¿Se avecinan más recortes de tasas de la Fed? Los nuevos datos de empleo podrían desencadenar un enfoque más agresivo

Puntos clave

• La economía de EE. UU. agregó 64,000 empleos en noviembre y perdió 105,000 en octubre, mientras que la tasa de desempleo en noviembre subió al 4.6%.
• Los datos reflejan un debilitamiento continuo en el mercado laboral.
• Una mayor desaceleración podría llevar a la Fed a reducir las tasas de interés antes o en mayor medida de lo previsto.

La Oficina de Estadísticas Laborales publicó datos que muestran que la economía de EE. UU. añadió 64,000 empleos en noviembre, poniendo fin a una demora de varias semanas en las estadísticas oficiales tras el cierre del gobierno en octubre. La publicación del martes refuerza las evaluaciones de los analistas de que el mercado laboral de baja contratación y despidos bajos se está enfriando gradualmente.

La cifra de nóminas de noviembre fue ligeramente superior a los 40,000 empleos nuevos que esperaban los economistas, pero estuvo acompañada por una tasa de desempleo que subió al 4.6% desde el 4.4% de septiembre, junto con una desaceleración en el crecimiento salarial al 3.5%. El aumento en el desempleo podría ser un factor crítico para la Reserva Federal. Cuando el banco central recortó las tasas de interés a principios de este año, indicó que seguía muy atento a los riesgos a la baja en el mercado laboral, citando un debilitamiento en el panorama de empleos como motivo para flexibilizar la política.

Los datos del martes “indican que la Fed tenía razón al recortar nuevamente”, dice Preston Caldwell, economista senior de Morningstar en EE. UU. Añade que uno o dos meses más de datos débiles podrían empujar a la Fed a realizar más recortes en 2026. Caldwell señala que, aunque un mes de datos debe interpretarse “con cierta precaución… [la publicación de noviembre] muestra un debilitamiento adicional en curso” a medida que el mercado laboral se aleja aún más del pleno empleo.

La BLS también informó que la economía perdió 105,000 empleos en octubre. Esa caída pronunciada se debe a descensos drásticos en empleos gubernamentales derivados de compras de empleados federales, que ocurrieron a lo largo de este año pero aún no se reflejaban completamente en los datos oficiales.

Sin embargo, en declaraciones tras la reunión de la Fed de diciembre la semana pasada, el presidente de la Fed, Jerome Powell, advirtió que los datos económicos publicados este mes podrían estar distorsionados y ser más volátiles de lo habitual, debido a las interrupciones en la recopilación de datos provocadas por el cierre del gobierno. Por ello, enfatizó que los responsables de la política revisarían los datos con cautela y “un ojo algo escéptico”.

Los datos de empleo de diciembre, que se publicarán a principios de enero, serán “relativamente limpios—libres de distorsiones de DOGE y del cierre del gobierno—y serán más instructivos sobre lo que hará la Fed a continuación”, dice Christopher Hodge, economista jefe de EE. UU. en Natixis.

Tasa de desempleo sube a 4.6%, crecimiento salarial se desacelera

La tasa de desempleo de noviembre es la más alta desde el otoño de 2021. Si esa cifra continúa aumentando, Caldwell dice que demostraría “una holgura significativa” en el mercado a medida que el crecimiento del empleo se desacelera.

Caldwell señala que una caída conjunta en la oferta y demanda laboral no tendría un impacto importante en la tasa de desempleo y no sería motivo de preocupación para la Fed. Pero el aumento de noviembre indica un desequilibrio entre oferta y demanda. En el lado de la demanda, el crecimiento del empleo se está desacelerando, mientras que en el lado de la oferta, “un aumento en las personas que vuelven a ingresar a la fuerza laboral” ayudó a elevar la tasa de desempleo, escribió Jeffrey Roach, economista jefe de LPL Financial.

La continuación de esa tendencia podría activar la llamada “regla de Sahm”, que observa que la economía siempre entra en recesión después de que la media móvil de tres meses de la tasa de desempleo haya aumentado más de medio punto porcentual en un período de 12 meses. “Desde ese punto de vista, la recesión volvería a estar en el escenario”, dice Caldwell.

¿Qué sigue para la Fed?

En los últimos meses, los funcionarios de la Fed han estado divididos respecto a la política, ya que el mercado laboral se ha debilitado mientras la inflación se mantenía por encima del objetivo. “El delicado equilibrio del doble mandato de la Fed no parece estar aliviándose, ya que las tendencias en el empleo siguen debilitándose en un momento en que la inflación permanece por encima del objetivo, poniendo en conflicto directo los dos principales objetivos de la Fed”, dice Dominic Pappalardo, estratega jefe de múltiples activos en Morningstar Wealth.

La Fed recortó las tasas en diciembre a pesar de un grado inusualmente alto de desacuerdo entre los miembros del comité, muchos de los cuales preferían mantener las tasas estables. Si los datos de empleo de diciembre, que se publicarán en enero, también parecen débiles, podría cambiar el cálculo para algunos banqueros centrales y puede “inclinar algunos votos”, dice Caldwell. “Si los datos de hoy se confirman con lecturas posteriores, podríamos ver dos o tres recortes en las tasas en la primera mitad de 2026, en lugar del recorte único que el mercado preveía hasta ayer”, añade.

Caldwell enfatiza que una pausa en enero todavía es probable: “Tomará algún tiempo ver cómo impactaron los recortes de tasas a finales de 2025 en la economía”. Los operadores de futuros de bonos están valorando en un 75% la probabilidad de que la Fed pause en enero, según datos de la herramienta CME FedWatch.

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