Standard & Poor's ha rebajado la calificación de Ashland a BB debido a la debilidad de sus indicadores.

Investing.com - Standard & Poor’s Global Ratings rebajó el lunes la calificación de Ashland Inc. de BB+ a BB, debido a una reevaluación del riesgo empresarial y el debilitamiento de los indicadores crediticios. La perspectiva se mantiene estable.

La escala de negocio de Ashland se ha reducido significativamente en los últimos diez años, ya que la compañía ha decidido disminuir su tamaño y centrarse en productos químicos de mayor valor unitario y en negocios más especializados. La empresa ha desinvertido en varias áreas, incluyendo la venta de Valvoline Inc. en 2017, la desinversión de su negocio de Adhesivos de Rendimiento en 2021, y en 2025 completó la venta escalonada de los activos del negocio Pharmachem Laboratories, adquiridos previamente, mediante la venta de Avoca.

Los ingresos consolidados de la compañía pasaron de 5,000 millones de dólares en 2016 a 1,8 mil millones en el año fiscal 2025, mientras que el EBITDA ajustado cayó de 855 millones a 407 millones de dólares. La rebaja en la evaluación del riesgo empresarial refleja la reducción en tamaño y presencia de fabricación de Ashland, así como su posicionamiento más nicho en el sector químico en comparación con empresas más diversificadas.

El desempeño operativo de Ashland en el año fiscal 2025 estuvo por debajo de las expectativas. Las ventas orgánicas mostraron resultados mixtos, con los segmentos de ciencias de la vida y cuidado personal relativamente estables. El segmento de aditivos especiales tuvo un rendimiento pobre, debido a la debilidad de la demanda global, incluyendo los mercados de construcción en China y Norteamérica.

S&P prevé que las ganancias del año fiscal 2026 se vean afectadas por paradas operativas relacionadas con la primera mitad del año y condiciones climáticas adversas, lo que generará costos adicionales y reducirá la capacidad de absorción. La agencia de calificación espera que los negocios de aditivos especiales e intermedios sigan afectando los resultados, y que cualquier recuperación en el negocio de recubrimientos se vea obstaculizada hasta que mejore el mercado de la construcción, especialmente en China.

El flujo de caja operativo de Ashland en relación con su deuda pasó del 25% en el año anterior al 21% en 2025, y S&P estima que este año la relación estará en torno al 20%, debido a la presión continua sobre las ganancias. Se espera que la compañía siga priorizando la mayor parte de su flujo de caja operativo libre para devolver valor a los accionistas, incluyendo dividendos y recompra de acciones.

S&P prevé que el margen de EBITDA se mantenga por encima del 20%, y que, con el apoyo de medidas de ahorro de costos y la expansión de negocios de alto margen, aumente gradualmente hasta alcanzar el 25% en 2028.

La perspectiva estable refleja la expectativa de que los indicadores crediticios se mantendrán en niveles adecuados para la calificación actual durante los próximos 12 meses. S&P estima que la relación ponderada de FFO (flujo de fondos operativos) con la deuda estará en torno al 20%.

Si la relación ponderada de FFO con la deuda continúa deteriorándose y cae en el rango débil del 12% al 20%, S&P podría tomar una acción de calificación negativa. Esto podría ocurrir si la demanda en el segmento de aditivos especiales se debilita aún más, afectando las ganancias, si los segmentos de ciencias de la vida o cuidado personal muestran un rendimiento pobre, si la compañía no logra alcanzar sus objetivos de ahorro de costos, o si el flujo de caja libre después de dividendos y recompra de acciones se mantiene en negativo.

Por otro lado, si las condiciones del mercado mejoran significativamente, los segmentos de ciencias de la vida y cuidado personal crecen más de lo esperado, la cuota de mercado aumenta, o el margen de EBITDA mejora más allá de las expectativas, llevando la relación ponderada de FFO con la deuda a niveles altos en el rango del 20% al 30%, S&P podría considerar una acción de calificación positiva.

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