Wintermute análisis en profundidad: El soporte clave de ETH en 1,600 dólares, el capital institucional aún no ha regresado

El mercado de criptomonedas enfrentó una prueba clave de liquidez a finales de febrero. El principal creador de mercado de criptomonedas a nivel mundial, Wintermute, señaló en su último informe de mercado que, aunque Bitcoin intentó recuperarse tras los eventos de liquidación, la tendencia del precio de Ethereum revela un agotamiento más profundo en el mercado. El informe enfatiza que los niveles psicológicos y técnicos de soporte real para ETH están cerca de los 1,600 dólares, y que actualmente no hay signos de retorno en la demanda sistemática de las instituciones. Hasta el 24 de febrero, los datos de Gate muestran que, tras caer por debajo de los 1,900 dólares, el precio de ETH se mantiene alrededor de los 1,820 dólares, con un sentimiento de mercado en extremo miedo.

1,600 dólares: la última línea de defensa de ETH

Wintermute indicó en su análisis en redes sociales que ETH cayó por debajo de los 1,900 dólares esta semana, un nivel que tiene más significado psicológico que técnico. La verdadera línea divisoria entre alcistas y bajistas está en los 1,600 dólares. Según los datos del mercado de Gate, la debilidad en los derivados confirma esta visión.

Según citas del Instituto de Investigación de Gate, el mercado en su conjunto muestra características de liquidez escasa y rango de precios estrecho. Bitcoin ha intentado varias veces superar los 70,000 dólares sin éxito, mientras que el tipo de cambio ETH/BTC se ha recuperado ligeramente hasta cerca de 0.0287, pero esto se debe más a la caída significativa de Bitcoin que a una fortaleza intrínseca de Ethereum. Los datos del mercado de derivados son aún más pesimistas: el diferencial de precios (básico) está en mínimos de meses, la skew de opciones put (de venta) se mantiene alta, indicando una fuerte demanda de cobertura; además, el volumen de contratos abiertos ha estado en descenso desde octubre del año pasado, reflejando una falta de voluntad de trading. Si el precio de ETH cae efectivamente por debajo de los 1,600 dólares, podría desencadenar una nueva ronda de liquidaciones en cadena.

¿A dónde ha ido la demanda institucional? La entrada de fondos en ETF da la respuesta

Aunque a finales de febrero hubo una breve estabilización de precios, Wintermute enfatiza que la demanda institucional no ha regresado como se esperaba. Esto coincide con los datos del informe semanal de Gate Ventures publicado el 23 de febrero.

Los datos muestran que los fondos institucionales están retirando rápidamente. La semana pasada, los ETF de Bitcoin spot tuvieron una salida neta de 315.86 millones de dólares, y los ETF de Ethereum spot no fueron la excepción, con una salida neta de 123.37 millones de dólares. Esto contrasta claramente con la actividad de compra institucional en el rango de 85,000 a 95,000 dólares a finales de 2025.

La mesa de operaciones de Wintermute observa que actualmente el flujo de fondos se dirige principalmente a ventas. Esto coincide con la opinión del analista Axel, quien señala que en la última semana, los canales de ETF han salido mucho BTC, mientras que los flujos netos en los exchanges siguen siendo positivos (tokens entrando en los exchanges), lo que indica que las instituciones no solo no están absorbiendo la oferta, sino que también están contribuyendo a la presión vendedora. Sin un contrapartida institucional que asuma la posición, es difícil que el mercado genere un impulso de rebote sostenido.

Microestructura del mercado: principalmente defensivo, las altcoins son efímeras

En un contexto de salida de fondos macroeconómicos, la microestructura interna del mercado también muestra una vulnerabilidad extrema. El informe de Wintermute describe un mercado carente de convicción: los precios oscilan, la liquidez es escasa y falta una dirección clara.

Es importante destacar que a mediados de esta semana surgió una señal positiva temporal: algunos inversores de alto patrimonio mostraron interés en comprar altcoins. En un entorno generalmente defensivo, esto parecía una chispa de confianza. Sin embargo, como señala Wintermute, esa chispa “se disipó rápidamente”. Hacia la segunda mitad de la semana, el mercado volvió a la volatilidad, y cualquier intención de comprar en mínimos desapareció. Esto indica que el mercado aún no está listo para recompensar a los primeros inversores; la actividad marginal actual es más de “protección” que de “confianza”, es decir, los inversores están reduciendo posiciones en lugar de atacar.

Para los usuarios que operan en Gate, esto significa que actualmente la relación costo-beneficio de comprar en mínimos o seguir la tendencia es muy baja. El mercado necesita tiempo para digerir la presión vendedora o esperar un precio suficientemente atractivo (como ETH cerca de 1,600 dólares) para despertar una nueva demanda.

Conclusión

La capacidad de fijación de precios en el mercado de criptomonedas está experimentando un cambio estructural. Con la intención del CME (Chicago Mercantile Exchange) de lanzar derivados 7x24, los mecanismos de descubrimiento de precios de Bitcoin y Ethereum se están cada vez más vinculando a factores macroeconómicos del mercado tradicional. Esto significa que, a menos que la política monetaria de la Reserva Federal cambie claramente o el índice del dólar caiga significativamente, será difícil que el mercado de criptomonedas tenga un movimiento independiente.

Actualmente, el precio del oro alcanza un máximo mensual debido al aumento del apetito por refugio, mientras que los activos digitales caen en sincronía, lo que indica que el mercado todavía los considera activos de riesgo en lugar de “oro digital”. La visión de Wintermute revela la contradicción central actual: aunque los precios caen, no lo hacen lo suficiente para atraer a las instituciones a construir posiciones estratégicas. Para ETH, los 1,600 dólares no solo son un nivel técnico, sino también un umbral para determinar si las instituciones volverán a participar.

En resumen, el mercado de criptomonedas se encuentra en una “zona de nadie” incómoda. Las observaciones de Wintermute y los datos on-chain de Gate apuntan a la misma conclusión: el mercado aún necesita buscar liquidez a la baja para atraer compradores. Para los inversores, es crucial seguir de cerca la reacción de ETH en torno a los 1,600 dólares. Si ese soporte se mantiene y los flujos en ETF cambian a positivo, el mercado podría respirar; de lo contrario, si se rompe con volumen, hay que prepararse para más caídas. Antes de que la demanda institucional clara regrese, mantener la cautela y controlar las posiciones es la estrategia racional ante el mercado actual.