El cobre probablemente no siga el rally del oro a corto plazo

Tsvetana Paraskova

Dom, 22 de febrero de 2026 a las 9:00 AM GMT+9 4 min de lectura

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El precio del cobre alcanzó un máximo histórico de más de $13,000 por tonelada el mes pasado, pero retrocedió a aproximadamente $12,700 esta semana, ya que las expectativas de una demanda a largo plazo sólida chocaron con un almacenamiento masivo en los principales centros de intercambio en EE. UU. y China.

A pesar de una perspectiva sin cambios de una demanda de cobre en auge a largo plazo debido a la electrificación y el aumento del consumo de energía, las perspectivas a corto plazo en el mercado del cobre parecen más frágiles que el rally del oro.

“Mientras esperamos que los precios del oro a largo plazo sigan subiendo, vemos retornos más diferenciados en el espacio de las materias primas en el escenario base”, escribieron analistas de Goldman Sachs en una nota reciente publicada por South China Morning Post.

En los mercados del cobre, la perspectiva a corto plazo apunta a un exceso de oferta, lo que ha moderado el aumento de precios, dicen los analistas.

“El aumento de inventarios visibles, una demanda más débil antes de las vacaciones en China y un contango de efectivo a tres meses en Londres indican una oferta abundante a corto plazo, compensando el atractivo del cobre como tema de inversión a largo plazo impulsado por la electrificación, la demanda de energía en centros de datos de IA, los vehículos eléctricos y la infraestructura de enfriamiento”, escribió Ole Hansen, jefe de Estrategia de Materias Primas en Saxo Bank, en un análisis la semana pasada.

“Mientras que la narrativa a largo plazo sigue siendo favorable, el potencial de alza a corto plazo puede mantenerse limitado hasta que reaparezcan las señales de demanda post-vacacional.”

Los mercados chinos han estado cerrados por más de una semana hasta el 23 de febrero debido al Año Nuevo Lunar, durante el cual la demanda suele debilitarse y las bolsas de metales no pueden influir en los precios globales como lo hicieron en las últimas semanas.

Al final de 2025 y principios de 2026, los especuladores tenían un interés abierto récord en los metales base cobre, zinc, níquel, estaño, plomo y aluminio negociados en la Bolsa de Futuros de Shanghái.

Los operadores han estado apostando cantidades récord de dinero en los mercados de metales de China, esperando una continuación del rally en los precios de los metales base y el litio. Gran parte de las posiciones largas especulativas provienen de inversores minoristas, y la fiebre por los metales también dominó los mercados globales.

Los fundamentos en los mercados de metales aún importan, pero la posición desproporcionada y el impulso tienen roles más prominentes y conducen a picos en máximos históricos y correcciones violentas posteriores, según los analistas.

Además, China se ha convertido en el centro de formación de precios a corto plazo en los metales, dijo Ewa Manthey, estratega de commodities de ING, en una nota a principios de este mes.

“Los fundamentos aún importan, pero este cambio significa que la posición y el impulso juegan un papel mayor, lo que conduce a más volatilidad”, agregó la estratega.

Por supuesto, otros factores también han influido en el reciente rally del cobre, como interrupciones en el suministro y la amenaza de aranceles de EE. UU., la demanda relacionada con la infraestructura y el hardware necesarios para apoyar la IA, y los flujos de inversión, según Deutsche Bank Research.

“La amenaza de aranceles estadounidenses sobre el cobre refinado se espera que conduzca a flujos continuos de metales hacia EE. UU., pero la demanda de cobre en China se ha desacelerado drásticamente desde el tercer trimestre de 2025, con los precios altos actuando como un obstáculo para la demanda interna a corto plazo”, señalaron analistas de Deutsche Bank.

Esperan precios promedio de cobre de $12,125 por tonelada métrica para 2026, con un pico de $13,000 por tonelada en el segundo trimestre, cuando se espera que la demanda post-vacacional en China se recupere.

Sin embargo, los altos niveles de inventario en los centros clave están pesando sobre los precios del cobre ahora y hasta que los inventarios comiencen a disminuir, el caso alcista a corto plazo para el cobre simplemente no existe.

La corrección significativa del cobre desde el máximo histórico de enero “se está impulsando principalmente por la liquidación de posiciones largas en medio de una acumulación sostenida de inventarios monitoreados en bolsa, que ahora superan el millón de toneladas por primera vez desde 2003”, dijo Hansen de Saxo Bank esta semana.

Research de Goldman Sachs afirmó en enero que los precios del cobre disminuirán más adelante en el año tras la claridad sobre los aranceles estadounidenses al cobre refinado.

El escenario base de Goldman es que se anunciará un arancel del 15% a mediados de 2026 y se implementará en 2027, “pero cualquier retraso en su anuncio o implementación podría impactar drásticamente la dirección de los precios del cobre este año.”

“Una vez que pase la incertidumbre sobre los aranceles, los inversores probablemente volverán a centrarse en un gran superávit global del metal, lo que ejercerá una presión renovada sobre los precios”, señaló Goldman Sachs.

Por Tsvetana Paraskova para Oilprice.com

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