso hoy. Por lo tanto, en general, no esperamos mucho del mercado de divisas hoy en niveles alrededor de 379-380, aunque la volatilidad intradía aumentará.

Frantisek Taborsky

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