Los tenedores de bonos de Electronic Arts (EA) rechazan la recompra de $1.5 mil millones mientras la oferta de privatización enfrenta presión

Electronic Arts EA +0.04% ▲ enfrenta resistencia por parte de sus propios tenedores de bonos tras lanzar una recompra de deuda de 1.500 millones de dólares vinculada a su plan de privatización. La firma de videojuegos acordó ser adquirida por un grupo liderado por Silver Lake, Affinity Partners y el Fondo de Inversión Pública de Arabia Saudita. Como parte de ese acuerdo, los compradores buscan formas de reducir los costos de financiamiento.

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A principios de este mes, Electronic Arts ofreció recomprar dos series de bonos con descuento. A los tenedores de sus bonos 2031 se les ofreció aproximadamente el 92% del valor nominal, mientras que a los tenedores de los bonos 2051 se les ofreció aproximadamente el 74%. Ese precio sorprendió a muchos inversores, y los precios de los bonos cayeron poco después.

Ahora, más del 75% de los tenedores de los bonos 2031 y aproximadamente el 90% de los bonos 2051 han firmado un pacto de cooperación, según personas familiarizadas con el asunto. Al actuar como grupo, buscan obtener mayor poder de negociación y mejores condiciones.

La estrategia de defasamiento bajo escrutinio

En el centro de la disputa está una táctica conocida como defasamiento. Según este plan, Electronic Arts compraría valores del Tesoro de EE. UU. y los usaría para cubrir futuros pagos de intereses y principal de los bonos. En teoría, eso haría que los bonos fueran más seguros porque estarían respaldados por bonos del Tesoro en lugar de la propia empresa.

El problema principal, sin embargo, es si esta medida evitaría activar una cláusula de cambio de control. Normalmente, cuando una empresa es adquirida en una operación financiada con deuda, los tenedores de bonos pueden exigir el pago anticipado con una prima si la calificación crediticia de la empresa cae. Los bonos actuales tienen una calificación BBB+ por S&P y Baa1 por Moody’s, ambas niveles sólidos de grado de inversión.

Sin embargo, S&P dijo recientemente que espera calificar los bonos defasados “basándose en nuestra calificación crediticia del emisor en EA una vez que se cierre la transacción de privatización anunciada y no en línea con el riesgo de incumplimiento de la garantía.” En resumen, eso significa que la calificación aún podría reflejar el riesgo de la nueva empresa más apalancada, no solo de los bonos respaldados por los bonos del Tesoro.

CreditSights afirmó que la actualización “cambia las reglas del juego” y urgió a los tenedores de bonos a no aceptar la oferta. La firma agregó que cumplir con los criterios de S&P podría hacer que el defasamiento sea “económicamente irracional,” ya que los compradores podrían necesitar presentar mucho más colateral del Tesoro de lo originalmente planeado.

Por ahora, el grupo de tenedores de bonos está rechazando la oferta, que estará vigente hasta el 11 de marzo y depende de que se cierre el acuerdo. Si suficientes inversores se mantienen firmes, el grupo comprador podría verse obligado a revisar los términos o considerar un camino diferente.

¿Es EA una buena acción para comprar ahora?

En el mercado, Electronic Arts tiene una opinión de Mantener, basada en las calificaciones de cuatro analistas. El precio objetivo promedio de las acciones de EA es de 208 dólares, lo que implica un potencial de subida del 3.75% respecto al precio actual.