El principal economista dice que el mercado de valores se ha vuelto ‘cada vez más desconectado de la economía’

Un dicho en los círculos de inversión y formulación de políticas es que los mercados no son la economía. Mientras los primeros siguen las ganancias y expectativas, la segunda se ocupa de las cosas tangibles, desde empleos y salarios hasta el PIB. A menudo, ambos pueden contar una historia similar, pero también hay momentos en que se desalinean, y la fortuna económica se vincula con los caprichos de los mercados financieros.

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Según Mark Zandi, economista jefe destacado de Moody’s Analytics, ahora estamos en uno de esos momentos.

“Rara vez opino sobre los mercados financieros, ya que generalmente reflejan y son coherentes con las condiciones económicas. Pero hay ocasiones en las que siento que los mercados están sobrevalorados y cada vez más desconectados de la economía,” escribió Mark Zandi en un hilo en X el domingo.

La desconexión de la que habla Zandi ha dejado a muchos analistas rascándose la cabeza en el último año. Aunque los mercados financieros han tenido un buen desempeño, incluyendo no solo acciones sino también commodities como oro y plata, la economía en su conjunto parece estar en una especie de letargo, y ha mostrado varias señales de advertencia. A medida que la desconexión crece, impulsada por altas valoraciones y aumento de la especulación en los mercados financieros, Zandi advirtió que la economía real podría verse ahogada.

El crecimiento del PIB real en EE. UU. se desaceleró drásticamente a solo 1.4% en el último trimestre de 2025, desde 4.4% en el trimestre anterior, anunció la Oficina de Estadísticas del Comercio la semana pasada. Este ritmo está por debajo del potencial de la economía, que ronda el 2.5%, escribió Zandi, señalando un impulso insostenible. Los indicadores del mercado laboral también subrayan la brecha. La tasa de desempleo bajó ligeramente a 4.3% el mes pasado desde 4.4% en diciembre, y los empleadores añadieron más empleos de los esperados en enero, pero las estimaciones revisadas de 2025 publicadas este mes sugieren que casi no hubo crecimiento en el empleo el año pasado.

Esos factores no pintan un panorama económico particularmente optimista. Pero en el fondo, los mercados financieros siguen superando sus propios límites. Impulsados por fuertes retornos el año pasado, expectativas de recortes de tasas y el hype de la inteligencia artificial, muchos analistas proyectan que 2026 será otro año destacado para los activos. Investigadores de Goldman Sachs, por ejemplo, esperan que el S&P 500 suba un 12% este año.

La desconexión corre el riesgo de una reversión abrupta. Si las acciones fallan—digamos, que las altas valoraciones no se materialicen y los índices tecnológicos de EE. UU. sufran una caída—las familias adineradas podrían reducir el gasto, afectando el PIB. Como estimó Moody’s el año pasado, el 10% superior de los ingresos en EE. UU. representa aproximadamente la mitad de todo el gasto. Si esa actividad se detiene, podría llevar a las empresas a recortar y a una contracción económica.

Si todo depende de que los mercados sigan funcionando bien, podría ser una mala señal para todos los involucrados en la economía estadounidense. “Los mercados financieros me parecen cada vez más tensos, con los elementos para una venta masiva significativa en marcha,” escribió.

Según Zandi, los mercados se han “cada vez más contaminados por la especulación,” lo que lleva a valoraciones altas y posiblemente problemáticas. Los gigantes tecnológicos—los cinco más grandes, que actualmente representan alrededor del 30% del valor del S&P 500—han invertido miles de millones en IA en el último año, aunque gran parte de ese gasto se basa en la esperanza de que el retorno de inversión futuro lo justifique. Eso puede ser así, pero para muchos inversores, los fuertes retornos de los últimos años son suficientes para validar esa inversión, según Zandi.

“Los inversores simplemente invierten con la fe de que los precios subirán rápidamente en el futuro porque lo han hecho en el pasado reciente,” escribió.

El peligro de esta desconexión no es solo una pérdida de riqueza en papel para los inversores. Zandi advirtió que un colapso en los mercados amenazaría activamente una economía frágil, ya que el gasto de los consumidores se secaría y las empresas se volverían más cautelosas. Choques externos, como una renovada confusión sobre los aranceles de la administración Trump o la posibilidad de un ataque militar contra Irán, también podrían agravar la situación económica.

A veces, los mercados y la realidad económica en el terreno cantan la misma canción. A medida que mejoran los fundamentos empresariales, también lo hacen sus valoraciones, y eso puede traducirse en más contrataciones y salarios más altos. Pero con la economía luchando por ganar impulso y los mercados en ascenso sobre terreno inestable, la historia de este momento de desconexión podría ser muy diferente, según Zandi.

“Los mercados corren el riesgo de moverse de manera significativa, la causalidad está invertida, y la caída de los precios de los activos amenaza una economía ya vulnerable. Este es uno de esos momentos,” escribió.

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