El gestor de fondos de Qianhai Kaiyuan Fund, Cui Chenlong: Mantener la transición industrial y la resonancia del valor de los líderes

En el último año, la revolución tecnológica y la transformación industrial a nivel mundial han avanzado en profundidad, y los avances de China en inteligencia artificial, fabricación de alta gama y energías verdes son alentadores.

Línea principal de tecnología: AI lidera la transición industrial

Para 2025, el mercado escribió un capítulo de mercado alcista estructural con la tecnología como línea principal, donde la inteligencia artificial, la computación nacional, los robots y otros sectores se convirtieron en motores de crecimiento. Para 2026, esta tendencia se profundizará aún más.

El auge de la computación nacional, con empresas locales líderes que superan continuamente los obstáculos tecnológicos, ha acelerado la penetración de chips nacionales en entrenamiento en la nube y escenarios de inferencia. Con la demanda de capacidad de cálculo de proveedores de la nube como ByteDance en aumento, se espera que la cuota de mercado de los chips de computación nacionales pase de ser un sustituto a una dominancia.

La AI en el extremo del dispositivo, junto con teléfonos inteligentes, PC y otros terminales tradicionales, ha llevado a una reevaluación del valor en aspectos como la disipación de calor y las baterías debido a la actualización de AI; los gafas AI y dispositivos AR abren un espacio de imaginación completamente nuevo — los primeros dependen de la sustitución de chips SoC nacionales, mientras que los segundos, centrados en módulos ópticos, podrían en el futuro generar un mercado de 200 mil millones.

En la innovación en internet y entretenimiento, la AI potencia los servicios en la nube, los juegos y la industria audiovisual, impulsando una mejora en la eficiencia de producción de contenido mediante modelos de gran tamaño. Los proveedores de servicios en la nube nacionales, con ventajas en costos, están atendiendo la demanda de retorno de la internacionalización; las series de animación y los juegos para PC ya están en una fase de explosión, y para 2026, el tamaño del mercado podría superar los cien mil millones.

La manufactura de alta gama en China está pasando de ser un seguidor a un líder, con avances continuos en la cadena de suministro del avión de gran tamaño C919, y en motores de aviación y turbinas de gas que han logrado saltos de 0 a 1; la presencia de equipos avanzados como destructores 055 y misiles DF-17 demuestra la fortaleza en la industria militar.

Valor de los líderes: oportunidades estructurales en un entorno anti-involución

En los últimos dos años, las acciones de pequeña y mediana capitalización y las de crecimiento tecnológico lideraron, pero la valoración y la resistencia de los fundamentos de las principales empresas han sido subestimadas. Para 2026, las políticas anti-involución y la recuperación económica impulsarán una reevaluación del valor.

Primero, la política fiscal (bonos especiales a largo plazo por 1.3 billones de yuanes y bonos específicos por 6.49 billones) y las políticas anti-involución (limitación de competencia a bajos precios y limpieza de capacidad) optimizarán la estructura industrial, y sectores cíclicos como energía fotovoltaica, porcino y química podrían experimentar un rebote en sus fondos.

En segundo lugar, la manufactura de alta gama continúa abriéndose camino, y en los últimos años, la industria manufacturera china ha reducido la brecha con los niveles de excelencia global, acelerando la sustitución nacional en motores de aviación, equipos semiconductores y tecnología militar. Los avances en la ruptura de la litografía nacional, la llegada de períodos intensivos de redes satelitales y el inicio de la producción en masa de robots humanoides marcan la entrada de la “china inteligente” en el núcleo de la cadena de valor global.

Perspectiva global: aprovechar la revolución energética y las oportunidades en mercados emergentes

Actualmente, el almacenamiento de energía y los equipos eléctricos se están convirtiendo en sectores de tendencia interregional. La regulación del modelo de negocio de almacenamiento de energía independiente en China se ha estabilizado, con un aumento del 56% en la capacidad instalada en 2025; en EE. UU., impulsado por el aumento en el consumo de energía en centros de datos AI (que podría representar el 13% del total nacional para 2030) y la retirada de plantas de carbón, la demanda de almacenamiento de energía se vuelve rígida. La industria fotovoltaica, tras la fase anti-involución, ha llegado a un punto de inflexión en márgenes de ganancia, y con nuevas aplicaciones como la conexión directa a energías verdes y la lucha contra la desertificación con energía solar, los líderes del sector podrían revertir sus pérdidas en 2026.

Además, en el contexto de la reconstrucción de la cadena de suministro global y la limpieza de capacidad regional, algunos sectores tradicionales de manufactura y servicios están experimentando un punto de inflexión estructural. Por ejemplo, en el sector de mensajería, en 2025, la guerra de precios a nivel nacional llegará a su fin, las principales empresas alcanzarán un consenso racional sobre precios, y los ingresos aumentarán de forma continua en varios trimestres consecutivos. La automatización en clasificación y la optimización de la eficiencia en transporte principal mejorarán significativamente los beneficios, y el sector pasará de priorizar la escala a priorizar la calidad.

El sector químico muestra una característica de mayor interconexión global: en 2023-2024, Europa cerró más de 11 millones de toneladas de capacidad de química básica de alto consumo energético, incluyendo amoníaco, metanol y PVC, entre otros. Al mismo tiempo, la industria química china, tras casi tres años de profunda desinversión, ha reducido sus inventarios a niveles bajos en cinco años, y la demanda de materiales de energías renovables (como electrolitos y PVDF) y productos químicos para semiconductores continúa expandiéndose, situando la valoración general del sector en mínimos históricos y acumulando potencial de recuperación.