Jane Street también ha estado comprando $MSTR de manera agresiva. Todos interpretan esto como alcista. No lo es.

Esto es arbitraje de bonos convertibles; una estructura que se beneficia del colapso del prima.
El prima es cuánto más $MSTR opera por encima del valor de la $BTC que posee.
Saylor necesita que se mantenga alto porque es lo que hace que sus bonos convertibles sean atractivos para emitir.
Paso 1 - comprar bonos convertibles de MSTR con cupón bajo o cero (volatilidad gratuita, recuperas tu principal independientemente)
Paso 2 - vender en corto las acciones de MSTR para cubrir.
La presentación ante la SEC solo muestra la pata de acciones en largo, no revela la posición en corto. Entonces, lo que parece acumulación es un lado de una cobertura donde el otro lado está en corto $MSTR
La mecánica lo empeora para los creyentes en Saylor: los fondos de arbitraje compran acciones cuando MSTR cae y venden cuando sube, suprimiendo constantemente el prima. No les importa el precio de Bitcoin, solo obtienen ganancias de la volatilidad de MSTR.
Michael Saylor necesita que el prima se mantenga para seguir emitiendo deuda y comprando $BTC
Estos fondos están limitando estructuralmente la única cosa en la que toda su estrategia depende.