Los usuarios en la cadena de Bitcoin se evaporan un 30%, los ETF pierden 4.5 mil millones de dólares: ¿cómo será en los próximos 3 meses?

La red todavía parece estar en funcionamiento, pero los participantes están desapareciendo.

Autor: Oluwapelumi Adejumo

Traducido por: Deep潮 TechFlow

Guía de Deep潮: El volumen de transacciones no se ha desplomado, pero las direcciones activas han seguido disminuyendo durante seis meses, alcanzando su nivel más bajo en cinco años. Esta divergencia entre una “aparente prosperidad superficial y un vacío interno” es una señal contraria a la salud estructural del mercado alcista.

El artículo utiliza datos cruzados de Glassnode, Santiment y CryptoQuant, proponiendo tres escenarios futuros que sirven como marco de referencia para juzgar la tendencia de BTC en el momento actual.

A continuación el texto completo:

La actividad en la red de Bitcoin ha estado en declive durante seis meses consecutivos, pero esta tendencia no se refleja en los indicadores clave que muchos traders observan de inmediato.

La señal más clara no es el volumen de transacciones —que se mantiene relativamente estable— sino la amplitud de participación. Incluso si la red continúa procesando una cantidad similar de transacciones, el número de direcciones activas en la cadena sigue disminuyendo.

En un mercado donde cada vez más descubrimientos de precios ocurren en ETF y derivados, esta divergencia es crucial. Significa que la huella en la cadena de Bitcoin se está estrechando, mientras que la exposición del mercado sigue activa en otros lugares.

Con la continuación del mercado bajista, esta tendencia se vuelve cada vez más difícil de ignorar.

Los datos de Glassnode muestran que, a mediados de agosto de 2025, el promedio de ocho días de direcciones activas de Bitcoin era de aproximadamente 778,680. Para el 23 de febrero, esta cifra había caído a unos 535,942, una disminución de aproximadamente el 31%.

CryptoQuant también ha marcado durante seis meses consecutivos un bajo nivel de actividad en la red, describiendo esta etapa como una persistente debilidad en la participación en la cadena.

Impulso de Direcciones Activas de Bitcoin

Fuente: CryptoQuant

La última vez que se observó un patrón similar fue en 2024, cuando Bitcoin experimentó una caída de aproximadamente el 30%.

Esto no significa que se repita exactamente ahora, pero refuerza una regla histórica: una debilidad prolongada en la red suele coincidir con fases de debilitamiento de la confianza del mercado.

Disminución de la amplitud, pero sin colapso en el volumen de transacciones

El número de transacciones de Bitcoin no ha disminuido en sincronía con la cantidad de direcciones activas.

A mediados de agosto de 2025, el promedio diario de transacciones era de aproximadamente 444,000. Datos de Blockchain.com muestran que en los últimos 30 días, el promedio diario fue de unos 439,000.

Los datos diarios aún muestran fluctuaciones, desde aproximadamente 289,000 hasta 702,000 transacciones, pero la tendencia general de volumen no se ha desplomado.

Esta divergencia es clave para entender la situación actual.

Si el volumen de transacciones se mantiene estable mientras las direcciones activas disminuyen, indica que menos entidades están realizando la misma cantidad de actividad en la cadena.

Existen varias causas para esto, y ninguna requiere que los minoristas ingresen masivamente. Los exchanges y custodios pueden procesar retiros en masa; los grandes tenedores pueden consolidar transferencias; los fondos institucionales pueden gestionar sus posiciones con menos carteras; y las actividades operativas también pueden causar picos temporales en el número de transacciones, sin que ello signifique un regreso real de los usuarios.

El resultado es que la red parece aún ocupada, pero los participantes subyacentes están en declive.

Por eso, la disminución en la amplitud es más reveladora que el volumen bruto de transacciones. Un volumen constante puede enmascarar un mercado cada vez más concentrado en transacciones repetidas, grandes instituciones y flujos operativos.

En este escenario, la cadena de Bitcoin sigue funcionando normalmente, pero la participación de los usuarios en la base ya no es tan genuina.

La organización de análisis de blockchain Santiment ofrece una descripción más directa en un marco temporal más amplio.

Afirma que desde febrero de 2021, el número de direcciones que inician transacciones en Bitcoin ha disminuido en un 42%, y el número de nuevas direcciones en un 47%.

Santiment no considera esto como evidencia de que las criptomonedas están muertas o que el mercado bajista de años está sellado, pero sí describe una divergencia bajista persistente en 2025: la capitalización de mercado sigue en aumento, mientras que los indicadores de utilidad de Bitcoin se debilitan.

Esta tensión se refleja en la tendencia de seis meses. Los precios y la narrativa del mercado pueden mantenerse, pero la cadena en sí se está volviendo cada vez más silenciosa.

Las tarifas bajas apuntan a una demanda de espacio en bloques en declive

Los datos de tarifas confirman aún más que la demanda en la capa 1 de Bitcoin está débil.

Los datos de mempool.space muestran que las tarifas promedio recientes son de aproximadamente $0.24, unos 1.8 sats/vB.

Para una red que en picos anteriores de ciclo mostró competencia por el espacio en bloques, esto es un nivel bajo. Con el ritmo actual de transacciones, estas tarifas implican que los ingresos diarios por tarifas son inferiores a 100,000 dólares.

En comparación, la recompensa por bloque todavía ronda los 450 BTC diarios, por lo que los ingresos por tarifas representan una proporción muy pequeña.

Tarifas Promedio por Bloque de Bitcoin

Fuente: Mempool.space

Esto no representa un problema de seguridad inminente ni indica que el modelo de seguridad de Bitcoin esté enfrentando presiones recientes.

La razón es que la recompensa por bloque sigue siendo la principal fuente de ingresos para los mineros. Pero sí señala una realidad a largo plazo que Bitcoin aún no ha tenido que afrontar en esta fase del ciclo.

La transición a un presupuesto de seguridad basado en tarifas regresa en cada ciclo, pero en el entorno actual, esta transición no se ha puesto a prueba — porque la demanda de tarifas en sí misma es muy débil.

En la práctica, el mercado de tarifas tranquilo actual pospone esa discusión.

La red no enfrenta congestión persistente, y los usuarios no están compitiendo agresivamente por incluir sus transacciones. Esto puede cambiar rápidamente en eventos de volatilidad, olas de especulación o nuevos impulsos de demanda, pero por ahora, no ha ocurrido.

Actualmente, el uso del espacio en bloques en comparación con las fases alcistas pasadas está claramente en niveles bajos, en línea con la disminución general de la amplitud de participación.

MemPool Vacío de Bitcoin

Fuente: Mononaut

El análisis de CryptoQuant también concuerda con este entorno de tarifas bajas: una baja actividad en la red suele estar relacionada con una disminución del interés en los activos y períodos de pérdidas generalizadas.

Cuando el interés decae, la participación de nuevos actores disminuye, las transferencias autónomas se reducen y la presión sobre tarifas también se relaja.

Bitcoin sigue siendo activo como activo financiero, pero la cadena en sí ya no refleja una participación amplia de usuarios.

El entorno macro y los flujos de fondos en ETF están cambiando la forma en que se negocia Bitcoin

El contexto macroeconómico ayuda a explicar por qué esta tendencia persiste.

Bitcoin se está volviendo cada vez más sensible a los movimientos macro, especialmente en períodos de aversión al riesgo.

El año pasado, la inflación en EE. UU. se moderó, con un crecimiento del IPC en enero de 2026 del 2.4%; la tasa de interés objetivo de la Reserva Federal en enero se situó entre el 3.50% y el 3.75%.

En un entorno de mercado más simple, la desaceleración de la inflación podría respaldar una recuperación más clara de los activos de riesgo.

Sin embargo, la atención del mercado está centrada en múltiples catalizadores de volatilidad — incluyendo la incertidumbre en las políticas arancelarias. Esto ha impulsado oscilaciones en las tasas de interés y en el dólar, manteniendo la aversión al riesgo en niveles inestables.

En este entorno, tanto los minoristas como los inversores institucionales tienden a reducir sus operaciones. La participación minorista disminuye, y los traders reducen la rotación. Los institucionales pueden mantener exposición, pero prefieren ajustar sus posiciones mediante productos que no requieran mover fondos en la cadena.

Por eso, los ETF de Bitcoin en spot se han convertido en un elemento central de la narrativa.

Datos de Coinperps muestran que los ETF de Bitcoin en EE. UU. han estado saliendo en neto durante varias semanas consecutivas, con una salida acumulada de aproximadamente 3.8 mil millones de dólares en las últimas cinco semanas, y unas 4.5 mil millones desde principios de año.

Flujo diario de fondos en ETF de Bitcoin en EE. UU. en 2026

Fuente: Coinperps

Este movimiento traslada la actividad desde las carteras en custodia propia a las cuentas de los corredores.

También explica por qué el mercado puede mantenerse activo mientras la cadena se vuelve cada vez más tranquila. La exposición sigue en manos de diferentes actores, pero más rotaciones se realizan fuera de la cadena.

Este es un cambio importante en el papel de Bitcoin. Cada vez más, se asemeja a un producto financiero con estructura institucional, mientras que la capa 1 se usa de manera más selectiva para liquidaciones, almacenamiento y transferencias periódicas.

Al mismo tiempo, la energía de las transacciones diarias en el mundo cripto se está canalizando hacia otros lugares, especialmente hacia las stablecoins.

Coin Metrics señala que las stablecoins son la principal fuerza motriz de la actividad en la cadena, con una oferta total cercana a los 300 mil millones de dólares y un volumen de transacciones en constante aumento.

Si las stablecoins en otras cadenas asumen más necesidades de liquidación diaria, la capa 1 de Bitcoin naturalmente se volverá más especializada.

Esto no debilitará la lógica de inversión en Bitcoin, pero sí cambiará su forma.

Tres escenarios para los próximos tres a seis meses

La disminución de la amplitud de la red en los últimos seis meses construye tres posibles caminos para la tendencia futura de Bitcoin.

El primero es una continuación de la apatía, que en un entorno de aversión al riesgo parece el escenario base.

En este escenario, las direcciones activas se mantienen en niveles bajos (entre 450,000 y 600,000), el volumen de transacciones oscila sin colapsar, las tarifas permanecen bajas y los flujos de fondos en ETF siguen estables o ligeramente negativos.

Aquí, Bitcoin aún puede experimentar volatilidad significativa por noticias macroeconómicas, pero la participación en la cadena no confirma una recuperación generalizada. La lógica del activo se asemeja más a una herramienta macro que a una red en plena expansión.

El segundo escenario es una descongelación de la liquidez, una vía más optimista.

Si la inflación continúa bajando, y las expectativas de flexibilización mantienen la preferencia por el riesgo, los flujos en ETF podrían pasar de salidas netas a entradas netas continuas. En ese entorno, el crecimiento en direcciones activas sería una señal clave de confirmación.

Un aumento a entre 650,000 y 800,000 direcciones activas indicaría una recuperación en la amplitud de participación, no solo un impulso en el precio. Esto parecería una recuperación cíclica clásica, donde el aumento de precios se sustenta en una mayor participación de usuarios en la cadena.

El tercer escenario, y quizás el más relevante, es uno de sustitución estructural.

Aquí, el precio de Bitcoin sube, pero la amplitud en la cadena se mantiene baja. Los ETF, derivados y liquidaciones en custodia siguen dominando, y las stablecoins en otros lugares del ecosistema asumen más transacciones diarias.

En este escenario, Bitcoin se asemeja cada vez más a un activo macro digital y a una capa de liquidación, en lugar de una cadena con una participación activa y cotidiana de minoristas.

Este escenario marcaría una evolución en el papel de Bitcoin, reflejando cambios profundos respecto a hace años.