El banco central llevará a cabo operaciones de MLF por 6000 millones de yuanes, aumentando significativamente en los primeros dos meses del año la escala neta de inyección de liquidez a mediano plazo

El 24 de febrero, el banco central anunció que llevaría a cabo una operación de MLF por valor de 600.000 millones de yuanes el 25 de febrero. En los dos últimos meses del año, el banco central ha incrementado la escala de la inyección neta de liquidez a medio plazo, incluyendo el MLF.

Wang Qing, analista macro jefe de Oriental Jincheng, señaló que el banco central aumentó la cantidad de MLF en febrero y continuó con la inyección neta de liquidez a medio plazo a gran escala, lo que puede responder eficazmente a la posible tendencia de endurecimiento de liquidez y guiar al capital para que se mantenga en un estado relativamente estable y abundante.

El equipo de Ming Ming, economista jefe de CITIC Securities, comentó que durante la etapa de recuperación de liquidez entre festivales del Festival de Primavera, el banco central ofreció incrementos suficientes en la liquidez de rango medio, reflejando la orientación flexible de cuidar el abundante mercado de liquidez.

En febrero, la inversión neta total en liquidez alcanzó los 900.000 millones de yuanes

Para mantener suficiente liquidez en el sistema bancario, el 25 de febrero de 2026, el Banco Popular de China llevará a cabo operaciones MLF por valor de 600.000 millones de yuanes en forma de cantidad fija, pujas sobre tipos de interés y múltiples ofertas ganadoras, con un periodo de 1 año.

Wang Qing, analista macroeconómico jefe de Oriental Jincheng, analizó que 300.000 millones de yuanes de MLF expiraron en febrero, lo que significa que el MLF continuó aumentando en 300.000 millones de yuanes en febrero, que es el duodécimo mes consecutivo de aumento, y la escala del aumento es menor que los 700.000 millones de yuanes del mes anterior. Sin embargo, la inversión neta de recompra inversa de las dos variedades de vencimiento en febrero fue de 600.000 millones de yuanes, lo que significa que la inversión neta total en liquidez a mediados de febrero alcanzó los 900.000 millones de yuanes, que es la inversión neta durante 10 meses consecutivos, y la escala de inversión neta es solo ligeramente inferior a la del mes anterior, que sigue siendo alta (la escala media mensual de inversión neta de liquidez a mediados de 2025 es de 413.400 millones de yuanes).

Wang Qing consideró que puede haber múltiples razones detrás del aumento significativo del banco central en la escala de la liquidez neta a medio plazo, incluido el MLF, en los dos primeros meses del año.

En primer lugar, para garantizar la demanda de capital de grandes proyectos en áreas clave y estabilizar la operación macroeconómica, se ha emitido con antelación el nuevo límite de deuda de los gobiernos locales en 2026, y el gobierno continuará realizando esfuerzos avanzados. Esto significa que, a pesar de la festividad del Festival de Primavera en febrero, seguirá habiendo una emisión masiva de bonos gubernamentales.

En segundo lugar, la finalización de 500.000 millones de yuanes de nuevos instrumentos financieros de política en octubre de 2025, junto con la reducción de tipos de interés, el aumento y la expansión de las herramientas estructurales de política monetaria del banco central en enero de 2026, impulsará un lanzamiento de créditos a gran escala en el primer trimestre de este año. Todo lo anterior provocará un efecto restrictivo en el lado del capital hasta cierto punto. Como resultado, el banco central aumentó la cantidad de MLF en febrero y continuó con la inyección neta de liquidez a medio plazo a gran escala, que puede hacer frente eficazmente a la posible tendencia de endurecimiento de liquidez y guiar al capital para que esté en un estado relativamente estable y abundante. Mientras ayuda a la emisión de bonos gubernamentales y guía a los bancos para estabilizar el apoyo crediticio, esto también transmite una señal de que las herramientas de política cuantitativa seguirán fortaleciéndose, indicando que la política monetaria sigue apoyando esta postura.

Según el análisis del equipo de Ming Ming, economista jefe de CITIC Securities, en febrero, la recompra inversa de compra a 3 meses y 6 meses logró una inversión neta de 600.000 millones de yuanes, combinada con la inversión neta de MLF, un total de 900.000 millones de yuanes en inversión neta de liquidez a medio plazo.

El equipo Ming Ming consideró que durante la etapa de retorno de liquidez entre festivales del Festival de Primavera, el banco central ofreció incrementos suficientes en la liquidez de rango medio, reflejando la orientación flexible de cuidar el abundante mercado de liquidez.

Seguir aplicando una política monetaria moderadamente laxa

De cara al periodo posterior, Wang Qing analizó que en los dos primeros meses del año, el banco central aumentó significativamente su inversión neta en liquidez a medio plazo, lo que significa que la posibilidad de un recorte de RRR a corto plazo es pequeña. Esto significa que, tras el lanzamiento de un paquete de política estructural por parte del banco central en enero, la política monetaria se encuentra en un periodo de observación a corto plazo.

Según el análisis del equipo Ming, tras el fin de la presión financiera del Festival de Primavera, los principales riesgos de liquidez en el futuro podrían estar en el ritmo de la oferta de bonos gubernamentales. El informe de implementación de la política monetaria del banco central para el cuarto trimestre de 2025 sigue expresando la flexibilización de la liquidez, y se espera que el banco central mantenga la inversión neta de herramientas convencionales como el MLF y la recompra inversa de adquisiciones en el futuro; En la etapa de mayor presión sobre la oferta sobre los bonos gubernamentales, no se puede descartar la posibilidad de recortes en RRR.

El informe de implementación de la política monetaria publicado recientemente por el banco central para el cuarto trimestre de 2025 señaló que continuará aplicando una política monetaria moderadamente laxa. Promover un crecimiento económico estable y una recuperación razonable de precios como consideraciones importantes de la política monetaria, y comprender la fuerza, el ritmo y el momento de la implementación de la política según la situación económica y financiera nacional y externa y el funcionamiento de los mercados financieros. Utilizar de forma flexible y eficiente una variedad de herramientas de política como RRR y recortes de tipos de interés para mantener una liquidez abundante y condiciones relativamente laxos de financiación social, guiar el crecimiento razonable de la entrega de crédito agregada y equilibrada, de modo que el crecimiento de la escala y la oferta monetaria de la financiación social puedan igualar los objetivos esperados de crecimiento económico y el nivel global de precios.

Según análisis de expertos, las políticas macroeconómicas serán más activas y prometedoras a principios de 2026. Por un lado, la política monetaria moderadamente laxa sigue ejerciendo fuerza, utilizando de forma flexible una variedad de herramientas de política monetaria para mantener suficiente liquidez, reduciendo el tipo de interés de los instrumentos estructurales en 0,25 puntos porcentuales, mejorando el diseño y la gestión de las herramientas estructurales, e incentivando y guiando a los bancos para aumentar el crédito en áreas clave de manera orientada al mercado. Por otro lado, el tono de la política fiscal es más positivo. En enero, los bonos gubernamentales recaudaron 976.400 millones de yuanes, 283.100 millones de yuanes más que en el mismo periodo del año anterior, y la escala de emisión de bonos del tesoro, bonos generales de gobiernos locales y bonos especiales aumentó significativamente. En enero, el aumento en la financiación de bonos gubernamentales representó el 13,5% del total de la financiación social, el nivel más alto en el mismo periodo desde 2021.

Los expertos señalaron que la sinergia entre la política monetaria y la política fiscal puede superponer y liberar efectos de política. Los fondos fiscales son recursos públicos que normalmente van directamente a las empresas y residentes; El re-préstamo es, esencialmente, un mecanismo de incentivos, que necesita movilizar el entusiasmo de las instituciones financieras para apoyar la economía real mediante el diseño de mecanismos. La política fiscal y la política monetaria cooperan entre sí y trabajan en la misma dirección, lo que puede amplificar el efecto de las políticas macroeconómicas en el apoyo a la transformación y mejora de la estructura económica. Por ejemplo, el banco central puede incentivar y guiar a las instituciones financieras para aumentar el apoyo crediticio a las empresas privadas mediante la refinanciación de empresas privadas, mejorar la disponibilidad de financiación de pequeñas, medianas y microempresas privadas, y el departamento financiero puede reducir directamente los costes de financiación de algunas pequeñas, medianas y microempresas privadas mediante la política de descuento de préstamos para pequeñas, medianas y microempresas.

(Fuente del artículo: Daily Economic News)