Instituciones financieras tradicionales, que también tienden a mantener a largo plazo. Recordó que, a principios de este año, su juicio anticipado sobre el pico de la fase se debió a que las "OG Ballenas" estaban vendiendo en gran medida, pero la estructura del mercado ha cambiado actualmente. Señaló que el ETF, MicroStrategy y varios nuevos canales de financiamiento continúan trayendo liquidez incremental, el flujo de fondos on-chain sigue siendo fuerte, y este retroceso se debe principalmente a que las ballenas tempranas han bajado el mercado. Enfatizó que, a medida que los fondos soberanos, pensiones, fondos multi-activos y tesorerías corporativas continúan posicionándose, los canales de liquidez de Bitcoin se ampliarán aún más; bajo estas condiciones de funcionamiento de los canales de financiamiento, la teoría cíclica tradicional ya no es aplicable.