Flujo de dinero inteligente: Wall Street está saqueando locamente el capital en la cadena, ¿la victoria de $BTC $ETH o su caída?

Las instituciones finalmente llegaron, pero no te confundas, no vienen como salvadoras.

Su objetivo es puro: convertir la economía cripto en combustible para expandir su gestión de activos, transformándola en flujos de efectivo estables y abundantes por comisiones. Esto no es una crítica, solo una observación basada en hechos. Mi opinión se dirige principalmente a los criptoactivos como tokens, no a la infraestructura subyacente de blockchain.

En el último año, este panorama se ha vuelto cada vez más claro. Recientemente, Evgeny de Wintermute y Dean de Markets Inc. han escrito sobre la llamada “adopción institucional”, lo que me inspiró a añadir una perspectiva: el cambio radical en la estructura de capital y la feroz competencia por AUM.

Resumiendo en una frase: “adopción institucional” no es un propósito, sino una estrategia de extracción. La cuestión central es si la industria cripto puede construir lo suficientemente rápido sus instituciones nativas, para mantener el valor económico en la cadena y no fluir hacia las finanzas tradicionales.

Siguiendo el flujo de fondos, es evidente quién realmente se beneficia. No son los protocolos DeFi, sino esas instituciones que Satoshi Nakamoto quería reemplazar inicialmente.

Solo con USDT y USDC, se generan aproximadamente 10 mil millones de dólares en margen neto cada año, ganancias que pertenecen a Tether, Coinbase y Circle. Cantor Fitzgerald gana cientos de millones anualmente gestionando bonos del gobierno para Tether y facilitando transacciones para empresas de activos digitales.

El ETF de $IBIT de BlackRock, en unos 18 meses, alcanzó cerca de 100 mil millones de dólares en gestión de activos, convirtiéndose en el ETF de más rápido crecimiento en la historia y en el producto más rentable de BlackRock. Instituciones como Apollo están silenciosamente canalizando criptocolaterales y fondos del tesoro hacia sus fondos de crédito y multi-activos.

Cada año, las finanzas tradicionales extraen cientos de miles de millones, incluso billones, en activos y beneficios de la economía cripto, muchas veces ganando más que los protocolos nativos que crean valor. Los “innovadores” que promueven la entrada de instituciones y los “guerreros” que hypean memecoins, en esencia, podrían ser más similares de lo que imaginas.

Las empresas tienen un solo objetivo: maximizar beneficios. La cripto puede ayudarlas en dos aspectos: reducir costos y aumentar ingresos.

Los libros distribuidos y las garantías en cadena pueden reducir significativamente los costos operativos. Empaquetar cripto en ETFs, productos estructurados y servicios de custodia puede generar ingresos continuos por comisiones. En la última década, solo las instituciones se centraron en reducir costos. A principios de 2018, unos pocos gestores independientes que apostaron valientemente por $BTC obtuvieron retornos sorprendentes.

2024 marca un punto de inflexión. La introducción del ETF $IBIT de BlackRock es la marea que rompe la presa. Demuestra que la cripto puede convertirse en una máquina de ingresos enorme.

Datos clave: en un año, $IBIT alcanzó 700 mil millones de dólares en gestión, con una tasa de crecimiento aproximadamente cinco veces mayor que la del ETF dorado $GLD, que ostentaba el récord anterior. Para finales de 2024, tras la salida de opciones de $IBIT, se atrajeron más de 300 mil millones de dólares, representando más de la mitad del total de $BTC ETF.

Con unos 1000 mil millones de dólares en AUM, $IBIT genera cientos de millones en comisiones anuales para BlackRock, superando los beneficios del fondo insignia S&P 500, que casi alcanza una billón de dólares. Esto establece un estándar para toda la industria: incluir $BTC en estructuras de fondos tradicionales, cotizar en bolsa y convertirlo en una vaca de comisiones.

Debemos prestar atención a otra tendencia que devora el capital global: el superciclo de gastos en IA. Construir una economía de IA requiere decenas de billones de dólares, y el dinero se está extrayendo de todos los activos no relacionados con IA.

Los ciclos de financiamiento se alargan, y la competencia por canales de AUM de calidad se intensifica. El mercado está extremadamente hambriento de efectivo. Cualquier pool de fondos será objetivo.

En esta lucha por AUM, la cripto ya no es un juguete, sino un objetivo potencial de decenas de billones de dólares. $IBIT ha demostrado ser la “trampa de miel” para los gestores institucionales.

Actualmente, el capital en cadena es enorme: la emisión total de stablecoins ronda los 300 mil millones de dólares, el total de DeFi en múltiples cadenas está entre 90 y 100 mil millones, y los activos reales añaden otros cientos de millones.

Pero el rendimiento promedio en cadena es solo del 2% al 4%, por debajo del aproximadamente 4.1% de los fondos monetarios tradicionales. Incluso con el pool de $stETH de Lido, que tiene cerca de 18 mil millones, la rentabilidad es solo del 2.3%.

Para los gestores de activos hambrientos, esto no es “bloqueo en DeFi”, sino flujo de efectivo aún no monetizado: puede empaquetarse, pledgearse, volver a prestar y cobrar comisiones. Es el instinto de supervivencia de las instituciones.

La tokenización y el empaquetado regulado convierten el capital cripto, que antes era “prohibido”, en AUM de tarifas compatibles con el marco tradicional. Cuando empresas y DAOs acumulan grandes tesoros cripto y buscan beneficios externos, las gestoras pueden reempaquetar estos activos.

Para las empresas enfrentadas a presión de liquidez, “integrar” su balance de criptoactivos y pasivos es una de las vías más limpias para expandir AUM de tarifas.

Este aviso debe sonar: si no actúan, serán absorbidas. La economía cripto está atrayendo instituciones financieras tradicionales que no comparten sus valores centrales, y toda la industria pagará el precio.

Si se permite que avance, la economía cripto terminará siendo solo un apéndice de liquidez para la expansión de AUM de las finanzas tradicionales.

La única salida es construir y fortalecer rápidamente nuestras propias instituciones nativas: gestión de activos en cadena, productos financieros nativos y organizaciones de asignación cripto nativas. Pueden diseñar productos que sirvan a los intereses a largo plazo de la cripto, manteniendo el valor económico dentro del ecosistema.

Si no priorizamos ahora el apoyo a las instituciones cripto nativas, la llamada “adopción institucional” no será una victoria, sino una absorción. Mantente firme, o no quedará nada.

Sígueme para más análisis y perspectivas en tiempo real del mercado cripto! $BTC $ETH $SOL

#Celebrando el Año Nuevo en Gate Square

#特朗普宣布新关税政策