Tendencias futuras del euro: el nuevo panorama de tipos de cambio en la ola de desdolarización

El movimiento de apreciación del euro frente al dólar refleja cambios profundos en el panorama financiero global. Cuando los riesgos geopolíticos se combinan con la incertidumbre en las políticas económicas, las decisiones del mercado sobre la futura tendencia del euro se vuelven más complejas y variables. A mediados de enero, el euro alcanzó un máximo anual de 1.1768 frente al dólar, con una subida cercana al 1%, mientras que el índice del dólar cayó un 0.7% en paralelo. ¿Qué lógica de inversión se esconde tras estas fluctuaciones?

La “tormenta perfecta” de la geopolítica y las políticas económicas

El conflicto por Groenlandia ha intensificado la tensión en la guerra comercial entre EE. UU. y Europa, siendo el desencadenante directo de la apreciación del euro. El presidente estadounidense Trump amenazó con imponer aranceles a Europa, lo que llevó a Europa a considerar medidas de represalia, generando temores de una posible guerra comercial entre ambas regiones. Al mismo tiempo, la propuesta del primer ministro japonés, Sanae Takaichi, de reducir el impuesto al consumo de alimentos provocó una reacción en cadena en el mercado de bonos. La rentabilidad de los bonos a 40 años en Japón alcanzó un récord de 4.24%, impulsando rápidamente las tasas de los bonos del Tesoro estadounidense, en una serie de cambios que impactaron directamente en las estrategias globales de asignación de capital.

En este contexto, los activos europeos se volvieron más atractivos, y el capital internacional empezó a reevaluar el valor de inversión en activos denominados en dólares.

La realidad de la desdolarización: una ola de reequilibrio de activos en EE. UU.

George Saravelos, director global de investigación en divisas de Deutsche Bank, señala que la llamada “desdolarización” está mostrando su verdadera cara en este momento. Los países europeos poseen aproximadamente 8 billones de dólares en bonos y acciones estadounidenses, una cifra que casi duplica el total de activos estadounidenses en manos de otros países del mundo. Frente a una exposición en dólares en niveles elevados, los acontecimientos de las últimas semanas están impulsando una ola de reequilibrio de activos en EE. UU.

Si los países europeos realmente comienzan a vender activos estadounidenses como respuesta a las amenazas comerciales, esto ejercerá una presión bajista sustancial sobre el dólar, fortaleciendo así el impulso de apreciación del euro.

La estrategia TACO: un juego de incertidumbre

Un analista del mercado de Crédit Agricole propone una variable clave adicional: la “operación TACO” (que hace referencia a la expectativa de que Trump podría retractarse en medio de las negociaciones). La amenaza de Trump de imponer aranceles podría ser solo una estrategia de negociación, no una política definitiva, y la expectativa de un cambio en esa política podría sostener el dólar en cierta medida. En otras palabras, el mercado debe considerar tanto la posibilidad de una escalada en las relaciones EE. UU.-Europa como de una desescalada, lo que explica la alta incertidumbre en la futura tendencia del euro.

Advertencia sobre la volatilidad superior a lo esperado

Las señales de alerta de Morgan Stanley no deben ser ignoradas. La institución advierte que los operadores están subestimando el riesgo de escenarios extremos, y que el euro podría fluctuar en un 10% o más en cualquiera de las direcciones desde los niveles actuales. Esto significa que tanto una apreciación como una depreciación extremas son posibles, y que la velocidad de estas fluctuaciones podría superar las expectativas del mercado.

La mayor volatilidad del euro en el corto plazo se ha convertido en una tendencia difícil de evitar. Los inversores que sigan la evolución futura del euro deben prestar atención a los avances en las negociaciones entre EE. UU. y Europa, a las políticas del Banco de Japón y a los cambios en los flujos de capital globales.