La UE planea otorgar a la ESMA poderes regulatorios integrales similares a los de la SEC, lo que podría inaugurar una era de normas unificadas para el mercado cripto.
La Comisión Europea ha propuesto oficialmente transferir la autoridad de supervisión directa sobre todos los proveedores de servicios de criptoactivos (CASP) de los Estados miembros a la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA), acercando así su papel en la regulación de criptoactivos al de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC). Esta reforma pretende eliminar la fragmentación regulatoria entre los 27 Estados miembros y construir un sistema de supervisión del mercado de criptoactivos de la UE unificado, eficiente y coherente a nivel transfronterizo.
La propuesta legislativa se publica nueve meses después de la presentación de la Estrategia para la Unión del Ahorro y la Inversión. Esta estrategia destaca la necesidad de acelerar la integración de los mercados de capitales europeos en un contexto de competencia global por el capital y de constante expansión de los mercados financieros estadounidenses. La centralización regulatoria se considera un medio clave para mejorar la eficiencia transfronteriza.
Según la propuesta, la ESMA recibiría autorización directa para aprobar la operatividad de empresas de criptoactivos en todo el ámbito de la UE, sustituyendo el actual sistema de “pasaporte”, por el cual las empresas deben obtener primero la autorización en un solo país. Además, las competencias de la ESMA se ampliarían a infraestructuras clave como plataformas de negociación, cámaras de compensación (CCP) y depositarios centrales de valores (CSD). La Comisión Europea también propone la creación de una nueva figura de “operador de mercado paneuropeo” para simplificar el esquema de licencias y reforzar la coordinación supervisora.
La reforma incluye asimismo una revisión del reglamento piloto de tecnología de registro distribuido (DLT), con el objetivo de aumentar la proporcionalidad, aportar seguridad jurídica y reducir las barreras de cumplimiento para la innovación en blockchain. Las directivas relacionadas se armonizarán y convertirán en reglamentos para reducir el margen de interpretación nacional y el riesgo de incoherencia regulatoria.
Sin embargo, existen posiciones encontradas sobre la concentración de competencias supervisoras. El Banco de Francia y el Banco Central Europeo apoyan el refuerzo del papel de la ESMA, al considerar que puede reducir el arbitraje regulatorio y mejorar el control de riesgos transfronterizos de stablecoins y proyectos cripto. Alemania, tras años de oposición, también ha pasado a apoyar la centralización. Sin embargo, Luxemburgo y Malta han expresado su preocupación por el aumento de la carga burocrática y la posible pérdida de competitividad europea. Las asociaciones del sector advierten, asimismo, de que no debería “reiniciarse la normativa” antes de que MiCA se haya implementado plenamente, ya que podría generar inseguridad jurídica.
El calendario de aplicación aún presenta desafíos políticos. El Parlamento Europeo y el Consejo de la UE deberán negociar hasta alcanzar un acuerdo. Se prevé que el Parlamento fije su posición antes de mayo de 2026 y que los Estados miembros intenten cerrar el acuerdo antes de finales de ese año. Si la reforma se implementa con éxito, la ESMA regulará a partir de 2026 los criptoactivos, la consolidación de precios de acciones y bonos, y las calificaciones ESG, marcando una importante intensificación de la supervisión de los mercados en la UE.
La Comisión Europea subraya que estas reformas buscan reducir el coste de las transacciones transfronterizas, aumentar la profundidad de los mercados de capitales y crear un entorno más favorable para el crecimiento de las startups europeas. Al mismo tiempo, las nuevas normas de intercambio de datos y la ampliación de la “regla de viaje” del Reglamento sobre Transferencias de Fondos (aplicada ahora también a criptoactivos) entrarán plenamente en vigor alrededor de 2026, proporcionando un marco regulatorio más transparente y coherente para el sector cripto europeo.