Las recientes caídas del mercado han revelado un fenómeno inusual: la caída de Bitcoin y Ethereum ha sido, en realidad, más severa que la de muchas altcoins principales. La gente piensa que Bitcoin y Ethereum son activos de refugio, pero en realidad son los que más caen, y esto no se debe a un problema en los proyectos, sino a las diferencias fundamentales en los participantes del mercado.

Cuando el mercado experimenta movimientos extremos y ventas masivas, los principales vendedores que realmente están liquidando sus posiciones no son los minoristas, sino las instituciones y las ballenas. Sus activos principales en los que mantienen grandes posiciones son Bitcoin y Ethereum, y casi no asignan una alta proporción a altcoins. Esto hace que en cada caída de pánico, la presión de venta más concentrada y persistente sea siempre en Bitcoin y Ethereum.

Al revisar la historia, ya sea en el colapso de 3AC, FTX, o en estas recientes caídas, el patrón en el mercado ha sido el mismo: las altcoins principales suelen detenerse y estabilizarse temprano, sin hacer nuevos mínimos, mientras que Bitcoin y Ethereum continúan cayendo lentamente, formando fondos y probando soportes.

Todos los datos visibles de liquidaciones y liquidaciones en el mercado casi se concentran en Bitcoin y Ethereum. La razón es simple: solo estos dos activos son los principales campos de batalla para las instituciones, grandes inversores y fondos apalancados.

En contraste, las altcoins tienen una estructura de participación mucho más simple, en su mayoría controlada por los propios proyectos y los creadores del mercado. Después de que el mercado limpia el apalancamiento, estos actores pueden rápidamente recolectar participaciones a bajo precio, controlando en gran medida la oferta, y naturalmente tienen una mayor resistencia a las caídas y una mayor capacidad para impulsar subidas. Por eso, en las caídas violentas, las altcoins son en realidad más "resistentes" que los líderes del mercado.

Basándose en esta lógica central, muchas personas en el mercado insisten en hacer cortos, apostando a que Bitcoin caerá directamente por debajo de 54000, e incluso 50000, pero creo que estas expectativas tienen una probabilidad de éxito muy baja.

Un escenario más racional y que se ajusta mejor al comportamiento de los principales actores es: antes de que realmente se rompa la tendencia, el mercado primero experimentará una ola de rebote violento, subiendo directamente a la zona de 72000—74000, para hacer estallar y limpiar todas las posiciones apalancadas en corto, y después de completar la rotación de posiciones largas y cortas, se decidirá la próxima dirección.

Esto no es una cuestión de emociones, sino una realidad del mercado determinada por la estructura de participación, el comportamiento de los principales actores y las reglas de liquidación.