El mayor riesgo de MercadoLibre en 2026 no es el crecimiento, sino los márgenes

Cuando los inversores piensan en MercadoLibre (MELI 6.77%), la conversación generalmente comienza con el crecimiento. Los ingresos siguen expandiéndose por encima del 30%. El volumen bruto de mercancías está en aumento. Mercado Pago se está expandiendo rápidamente en toda América Latina.

Por lo tanto, el crecimiento no será el problema. Pero los márgenes podrían serlo.

A medida que MercadoLibre se acerca a 2026, el riesgo más importante para la tesis de inversión no es la demanda que se desacelera. Es la posibilidad de que la economía de la industria esté ajustándose silenciosamente a la baja.

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La guerra de envíos se está volviendo costosa

En 2025, MercadoLibre tomó una decisión deliberada: defender su relevancia por encima de la rentabilidad.

La compañía redujo su umbral de envío gratuito en Brasil de 79 reales a 19 reales. Asumió mayores costos logísticos. Se apoyó en promociones para contrarrestar a competidores agresivos como Shopee y Temu.

Estas medidas funcionaron a corto plazo. Los volúmenes continuaron aumentando. La participación seguía siendo fuerte y los ingresos siguieron creciendo. Para ponerlo en perspectiva, los ingresos aumentaron un 37% en los primeros nueve meses de 2025.

Pero su margen operativo se comprimió, cayendo a 9.8% en el tercer trimestre de 2025, desde 10.5% en el mismo período del año anterior. La preocupación no es que un trimestre haya sido débil. La preocupación es que el envío gratuito y las promociones intensas puedan convertirse en la expectativa base en lugar de una táctica temporal.

Si eso sucede, todo el modelo de mercado se vuelve estructuralmente menos rentable.

Expandir

NASDAQ: MELI

MercadoLibre

Cambio de hoy

(-6.77%) $-135.09

Precio actual

$1861.78

Datos clave

Capitalización de mercado

$101B

Rango del día

$1848.89 - $2009.76

Rango de 52 semanas

$1723.90 - $2645.22

Volumen

35K

Volumen promedio

521K

Margen bruto

45.14%

Por qué importa la compresión estructural de márgenes

Las plataformas son poderosas por su apalancamiento operativo. A medida que la escala aumenta, los costos incrementales deberían disminuir y los márgenes expandirse.

Pero si la competencia obliga a subsidios sostenidos en envíos y a tarifas más bajas para los vendedores, la escala no se traduce en apalancamiento. Se traduce en costos fijos más altos y márgenes más estrechos. Por lo tanto, incluso si MercadoLibre pudiera seguir creciendo a tasas del 25% a 30% anual, la compañía aún tendría dificultades para ampliar significativamente su margen operativo.

Eso podría cambiar la forma en que los inversores valoran el negocio. Las empresas de alto crecimiento con márgenes en expansión suelen tener múltiplos premium. Las de alto crecimiento con márgenes planos o en declive no.

Lo que los inversores deben observar en 2026

La pregunta clave no es si el crecimiento de los ingresos se desacelera. Es si los márgenes se estabilizan.

Aquí están las señales que importan:

• Tendencia del margen operativo: ¿deja de disminuir?
• Costo de cumplimiento por pedido: ¿mejora la eficiencia logística con la escala?
• Contribución de la publicidad: ¿los ingresos de mayor margen compensan la presión en los envíos?

Si MercadoLibre puede mostrar una mejora en la economía unitaria manteniendo el crecimiento, la tesis a largo plazo se fortalece considerablemente.

Si los márgenes permanecen estancados o bajan, los inversores quizás deban replantearse las suposiciones sobre sus ganancias a largo plazo.

¿Qué significa esto para los inversores?

MercadoLibre sigue siendo una de las empresas más importantes en la economía digital de América Latina. Su ecosistema sigue siendo poderoso. Su crecimiento continúa siendo fuerte.

Pero de cara a 2026, el debate ya no es si la compañía puede crecer. Es si ese crecimiento puede traducirse en rentabilidad duradera.

Los inversores deben estar atentos a cómo evoluciona esto en los próximos trimestres.