Este ratio acaba de alcanzar un mínimo de 12 años. La historia indica que generalmente sigue una corrección.

La mayoría de ustedes ya conocen el rally del oro de los últimos años. Después de alcanzar un techo alrededor de los $2,000 a principios de esta década, el oro finalmente rompió esa barrera en marzo de 2024 y ha ido parabólico desde entonces.

Precio del oro en dólares estadounidenses datos de YCharts

Hoy, ha bajado desde su máximo de aproximadamente $5,600 por onza en enero, pero el oro todavía mantiene la mayor parte de sus ganancias de esta increíble tendencia alcista.

Normalmente, eso debería ser una advertencia para los inversores en acciones. El oro es tradicionalmente un activo refugio que los inversores acumulan cuando están preocupados por los mercados y quieren reducir el riesgo.

Es una situación especialmente inusual aquí porque el S&P 500 (^GSPC 1.04%) todavía cotiza cerca de máximos históricos, y los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo se han movido mayormente lateral durante la mayor parte del año pasado.

Mi primera impresión es que esto es una señal de que los inversores están usando metales preciosos en lugar de bonos del Tesoro como su refugio seguro preferido. Si el dinero se estuviera moviendo de las acciones a los bonos, esperaríamos ver que los precios de las acciones bajaran mientras los rendimientos de los bonos también bajaran. Pero no estamos viendo eso. Las acciones suben y los rendimientos de los bonos se mantienen estables.

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¿Por qué tanto el oro como el S&P 500 alcanzan máximos históricos?

Que el oro y las acciones alcancen nuevos máximos al mismo tiempo es históricamente inusual. ¿Por qué está sucediendo? Mi creencia es que esto se asemeja menos a una operación de huida hacia la seguridad y más a un cambio estructural en el sistema monetario.

Sabemos que la deuda federal de EE. UU. sigue aumentando rápidamente. Al 31 de enero, la deuda total del gobierno es de aproximadamente $38.5 billones. El gobierno actualmente tiene déficits presupuestarios anuales de casi $2 billones, lo que significa que la deuda solo seguirá creciendo.

Los bancos centrales globales, especialmente China, han estado aumentando sus reservas de oro durante años. Sumado al posible impulso de una tendencia de desdolarización, tienes el catalizador para un gran rally del oro, más allá de una simple estrategia defensiva.

Pero ahora, la relación entre el S&P 500 y el oro ha caído a un nivel que no se veía desde principios de 2014.

Datos del gráfico fundamental de YCharts

El gráfico muestra que las caídas bruscas en la relación S&P 500/oro precedieron la burbuja tecnológica a principios de los 2000, la crisis financiera a finales de los 2000 y la recesión por COVID en 2020. Hoy, estamos viendo un movimiento similar.

Por sí solo, es fácil argumentar que un rendimiento destacado del oro debería coincidir con un período de mayor aversión al riesgo. La falta de demanda de bonos del Tesoro denominados en dólares es un detalle único que podría convertir esto en otro predictor de recesión o en un momento de “esto es diferente”.

Dado las tendencias que estamos viendo en el tamaño de la deuda federal, el mercado laboral, la asequibilidad y las valoraciones, diría que una recesión es más probable que no en este momento. El gobierno ha gastado en gran medida para salir de las recesiones desde la crisis financiera. Creo que está llegando al punto en que no podrá seguir haciendo eso por mucho más tiempo.