Este artículo se publicó el 4 de noviembre de 2023, cuando BTC cotizaba a 34 522 $. El contenido permanece inalterado. @ mablejiang me recomendó volver a publicarlo, así que lo hice. No participo en el programa de creadores de X y no obtendré ingresos por las visualizaciones. No gestiono ninguna comunidad, no ofrezco asesoramiento de inversión ni tengo posición alguna sobre la evolución futura del mercado. Si encuentras valor en estas palabras, me alegro sinceramente por ti.
Contenido principal a continuación
Se avecina la tormenta.
Hace 1 284 días publiqué un vídeo sobre el halving de Bitcoin, donde pronosticaba que el precio alcanzaría los 55 000 $ tras el evento.
Eso fue el 17 de abril de 2020, cuando Bitcoin cerró en 7 125 $.
Han pasado años y se acerca un nuevo halving: concretamente, tendrá lugar en abril o mayo de 2024.
Este es el cuarto halving en la historia de Bitcoin y la última oportunidad para los inversores comunes. Es como una rendija en la muralla de una ciudad antigua al atardecer: apenas lo suficientemente ancha para un pulgar. Cuando esta puerta se cierre, desaparecerá la última oportunidad para entrar.
El mayor pesar de Xiao Feng fue no poder salvar a Ah Zhu: “Soy un Khitan. ¿Qué grandes ambiciones podría tener?”
El jarrón cae al pozo; ya no hay vuelta atrás.
Mi mayor pesar es que, tras casi una década de emprendimiento enfocado, todavía no he acumulado suficientes monedas, y el juego termina. Eso también es destino.
Definiendo la escasez
Saifedean Ammous, académico árabe, publicó “The Bitcoin Standard” en 2018. En él, presenta el modelo “stock-to-flow”, que describe la relación entre inventario y producción anual.
El inventario es la cantidad total de una materia prima.
La producción anual es la cantidad total producida cada año.
Dividir el inventario por la producción anual da el ratio SF.
En el gráfico, el SF del oro es 62 y el de la plata es 22. Esto significa que se necesitarían 62 años para producir la cantidad actual de oro, 22 años para la plata y solo 0,4 años para el platino. Estas cifras muestran lo escasos que son estos recursos.
¿Se utilizan estos activos como dinero por ser escasos? En cambio, el platino y el paladio tienen ratios SF iguales o inferiores a 1, lo que indica que no son tan escasos.
En efecto, el oro preserva el valor mejor que cualquier otro metal de la lista.
Los bienes cotidianos (alimentos, smartphones, ordenadores, coches) tienen ratios SF muy por debajo de 1. Es decir, nunca han sido escasos. ¿Por qué? Porque mientras exista demanda, se puede producir más. Cuando la gente empieza a acaparar, los precios suben, lo que incentiva una mayor producción y, finalmente, los precios vuelven a bajar.
Esto es la ley básica de la oferta y la demanda.
Así que podemos concluir: cuanto mayor es el SF de una materia prima, mejor conserva el valor y resiste la dilución.
Pensemos en el oro: en 1972 costaba 46 $ por onza; en 2020 alcanzó los 1 744 $ por onza, un aumento de 37,9 veces. ¿Por qué no producir más oro para cubrir la demanda? Porque la minería está limitada por la tecnología y el coste. Si el coste supera el beneficio, nadie explora.
¿Y el SF de Bitcoin? Se han minado en todo el mundo unos 19,5 millones de Bitcoins. Sin embargo, un informe de investigación señala que más de 1,6 millones se han perdido de forma permanente.
Así que solo unos 17,9 millones de Bitcoins son realmente utilizables. Con la producción anual actual, el SF de Bitcoin ronda 54, similar al oro.
En unos meses, el SF de Bitcoin subirá a 108 y la inflación anual caerá a aproximadamente 0,9 %. Esto convierte a Bitcoin en el activo más escaso de la historia humana desde el oro.
El halving es la razón fundamental del cambio en la oferta de Bitcoin, y nada más.
Esta dinámica de oferta determina el precio.
Algunos se entusiasman al oír hablar de un ETF de Bitcoin, como si la aprobación hiciera que el precio se disparara inmediatamente.
Te sugiero ignorar el ruido mediático y mirar más allá.
No importa si se aprueba el ETF de Bitcoin de BlackRock ni cuándo.
Lo importante es la expectativa de “aprobación del ETF de Bitcoin”, que actúa como cebo para reforzar la confianza del mercado y, poco a poco, genera impulso, llevando el precio por encima de 45 000 $ en el futuro.
Puedes pensar que seguimos en un mercado bajista, pero quizá terminó sin que lo notaras.
Este impulso continuará; no es solo la tubería de agua de tu casa.
Las aprobaciones de ETF de BlackRock y otros son como el canal de Suez (árabe: قناة السويس), que conecta el capital tradicional con nuevos fondos. La magnitud del capital de las finanzas tradicionales es enorme, mucho mayor de lo que la mayoría imagina. Para ellos, Bitcoin no es caro; es demasiado barato y pequeño.
El canal de Suez, vasto y poderoso, conecta Europa y Asia con una vía navegable de norte a sur. Los barcos ya no necesitan rodear el cabo de Buena Esperanza en África; las flotas parten de Londres o Marsella, navegan a Bombay y regresan cargadas de oro, seda y especias.
Darío I, rey de Persia, completó el tramo final del canal de Suez en el año 500 a. C. Erigió una estela de granito con la inscripción:
Soy persa. Salí de Persia y conquisté Egipto. Ordené excavar este canal desde el río llamado Nilo, que fluye en Egipto, hasta el mar que comienza en Persia. Cuando el canal se excavó como ordené, los barcos iban de Egipto a Persia por este canal, tal como pretendía.
Esa es la fuerza de un canal.
El impacto de la aprobación de un ETF de Bitcoin no se mide en el presente, sino en la próxima década. Una vez que se abren las puertas fiduciarias, el tiempo hace el resto.
Para 2025, podríamos ver Bitcoin por encima de 100 000 $.
Bitcoin se está convirtiendo progresivamente en el equivalente inmobiliario de Manhattan, un símbolo de estatus social. La gente elige Bitcoin no por transferencias más rápidas, sino porque representa valor.
Es valioso porque encarna el consenso central del ecosistema cripto: sirve como reserva de valor y símbolo de estatus codiciado por todos.
Bitcoin demuestra tu fortaleza, estabilidad, lealtad y convicción. Es como una casa con patio en la Segunda Circunvalación de Pekín, una mansión histórica en la avenida Hengshan de Shanghái o una villa en la zona alta de Hong Kong.
Su valor lo determinan quienes realmente tienen poder adquisitivo, igual que las acciones Clase A de Berkshire Hathaway cotizan a 530 000 $ cada una: el capital acude a ellas y los inversores minoristas apenas pueden comprar una acción.
Diez monedas te convierten en un señor.
El juego de la fijación de precios
Si no entiendes cómo se fija el precio de Bitcoin, no has entendido realmente Bitcoin.
Empecemos por la tierra y volvamos a Bitcoin.
Todos han jugado al Monopoly, pero pocos comprenden su esencia.
La Reserva Federal desempeña un papel similar al del banco en Monopoly: no busca ganar, sino proporcionar fondos suficientes para que el juego continúe.
Para la Fed, la cantidad adecuada de activos es la que mejor le permite cumplir sus funciones.
Monopoly es un juego de especulación inmobiliaria: su esencia es el monopolio de recursos y el juego termina con un solo ganador; todos los demás pierden.
La victoria proviene del monopolio, no de la competencia.
¿De dónde provienen los ingresos fiscales de un imperio central?
No es diferente al Monopoly:
- Empresas estatales
- Tierras públicas
- Sistemas financieros monopolizados
Un gobierno centralizado se preocupa por dos cosas:
1) Cómo controlar la sociedad mediante una burocracia jerárquica;
2) Cómo extraer ingresos mediante tierras, impuestos y finanzas para sostener la burocracia.
Todos los países son similares; la historia y la geografía no varían mucho.
En la dinastía Tang, el gobierno implementó el sistema de campo igualitario: cada hombre recibía 80 mu de tierra pública y 20 mu de tierra privada perpetua. En su mejor momento, la población cultivaba y pagaba impuestos, realizaba trabajos y una parte de la cosecha iba al gobierno; al morir, la tierra se recuperaba. Los gobiernos locales también poseían tierras comerciales y capital.
Con el tiempo, el sistema colapsó cuando la tierra se concentró en manos de burócratas y aristócratas.
Por ejemplo, durante el reinado del emperador Gaozong, Wang Fangyi poseía decenas de hectáreas. En tiempos de la emperatriz Taiping, ella poseía vastas extensiones de tierra fértil, que alquilaba a campesinos pobres, quienes entregaban la mayor parte de la cosecha a la élite, y el gobierno tomaba otra parte. Muchos huían al campo para evitar el trabajo forzoso. El gobierno primero registraba a estos fugitivos, luego les exigía pagar impuestos, obligándoles a vender tierras o casas o transferirlas a vecinos; este ciclo continuaba hasta que ya no había dónde escapar.
Cuando el juego falla, comienza una nueva ronda.
Así, los cambios de dinastía y los levantamientos campesinos redistribuyen los recursos.
En la actualidad sucede algo similar. En Asia Oriental, el valor de los activos está vinculado principalmente a la tierra: este es el juego del gobierno, con la vivienda como vehículo.
Estados Unidos valora la eficiencia del capital, así que su pasatiempo nacional es la bolsa, con el sistema de pensiones 401K como depósito de poder adquisitivo.
Estos son distintos juegos de fijación de precios y hay innumerables “copias” similares en todo el mundo: Rolex, bolsos Birkin de Hermès, cartas de Yu-Gi-Oh, cajas ciegas de edición limitada; la misma lógica se aplica.
Nueva York está muy desarrollada y es densa, ¿verdad?
Aun así, tiene más de 25 000 parcelas ociosas o infrautilizadas, 25 000 en total (las zonas claras del mapa son terrenos vacíos).
Algunos han propuesto un impuesto del 3,5 % sobre estas tierras, lo que podría generar 429,9 millones $ adicionales de ingresos para la ciudad.
Mientras tanto, Pekín, la ciudad más densamente poblada del norte de China, abarca 16 000 kilómetros cuadrados, pero su área desarrollada es solo de 2 000 kilómetros cuadrados. La tasa de desarrollo del suelo es apenas del 12,5 %, más baja que el 25 % de Hong Kong.
Pekín podría fácilmente ofrecer una villa a cada ciudadano. Según el estándar de planificación de China de 10 000 personas por kilómetro cuadrado, el desarrollo total podría albergar a 160 millones de personas.
Entonces, ¿por qué estos gobiernos no construyen libremente y alojan a todos?
Porque en este juego, la tierra es un medio de producción. El monopolista debe mantener su escasez para que el juego continúe.
Eso es lo que significa fijar el precio.
Si quieres ganar, debes entender el papel de Bitcoin en el juego cripto…
Bitcoin es como la tierra; la única diferencia es que no existe una voluntad suprema: el sistema se mantiene por algoritmo y consenso.
En otras palabras, es prácticamente inquebrantable.
El mayor ancla de Bitcoin es el consenso sobre su suministro total de 21 millones.
Es fácil dividir a los poseedores de Bitcoin en la “clase poseedora” y la “clase sin monedas”.
En todo el mundo hay 8 450 millones de personas y 21 millones de monedas: a cada persona le corresponderían solo 0,0026 BTC, claramente insuficiente.
Puedes cuestionar este consenso, descartarlo como simple palabrería y preguntarte si es posible empezar de nuevo.
Muchos lo han intentado y han fracasado.
La fiebre de bifurcaciones de Bitcoin de los últimos años no era más que gente lanzando “servidores privados”, pero ahora esas monedas bifurcadas están muertas y desaparecidas, como monumentos a ideas ingenuas.
Si el consenso fuera tan fácil de cambiar, los ricos del mundo no se aferrarían a Manhattan: simplemente comprarían tierras en Ohio y construirían una nueva ciudad. ¿Pero es eso realista?
Establecer un marco de valor lleva décadas, y una vez construido, rara vez cambia en un siglo.
Quién robó tus monedas
Algunas personas ven el truco para ganar y aun así salen del juego antes de tiempo.
Acumular Bitcoin parece sencillo, pero para algunos es más difícil que alcanzar las estrellas.
Todo juego tiene obstáculos.
En ciclos anteriores, quienes preparaban el juego usaban repetidamente diversas narrativas de altcoins.
La gente habla de Bitcoin, pero compra altcoins.
Eso es exactamente lo que quieren los creadores de mercado: tú entregas tus fichas, recibes monedas sin valor y ellos obtienen Bitcoin. Ambas partes se llaman ingenuos.
Nuevas cadenas, tokens de plataforma, monedas bifurcadas, memecoins, tokens de almacenamiento, stablecoins algorítmicas: trampas importantes.
No juzgues un activo por unos días o meses de rendimiento. En mercados alcistas, muchos “superan a Bitcoin”. Pero, dejando a un lado a los influencers que escriben discursos de ventas, ¿cuántos realmente lograron grandes ganancias manteniendo altcoins a largo plazo? En un ciclo anual, ¿cuántos superaron realmente a Bitcoin? Escucha sus alardes.
En 2017, la narrativa de las cadenas públicas era “superar a Bitcoin”; en 2021, pasó a ser “superar a Ethereum”. PVP en el mercado primario, narrativas en el secundario para atraer minoristas.
En este mercado, solo Bitcoin es verdaderamente descentralizado.
Comprar cualquier altcoin significa entrar en un juego injusto.
Los equipos Web3, especialmente los que lanzan tokens anónimos, son fundamentalmente antihumanos.
Si puedes bifurcar un proyecto y cambiar la interfaz para obtener grandes ganancias, nadie se quedará a largo plazo.
¿La intención original? Dinero rápido.
Los tokens corrompen a los equipos de startups. En empresas tradicionales de internet, los equipos trabajan durante años, levantan rondas A, B, C, venden una parte en cada ronda y mejoran su vida. Nada malo en ello.
Pero en cripto, el ritmo es: empieza a minar hoy, lista mañana, vende al día siguiente y entrega el proyecto a la comunidad.
Encontrar un equipo que construya de verdad es tan difícil como encontrar oro en un pozo negro.
Por eso el juego es desigual.
Para ganar, necesitas estrategia.
La estrategia no consiste en beneficios a corto plazo, macroeconomía ni el tamaño del bote. El éxito depende de tomar buenas decisiones. Cada vez que compras, pregúntate:
- ¿Debería entrar en este juego?
- ¿Cuánto debería apostar?
- ¿Mi punto de entrada es óptimo?
- ¿Puedo forzar a mis rivales a retirarse?
Si tus decisiones son mejores que las de tu oponente, tu estrategia funciona.
Quizá no ganes más en cada ronda, pero si perseveras, tus probabilidades se acumulan y al final dan fruto.
En mi experiencia, solo una estrategia ofrece valor esperado positivo: acumular monedas en lotes durante mercados bajistas y vender en la cima de los alcistas.
Las altcoins son expertas en hacerte creer que son tan duraderas como Bitcoin. Las narrativas y mentiras se entrelazan hasta que lo crees y cambias tu Bitcoin por otros tokens que no valen nada a largo plazo.
En el último año, el tipo de cambio ETH/BTC ha sido la trampa perfecta: bajo cada línea roja yace un montón de cadáveres.
No dudo de que cuando llegue el próximo mercado alcista, Ethereum alcanzará nuevos máximos. Pero si eliges activos a 10 años vista, solo hay una opción en cripto: Bitcoin.
Mientras el mercado de criptomonedas prospere, Bitcoin no desaparecerá.
Si alguna vez se demuestra que Bitcoin no funciona, todo el mercado cripto desaparecerá.
Comprender tu posición base
Si quieres mantener Bitcoin, debes entender claramente la calidad de tus activos.
Dos posturas principales:
1) Bitcoin es un activo refugio, subiendo primero en tiempos de turbulencia.
2) El gobierno protege a los inversores minoristas.
Ambas son incorrectas.
Bitcoin sigue siendo un activo de riesgo y lo será durante mucho tiempo. En 2020 y 2021, los gobiernos imprimieron dinero e inyectaron liquidez, impulsando un mercado alcista global de activos. La naturaleza especulativa de Bitcoin encajó perfectamente con la avalancha de liquidez fiduciaria.
El objetivo del gobierno nunca es proteger a los minoristas, sino asegurar que todos aporten suficientes impuestos y trabajo antes de que el sistema recupere sus recursos. El gobierno no es una “persona”; es una máquina que mantiene su sistema monopolizando los recursos dentro de su jurisdicción.
El componente más importante de esta máquina es la moneda fiduciaria.
En 1260, Kublai Khan comenzó a emitir papel moneda.
El papel se fabricaba a partir de corteza de morera. De la madera y la corteza exterior rugosa, extraían una fina capa interna blanca. Tras el procesamiento, se convertía en una especie de papel, aunque negro.
Cortaban el papel en varios tamaños.
Cada pieza representaba oro y plata reales. ¿Por qué? Porque los funcionarios firmaban y sellaban cada billete.
Una vez listo, el oficial designado por el Khan tomaba su sello de jade, lo mojaba en bermellón brillante y estampaba el billete. Esa marca roja convertía instantáneamente el papel en moneda real.
Quien se atreviera a falsificar esos billetes era ejecutado.
El respaldo del papel moneda era la autoridad estatal.
Pero la autoridad estatal tiene un defecto fatal: carece de límites.
¿Quién regula la emisión de papel moneda?
Nadie.
Una vez que el dinero entra en el estándar de crédito, la emisión depende del banco central; incluso el techo de deuda puede ajustarse libremente. “Techo” no significa nada si puede cambiarse a voluntad.
Los economistas tejen teorías y modelos complejos para convencernos de que la emisión de dinero por los bancos centrales está limitada. Pero basta mirar el balance de la Reserva Federal: desde que empezó la era del crédito, esas “limitaciones” no significan nada.
Cuando los recursos escasean, imprimir dinero se convierte en el principal modo de aliviar tensiones. Recuerdo que de niño, un bollo al vapor costaba 0,25 yuanes; ahora en Shenzhen cuesta tres yuanes o más. La moneda se ha depreciado 12 veces. Si aceptamos que el precio del bollo aumente 12 veces, ¿por qué no otra depreciación de 12 veces en el futuro?
Nos hemos acostumbrado a pagar facturas y recibir salarios así, a los números en cuentas bancarias y extractos de tarjetas de crédito.
Solo cuando el sistema colapsa empezamos a cuestionar el valor real detrás de esos números.
En resumen, la impresión de dinero por parte del gobierno toma prestado tiempo de todos los tenedores de efectivo, esperando que la productividad futura pague la deuda. Si eso es posible o no, no le importa al gobierno actual.
Bitcoin es la herramienta definitiva contra la inflación.
Su esencia es “rug” a la moneda fiduciaria.
Llega la larga noche. Desde esta noche, vigila hasta la muerte. Entrega tu vida y honor a la Guardia de la Noche, esta noche y todas las noches.
Recuerda mantener tu Bitcoin.
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