Cuando un equipo utiliza mercados de predicción para cubrir riesgos, surge un mercado financiero de miles de millones de dólares

El mercado de predicciones ya no es solo un lugar donde los fanáticos comercian: ahora, los propios equipos también lo están utilizando.

Un ejemplo sencillo: un club de baloncesto promete al entrenador en jefe que, si el equipo llega a los playoffs, recibirá un bono de 20 millones de dólares. Es una medida de incentivo clara y directa: si el equipo gana suficientes partidos y avanza a los playoffs, se entregará el bono.

Pero desde un punto de vista financiero, ese compromiso representa una gran obligación. Mientras el equipo avance a los playoffs, esos 20 millones de dólares deben pagarse, independientemente de los ingresos o la situación financiera del equipo ese año.

Para gestionar ese riesgo, los equipos suelen comprar seguros. Los agentes diseñan pólizas y buscan aseguradoras dispuestas a cubrir el riesgo; estas aseguradoras, a su vez, pueden transferir parte del riesgo a reaseguradoras para evitar asumir toda la exposición por sí mismas. El precio final de esta protección se negocia en privado entre las instituciones. La prima implica una evaluación de la probabilidad de que el equipo avance, pero ese número nunca se hace público, solo aparece en las cotizaciones que recibe el equipo.

Ahora, existe otra forma de abordar ese mismo riesgo.

La probabilidad de que un equipo avance ya ha sido valorada en otros lugares. En los mercados de predicción, esa probabilidad se negocia diariamente, es visible para todos y fluctúa en tiempo real según las expectativas.

El equipo no necesita depender únicamente de cotizaciones privadas de seguros; puede consultar las probabilidades del mercado abierto y usarlas para cubrir parte del riesgo del bono.

Cómo funciona el seguro deportivo

Para entender cómo funciona este sistema, primero veamos qué cambios ha habido en la industria deportiva en los últimos 20 años.

Hoy en día, los ingresos del deporte profesional alcanzan cerca de 560 mil millones de dólares al año, con un crecimiento anual de aproximadamente 7%. La mayor parte proviene de derechos de medios, patrocinio, licencias, plataformas de streaming y colaboraciones comerciales globales.

Con la expansión de las fuentes de ingreso, también crecen los contratos asociados.

Actualmente, los salarios de los equipos no solo incluyen el sueldo base de la temporada, sino también numerosos términos de rendimiento vinculados a hitos específicos. Por ejemplo, si el equipo llega a la final de conferencia, el entrenador puede recibir un bono adicional de 5 millones de dólares; los jugadores que alcancen 1000 yardas en carreras, 25 goles o un mínimo de apariciones también reciben pagos extras; algunos contratos incluso estipulan que, si el equipo avanza más allá en los playoffs, los bonos aumentan aún más. Estos términos se incorporan automáticamente en los contratos, y una vez que se cumplen las condiciones, se deben pagar los incentivos.

Los equipos gestionan estos riesgos mediante seguros, en lugar de aceptar pasivamente la exposición y esperar que los incentivos no se disparen en exceso. Trabajan con agentes especializados, quienes negocian con aseguradoras dispuestas a cubrir pagos por rendimiento; estas aseguradoras, a su vez, pueden transferir parte del riesgo a reaseguradoras, dispersando así la exposición en fondos mayores. Lo que en un contrato simple de bono parece una cláusula sencilla, en realidad, se convierte en toda una cadena financiera.

Las aseguradoras miden la exposición mediante un concepto llamado “valor asegurable”, que en términos simples es: los ingresos futuros que dependen de un rendimiento constante, incluyendo salarios, incentivos y ingresos por patrocinio. Si un jugador no puede participar, estos ingresos se ven afectados.

Los datos muestran claramente el crecimiento explosivo de estas exposiciones. Por ejemplo, en la Copa del Mundo de la FIFA de 2014, el valor total asegurado de todos los equipos participantes se estimaba en unos 7,3 mil millones de dólares. Para 2022, esa cifra se disparó a aproximadamente 25 mil millones. En menos de diez años, el valor financiero directamente ligado al rendimiento en el campo se más que duplicó.

Cuando tantos ingresos dependen del rendimiento, la incertidumbre no puede dejarse al azar; debe gestionarse. Por ello, ha surgido toda una industria: el mercado global de seguros deportivos y reaseguros, que actualmente alcanza unos 9 mil millones de dólares y se espera que se duplique para 2030. La cobertura incluye desde cancelaciones de eventos, lesiones de atletas, hasta garantías de patrocinadores y bonos por rendimiento.

En el mercado operan agentes especializados como Game Point Capital, que gestionan seguros deportivos por cientos de millones de dólares cada año; por otro lado, están instituciones como Lloyd’s, que suscriben primas por más de 200 millones de dólares anuales en seguros de accidentes y salud relacionados con deportes, además de grandes reaseguradoras que también cubren catástrofes como huracanes o accidentes aéreos. Dado que los bonos de playoffs en la valoración se consideran riesgos similares a huracanes o terremotos, la fijación de precios es muy cuidadosa y confidencial.

El proceso de fijación de precios es riguroso y privado. Los agentes y las aseguradoras negocian, cada uno usando sus propios modelos para estimar la probabilidad de alcanzar hitos y ajustar las primas en consecuencia. Los equipos solo ven el costo, pero no las probabilidades subyacentes.

Por qué los precios del reaseguro privado son más altos

El precio del seguro deportivo no solo depende de la probabilidad de que el equipo logre los hitos, sino también de numerosos riesgos externos.

En un escenario ideal, si la probabilidad de alcanzar un hito es del 10%, la prima reflejaría aproximadamente ese riesgo más un pequeño margen de beneficio. Pero el mercado de reaseguros no es un mundo ideal.

El capital de las reaseguradoras es limitado. Cada dólar invertido en seguros de bonos de playoffs reduce en un dólar la capacidad para cubrir huracanes, accidentes aéreos o bonos catastróficos. Deben equilibrar continuamente diferentes regiones y tipos de riesgo. Por ello, al evaluar el riesgo deportivo, consideran la probabilidad, el capital propio, la volatilidad de los resultados y la correlación con otros riesgos existentes.

Otro factor importante es que el mercado de reaseguro deportivo está altamente concentrado. Solo unas pocas instituciones globales dominan la mayor parte de la capacidad de suscripción. La cantidad de cobertura que pueden ofrecer y su nivel depende en gran medida de la situación de sus propias carteras de riesgo.

Todos estos factores se combinan, y la prima final que recibe el equipo no solo refleja la probabilidad de los hitos, sino también muchos costos invisibles para el equipo.

Cuando la probabilidad ya no está oculta

Hasta ahora, la probabilidad de éxito se consideraba en cada etapa: modelado de reaseguro, negociación con agentes, fijación de primas. Pero ese número nunca se hacía público.

Imagina ahora qué pasaría si esa probabilidad se pudiera valorar en el mercado abierto. Los mercados de predicción han logrado esto de una forma muy interesante.

Plataformas como Kalshi ofrecen contratos basados en eventos discretos, incluyendo resultados deportivos. Estos contratos plantean una simple pregunta: ¿El equipo X llegará a los playoffs?

Cada contrato se liquida en 1 o 0 dólares. Por ejemplo, si el precio de mercado es 0,06 dólares, implica una probabilidad implícita del 6%.

Este número no lo fija un comité de seguros, sino que resulta de la compra y venta real entre participantes, que ajustan sus expectativas en tiempo real según las cotizaciones y sus propias evaluaciones de probabilidad.

Este mecanismo ya está en uso. Game Point Capital, por ejemplo, usa el mercado de Kalshi para cubrir bonos relacionados con el rendimiento en los playoffs. En un caso, un contrato vinculado a la clasificación en playoffs se negoció a aproximadamente un 6%, mientras que en el mercado extrabursátil la cotización implicaba un 12-13%. En otro, un contrato de clasificación a segunda ronda se negoció cerca del 2%, mientras que en el mercado de reaseguro privado costaba entre 7 y 8%.

Estas diferencias no son insignificantes. Para una exposición de 20 millones de dólares, una diferencia del 6% frente al 12% en la probabilidad implícita significa millones en primas.

Quizá te preguntes: ¿son solo números de los traders? ¿Por qué confiar en ellos más que en los modelos de las aseguradoras?

Numerosos estudios muestran que las cuotas del mercado son predictores muy precisos de resultados reales. Investigaciones académicas sobre los mercados de apuestas deportivas han demostrado que las cuotas de los bookies predicen con alta eficiencia los resultados. Más recientemente, comparando mercados de predicción con apuestas deportivas tradicionales, en la temporada 2024–25 de la NBA, con aproximadamente 1000 partidos, la precisión de Polymarket y las plataformas tradicionales fue casi idéntica.

En partidos donde la probabilidad implícita supera el 95%, ambas predicciones aciertan más del 90%.

Los resultados en las elecciones son aún más claros. Durante las elecciones presidenciales de EE. UU. en 2024, un estudio comparó Polymarket con encuestas tradicionales y encontró que Polymarket ofrecía predicciones más precisas, especialmente en los estados clave.

Cuando miles de personas actualizan continuamente sus expectativas en un mercado en tiempo real, la probabilidad colectiva suele estar sorprendentemente cerca de la realidad.

Los mercados de predicción permiten una formación continua de precios. Cada nueva información se incorpora y valora en tiempo real, sin esperar la próxima revisión de un comité de seguros.

Pero para que sean realmente útiles, estos mercados deben poder manejar grandes volúmenes. En eventos como el Super Bowl, Kalshi gestionó alrededor de 22 millones de dólares en transacciones, sin que los precios mostraran volatilidad significativa. Esto indica que hay suficiente profundidad en ambos lados del mercado para soportar coberturas a gran escala sin impactar los precios.

A medida que estos mercados crecen, surgen nuevas herramientas financieras sin permisos específicos, basadas en predicciones.

Por ejemplo, Kalshinomics analiza los contratos de eventos como si fueran acciones o bonos, rastreando cómo cambian las probabilidades con el tiempo, la liquidez antes y después de eventos importantes, y si los precios se desvían de los fundamentos.

También plataformas como PredictionIndex recopilan y clasifican diferentes mercados de predicción, mostrando volumen total, tipos de contratos, cadenas de bloques y mecanismos de negociación, integrando toda la información en una vista clara del tamaño del mercado.

Cuando un resultado puede ser valorado en tiempo real y puede gestionar fondos de manera efectiva, se convierte en una herramienta útil para las instituciones. Los equipos pueden cubrir directamente sus bonos de rendimiento con probabilidades negociadas públicamente, los patrocinadores pueden gestionar riesgos relacionados con la audiencia, y las productoras pueden cubrir hitos de taquilla. En principio, cualquier ingreso basado en resultados claros y verificables puede convertirse en un contrato negociable.

Las instituciones ya no necesitan negociar seguros a medida; el resultado en sí mismo puede ser objeto de comercio público.

Y la última pieza del rompecabezas que hace que esta estructura sea realmente útil para las instituciones es la identidad. La efectividad del seguro tradicional radica en que las contrapartes están verificadas, los contratos son ejecutables y las exposiciones auditables, pero en los mercados abiertos esa capa aún falta.

Empresas como Dflow están vinculando la identidad del mundo real con las transacciones. Esto permite que los participantes sean identificados, verificados y relacionados con entidades reales, en lugar de permanecer completamente anónimos. Así, la liquidación de contratos, la gestión de exposiciones y la integración en marcos regulatorios existentes se vuelven posibles.

Desde una perspectiva práctica, esto hace que estos mercados se parezcan cada vez más a una capa funcional de seguros que opera directamente sobre probabilidades públicas, en lugar de un simple mercado de intercambio.