Lo que la llamada de Trump por un límite del 10% en las tasas de tarjetas de crédito podría significar para las acciones de los emisores

El 9 de enero, el presidente de EE. UU., Donald Trump, solicitó un límite temporal del 10% en las tasas de interés de las tarjetas de crédito, efectivo a partir del 20 de enero. Las acciones de las empresas de financiamiento al consumidor están cayendo notablemente en respuesta.

Por qué importa: Es importante destacar que la declaración de Trump fue principalmente un llamado a la acción y no contenía anuncios de políticas o leyes. Actualmente, creemos que es poco probable que se implemente un límite, pero si se llegara a aprobar, tendría consecuencias graves para la rentabilidad de las tarjetas de crédito.

• Muchas carteras de tarjetas de crédito tienen costos crediticios demasiado altos para ser sostenibles bajo un límite del 10% en las tasas de interés. Esperamos que Capital One, Synchrony y Bread Financial Holdings sufran pérdidas significativas con ese límite tan bajo.

La conclusión: Dado la falta de avances tangibles hacia su implementación, mantendremos nuestras estimaciones de valor justo para American Express, Capital One, Synchrony y Bread por ahora, pero señalamos que el riesgo para estas empresas ha aumentado.

• Un límite de un año del 10% en las tasas de tarjetas de crédito reduciría nuestras estimaciones de valor justo para American Express, con una amplia ventaja competitiva, de $292 por acción a $280, y para Capital One, con una ventaja competitiva limitada, de $216 por acción a $185.
• Consideramos que los emisores de tarjetas de marca privada están estructuralmente más expuestos, ya que generalmente cobran tasas más altas y sus carteras tienen una calidad crediticia débil. Vemos que un límite en las tasas de interés reduciría nuestras estimaciones de valor justo para Synchrony, sin ventaja competitiva, de $72 por acción a $58, y para Bread, de $64 por acción a $38.

Perspectiva general: Esto representa un escenario de peor caso, ya que los emisores de tarjetas probablemente responderían reduciendo los límites de crédito, recortando gastos en marketing y aumentando otras tarifas. Sin embargo, un límite en las tasas de interés que dure más tiempo, como el propuesto por los senadores Bernie Sanders y Josh Hawley, causaría mucho más daño.

• American Express es la menos expuesta a acciones sobre las tasas de interés de las tarjetas. El banco obtiene solo alrededor del 25% de sus ingresos del interés neto y enfrenta costos crediticios más bajos que sus pares.