Autor: KarenZ, Foresight News
El 3 de noviembre de 2025, un incidente de seguridad que causó pérdidas superiores a 120 millones de dólares, en gran medida rompió la ilusión de crecimiento del veterano protocolo DeFi Balancer.
Este fue el mayor incidente de seguridad en la historia de Balancer. Pero las heridas más profundas no están en esa cifra astronómica.
Al revisar los datos financieros adjuntos a la última propuesta de Balancer, su situación fundamental ya no es optimista: las tarifas anuales del protocolo son aproximadamente 1.65 millones de dólares, y los ingresos anuales estimados de la DAO son solo 290,000 dólares, lo que representa un 17.5%.
El resto de los fondos se destinan a los poseedores de veBAL, pools principales, el plan Balancer Alliance y otros. Todo el sistema parece una «máquina de imprimir dinero» en funcionamiento continuo, pero en realidad tiene dos «fugas»: por un lado, las tarifas se fragmentan y se pierden en varias capas; por otro, el token BAL se inflaciona en aproximadamente 3.78 millones de tokens al año, generando una presión de venta continua de unos 580,000 dólares según el precio actual — hay que recordar que la valoración total diluida (FDV) de BAL es solo 11 millones de dólares.
El presupuesto operativo anual alcanza los 2.87 millones de dólares, mientras que los ingresos anuales son solo 290,000 dólares, dejando una brecha de 2.58 millones.
La tesorería de la DAO (sin contar BAL) solo tiene 10.3 millones de dólares. A este ritmo, la tesorería durará menos de 4 años.
Tras el incidente de seguridad, el TVL de Balancer cayó aún más. De 800 millones de dólares, bajó a unos 300 millones, y continúa disminuyendo, actualmente por debajo de 160 millones. En su pico en 2021, el TVL de Balancer superó los 3,000 millones de dólares.
Fuente: DefiLlama
Balancer se encuentra en una encrucijada. El 23 de marzo de 2026, el equipo central de Balancer publicó dos propuestas de gobernanza importantes: una reforma completa de la economía del token BAL y una reestructuración de la arquitectura operativa.
El núcleo de ambas propuestas puede resumirse en una frase: abandonar el modelo de crecimiento impulsado por la emisión de tokens y pasar a una operación sostenible basada en ingresos.
Reestructuración operativa: «adelgazo» del equipo, reducción del 34% en el presupuesto anual
La propuesta sugiere disolver oficialmente Balancer Labs, integrando a su personal técnico principal como contratistas en Balancer OpCo Limited, que continuará operando como entidad legal de la DAO.
El tamaño del equipo se reduce de aproximadamente 25 a 12.5 empleados equivalentes a tiempo completo (incluyendo proveedores exclusivos como Beets, MAXYZ, etc.), y el presupuesto operativo anual se reduce de 2.87 millones a 1.9 millones de dólares, un 34% menos.
También se recortan significativamente las líneas de productos. El equipo concentrará recursos en tres productos con viabilidad comercial comprobada: Boosted Pools (producto insignia), reCLAMM (que será relanzado tras arreglar vulnerabilidades y posible cambio de nombre) y LBP (pool de emisión de tokens, operación ocasional).
Las demás áreas exploratorias, como productos estructurados ETF, optimizadores de rendimiento, herramientas de liquidez impulsadas por IA, deberán avanzar solo si cumplen con los «KPIs clave».
La implementación en la cadena también se reducirá. Actualmente, mantener más de 9 cadenas con los modelos V2 y V3 es insostenible. El equipo mantendrá solo Ethereum, Gnosis, Arbitrum y Base; las demás implementaciones serán revisadas según los ingresos por tarifas y costos operativos, y si no cumplen, se cancelarán.
Reforma de la economía del token: reconstrucción total, no pequeños arreglos
Detener la emisión de BAL y eliminar veBAL
Tras la aprobación, Balancer dejará de emitir incentivos en BAL, sin período de transición.
Al mismo tiempo, se eliminará oficialmente el mecanismo de gobernanza veBAL. Los poseedores dejarán de recibir beneficios económicos tras la última distribución quincenal de tarifas, y los veBAL bloqueados en sus manos se convertirán en simples certificados de gobernanza, esperando que expire el período de bloqueo de forma natural.
Es una decisión dolorosa, pero con una lógica clara: el mecanismo veBAL, desde su diseño, tenía un riesgo estructural de monopolización por parte de unos pocos. Actualmente, Aura Finance (el protocolo de gobernanza veBAL) y las ballenas controlan gran parte del poder de voto, reduciendo la verdadera voz de la comunidad en la gobernanza. Este mecanismo no solo no ha impulsado un desarrollo saludable del protocolo, sino que se ha convertido en un vehículo para el ciclo económico: el dinero del protocolo fluye a intermediarios, quienes usan su voto para dirigir más incentivos hacia sus propios intereses.
Si veBAL fue una experiencia de Balancer inspirada en Curve, ahora el equipo admite: la experiencia ha terminado y los resultados no cumplieron las expectativas.
Respecto a la terminación de los derechos económicos de veBAL, Balancer anunció que ofrecerá una compensación de 500,000 dólares, distribuidos directamente a los poseedores de veBAL, en efectivo.
Todas las tarifas pasarán a la tesorería de la DAO, reduciendo las comisiones del protocolo V3
Todas las tarifas del protocolo — tarifas de intercambio V2, tarifas de intercambio V3, tarifas de rendimiento, tarifas LBP — se transferirán al 100% a la tesorería de la DAO, eliminando el mecanismo de reparto múltiple anterior.
Además, la comisión de tarifas del protocolo V3 se reducirá del 50% al 25%. Es decir, en una misma transacción, los proveedores de liquidez antes recibían el 50% de las tarifas, ahora recibirán el 75%.
Aunque estas acciones parecen opuestas, su lógica subyacente es coherente: la primera elimina el ciclo económico, permitiendo que la tesorería obtenga fondos reales y utilizables; la segunda aumenta la atracción para los LPs, ofreciendo menores comisiones a cambio de mayor liquidez orgánica y volumen de transacciones reales.
Se estima que, tras la reforma, los ingresos anuales de la DAO podrían alcanzar aproximadamente 1.22 millones de dólares, más del cuádruple de los 290,000 dólares actuales.
Quienes deseen salir podrán quemar BAL a un precio de 0.16 dólares para canjear stablecoins
La tesorería también destinará el 35% de sus activos (unos 3.6 millones de dólares) a un pool especial, no para comprar BAL en el mercado secundario, sino para abrir un canal de «quema a cambio de stablecoins»: los poseedores de BAL podrán enviar sus tokens al contrato para quemarlos y recibir stablecoins en proporción a su valor neto (NAV), que es aproximadamente 0.16 dólares por token.
Este canal se abrirá 12 meses después de la aprobación de la propuesta, y durará 12 semanas. Los stablecoins no utilizados en ese período volverán a la tesorería. La espera de 12 meses busca facilitar la participación de los poseedores de veBAL que desbloquean sus tokens.
Al momento de redactar, el precio de BAL es 0.1548 dólares, por debajo del NAV. Ofrecer la opción de salir a NAV proporciona una alternativa más decente que un desplome en el mercado secundario.
Si este canal se usa ampliamente, se quemarán aproximadamente 22.7 millones de BAL, alrededor del 35% de la oferta circulante, ¡más de seis veces la inflación anual actual!
¿Es suficiente un «pista» de 9 años?
Si ambas propuestas se aprueban, el modelo financiero estimado del equipo sería así:
Ingresos anuales de la DAO de aproximadamente 1.22 millones de dólares (suponiendo que las tarifas de V3 aumenten el TVL), gastos operativos anuales de 1.9 millones, gastos de recompra de unos 3.6 millones, más una compensación de 500,000 dólares para veBAL.
Tras las recompras y compensaciones, la tesorería quedaría con unos 6.2 millones de dólares, reduciendo la brecha de fondos anuales de unos 2.6 millones a unos 700,000 dólares, con una supervivencia teórica cercana a 9 años.
Para un protocolo DeFi, 9 años es suficiente para atravesar un ciclo completo del sector.
Pero este modelo se basa en supuestos optimistas: que la reducción de tarifas de V3 realmente aumente el TVL orgánico; que el equipo reducido pueda mantener las operaciones diarias y la seguridad; y que los productos principales, especialmente reCLAMM, puedan atraer nuevamente al mercado tras su reparación.
Cualquier desviación de estas expectativas acortará rápidamente ese período de 9 años. El equipo también ha sido claro: si los ingresos mensuales de la DAO caen por debajo de 60,000 dólares durante 3 meses consecutivos, deberán presentar una propuesta de revisión a la comunidad.
Para Balancer, esta es una reforma casi de riesgo total. Renunciar a su orgulloso mecanismo veBAL, abandonar la estructura compleja de reparto múltiple, y volver a un modelo simple y minimalista: hacer que las tarifas de transacción reales impulsen la supervivencia del protocolo, en lugar de mantener una falsa prosperidad con la emisión de nuevos tokens.
Si esta audaz reforma tendrá éxito, dependerá del mercado y del tiempo, y solo el tiempo dirá.
