Es posible que el Banco de Japón suba los tipos de interés próximamente, así que hay que prestar atención a esto.

¿Por qué una subida de tipos del yen tendría un gran impacto en los mercados financieros? Porque todo el mundo utiliza el apalancamiento en yenes.

Japón ha mantenido durante mucho tiempo tipos de interés cero o negativos, así que pedir prestado en yenes prácticamente no tiene coste. Durante estos años, los fondos globales han estado haciendo lo mismo: pedir prestado en yenes → cambiarlos por dólares estadounidenses → invertir a tope en todo tipo de activos de alto rendimiento en todo el mundo. Bolsa estadounidense, bonos, mercados emergentes, criptomonedas, e incluso la bolsa china (A-shares) se han beneficiado de esta ola.

Pero en cuanto Japón empiece a subir los tipos, este juego se revierte:

El coste de pedir prestado en yenes sube, el arbitraje deja de ser rentable → los fondos tienen que cerrar posiciones → venden activos para devolver el dinero
Venden acciones, venden bonos, venden cripto, todo se desploma → cambian de nuevo a yenes para devolver los préstamos → el yen sigue apreciándose
La apreciación del yen obliga a más gente a cerrar posiciones → desapalancamiento global conjunto
Esto es lo que se llama una “espiral de la muerte”, igual que las liquidaciones en DeFi de antaño, solo que esta vez es una versión global estilo Lehman Brothers.

Así que si Japón sube los tipos, no solo afecta al yen, sino que toda la cadena de apalancamiento del sistema financiero global empieza a recogerse. El verdadero detonante nunca es la noticia, sino el apalancamiento en sentido inverso.

Este tipo de riesgo estructural conviene vigilarlo adecuadamente.