El mercado de valores envía una advertencia mientras el presidente Trump anuncia nuevos aranceles. La historia dice que el S&P 500 hará esto a continuación.

El S&P 500 (^GSPC 1.04%) ha cotizado lateralmente este año, mientras que el iShares MSCI ACWI ex US ETF (un índice de referencia para los mercados globales fuera de Estados Unidos) ha avanzado aproximadamente un 10%. Según el estratega de Charles Schwab, Kevin Gordon, el S&P 500 no ha tenido un rendimiento tan pobre en 30 años.

¿A qué se debe esta discrepancia? Las altas valoraciones y las preocupaciones sobre las políticas del presidente Trump han alejado a los inversores de las acciones estadounidenses, y Trump recientemente intensificó su estrategia de aranceles.

Fuente de la imagen: Foto oficial de la Casa Blanca.

El presidente Trump ha reemplazado los aranceles IEEPA ahora ilegales por aranceles similares de la Sección 122

El año pasado, el presidente Trump invocó la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional (IEEPA) para imponer aranceles que iban del 10% al 50% sobre bienes importados de la mayoría de los países. También utilizó la Sección 232 de la Ley de Expansión Comercial de 1962 para imponer aranceles en diversos productos y sectores, incluyendo acero, aluminio, autos, autopartes y madera.

La semana pasada, la Corte Suprema anuló los aranceles IEEPA, dictaminando que el presidente había excedido su autoridad. Pero Trump anunció rápidamente un arancel global del 10% (que elevó al 15% un día después) usando la Sección 122 de la Ley de Comercio de 1974. El Laboratorio de Presupuesto de Yale estima que el impuesto promedio sobre las importaciones de EE. UU. antes y después de la decisión de la Corte Suprema fue del 16% y 13.7%, respectivamente.

Aquí está la visión general: el presidente Trump ha reemplazado los aranceles IEEPA por otros similares. Aunque los aranceles de la Sección 122 expiran después de 150 días a menos que el Congreso los extienda, todavía le dan tiempo a Trump para imponer aranceles más permanentes bajo la Sección 301 de la Ley de Comercio de 1974, que requiere investigaciones exhaustivas.

Datos recientes sugieren que los aranceles del presidente Trump han perjudicado la economía

Estudios realizados por varias instituciones — la Oficina de Presupuesto del Congreso (CBO), el Banco de la Reserva Federal de Nueva York, el Instituto Kiel y la Oficina Nacional de Investigación Económica — han llegado a la misma conclusión: las empresas y consumidores estadounidenses han pagado la gran mayoría de los aranceles del presidente Trump, con la mayoría de las investigaciones situando la cifra en torno al 90%.

¿Por qué importa esto? Cada dólar en aranceles que el gobierno recauda de las empresas y consumidores estadounidenses es dinero que podría haberse gastado en otra parte para apoyar la economía. Eso significa que el producto interno bruto (PIB) será menor de lo que habría sido si nunca se hubieran impuesto aranceles, según la CBO.

La desaceleración en el crecimiento económico ya se refleja en los datos. En 2025, la economía de EE. UU. solo creó 181,000 empleos, la cifra más baja (excluyendo la pandemia) desde 2009. Y la economía creció solo un 2.2%, el crecimiento más lento (excluyendo la pandemia) en una década. Mientras tanto, la inflación PCE (la medida preferida por la Reserva Federal) alcanzó el 2.9% en diciembre de 2025, la lectura más alta desde marzo de 2024.

El mercado de valores emite una señal de alarma que no se veía desde la caída de las punto-com

El S&P 500 registró un ratio de precio-beneficio ajustado cíclicamente (CAPE) promedio de 40.2 en enero de 2026, el nivel más alto desde la caída de las punto-com en septiembre de 2000. De hecho, desde su creación en 1957, el S&P 500 solo ha tenido 21 ocasiones en las que el ratio CAPE mensual superó 40, lo que significa que el índice ha estado tan caro menos del 3% del tiempo en toda su historia.

El economista Robert Shiller desarrolló el ratio CAPE para determinar si los índices bursátiles estaban sobrevalorados. Históricamente, múltiplos superiores a 40 han estado correlacionados con rendimientos futuros desastrosos en el S&P 500, como se muestra en la tabla a continuación.

Fuente de datos: Robert Shiller. Tabla por el autor.

La tabla presenta un panorama sombrío para el mercado de valores estadounidense. Si el S&P 500 se comporta según el promedio histórico, el índice disminuirá un 3% para febrero de 2027, un 19% para febrero de 2028 y un 30% para febrero de 2029.

Por supuesto, el rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. El ratio CAPE es una métrica retrospectiva, por lo que no tiene en cuenta un posible aumento en los márgenes de beneficio impulsado por la adopción de inteligencia artificial (IA). Los beneficios podrían crecer lo suficiente en el futuro como para que el S&P 500 siga subiendo mientras su ratio CAPE cae a un nivel más razonable.

Aun así, los inversores harían bien en no ignorar esta señal de advertencia. El entorno actual del mercado requiere cautela, especialmente porque los aranceles podrían convertirse en un lastre aún mayor para la economía.

No compre acciones que le incomodaría mantener durante una recesión prolongada. En su lugar, concéntrese en acciones que se negocien a precios razonables y cuyos beneficios probablemente sean mucho mayores en cinco (o incluso diez) años.