La volatilidad emocional de los mercados financieros es similar a la mentalidad de los funcionarios de la Reserva Federal durante el “periodo de silencio”: en la superficie todo parece tranquilo, pero por dentro las corrientes subterráneas son intensas.

La estructura interna de la Reserva Federal también tiene un notable dramatismo.

Entre los miembros con derecho a voto que apoyan mantener la pausa en los recortes de tipos están Collins, Goolsbee, Musalem, Schmid y el gobernador Barr. Actúan como una línea defensiva conservadora, negándose a aflojar cuando la economía “aún no está al borde del abismo”.

Por otro lado, a favor de los recortes de tipos están Bowman, Waller, Miran y Williams. Este último incluso insiste en “bajar 50 puntos básicos”, como si estuviera golpeando la mesa con un martillo.

Si fueras Powell, tendrías que pensar seriamente si actuar como guardia de seguridad o como jefe de bomberos.

Mi postura es sencilla: en un entorno económico complejo y con incertidumbre política, el deseo del mercado de recortar tipos es en realidad una especie de “auto-consuelo”; al fin y al cabo, nadie quiere quedarse expuesto antes de una crisis de liquidez, pero un recorte demasiado agresivo puede hacer que nos ahogue la inundación inflacionaria.

No se trata de quién tiene razón o está equivocado, sino de la inevitabilidad del riesgo y la estrategia.

La decisión de la Reserva Federal no es simplemente “buena o mala”, sino “elegir lo menos malo entre lo malo”.