El presidente de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) presenta un marco claro para la clasificación regulatoria
(Fuente: SEC / Paul S. Atkins, presidente)
El presidente de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) ha pronunciado recientemente un discurso histórico, dejando claro que no todos los criptoactivos deben considerarse valores negociables. En particular, los NFT (tokens no fungibles), los tokens de red y las herramientas digitales se definen por su utilidad y valor funcional, y no por su carácter de inversión. Este anuncio representa un cambio relevante en la postura regulatoria de la SEC respecto a Web3 y la industria cripto en general, con el propósito de establecer una base que favorezca tanto la innovación como el cumplimiento normativo.
La SEC introduce un marco para la clasificación de tokens
Durante su intervención, el presidente remarcó que la SEC está desarrollando un marco definitivo de clasificación de tokens, basado en el Test de Howey, para volver a evaluar qué criptoactivos deben someterse a la regulación de valores negociables. Destacó que, durante años, el mercado ha operado bajo la creencia errónea de que cualquier token emitido como parte de un contrato de inversión se considera un valor negociable de forma permanente.
Esta visión contradice los principios legales consolidados y limita la innovación en el mercado. El presidente recalcó: “Un contrato de inversión es una relación, no una etiqueta. Una vez que esa relación concluye, el activo en sí mismo no debe seguir considerándose un valor negociable”.
Cuatro categorías principales de criptoactivos
Con el marco propuesto por el presidente, los criptoactivos se dividen en cuatro grandes categorías:
- Commodities digitales y tokens de red
Estos tokens son esenciales para el funcionamiento de los sistemas blockchain, ya que su valor procede de la propia red descentralizada y no de la gestión, por lo que quedan excluidos de la consideración de valores negociables. - Coleccionables digitales
Activos como arte, música o elementos de videojuegos tienen un valor cultural o de entretenimiento. Los compradores no esperan retornos de inversión, por lo que no se consideran valores negociables. - Herramientas digitales
Ejemplos: membresías, entradas, credenciales o verificaciones de identidad —tokens de utilidad diseñados para un uso funcional, no como inversión. - Valores tokenizados
Representan instrumentos financieros tradicionales (acciones, bonos) en la blockchain, y permanecen sujetos a la normativa sobre valores negociables.
Esta clasificación busca eliminar la ambigüedad regulatoria, permitiendo a innovadores e inversores operar en un entorno jurídico transparente.
Nueva perspectiva sobre el Test de Howey
El presidente de la SEC remarcó que los contratos de inversión no son perpetuos. A medida que los proyectos maduran, el código se completa y la gobernanza se descentraliza, la dependencia del mercado respecto al emisor disminuye. Así finaliza la relación de inversión original. En ese momento, los tokens deben dejar de considerarse valores negociables.
Citó el caso Howey: cuando concluyó el plan de inversión en el naranjal de Florida, la tierra dejó de formar parte del contrato de inversión; del mismo modo, cuando un proyecto blockchain se descentraliza, sus tokens ya no deben tratarse como valores negociables. El mercado ha adoptado ampliamente esta visión, considerándola una señal positiva de la SEC hacia el sector cripto.
Normas claras impulsan la innovación
El presidente de la SEC señaló también que la regulación no pretende frenar la innovación, sino establecer directrices predecibles y aplicables. En adelante, la SEC avanzará en una serie de exenciones y medidas de apoyo. Así, los desarrolladores podrán emitir tokens dentro de un marco regulatorio claro, en lugar de enfrentarse a la incertidumbre regulatoria.
Esta reforma permite a los innovadores centrarse en la tecnología y los productos, en lugar de tener que lidiar con la inseguridad regulatoria. El presidente subrayó: “Nuestro objetivo no es ampliar nuestra jurisdicción, sino garantizar que la formación de capital prospere y que los intereses de los inversores estén protegidos”.
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Conclusión
Las declaraciones del presidente de la SEC marcan un cambio clave en la actitud regulatoria de Estados Unidos: del escepticismo a la comprensión, y de una supervisión ambigua a una categorización clara. La SEC deja de clasificar automáticamente los NFT (tokens no fungibles), los tokens de red y las herramientas digitales como valores negociables, lo que aporta una claridad y confianza inéditas al sector blockchain. Las economías tokenizadas y las aplicaciones descentralizadas evolucionan rápidamente. Una regulación transparente impulsará la innovación y favorecerá el crecimiento de la inversión. Como destacó el presidente: “Nuestra misión no es dejar que el futuro permanezca atado al pasado, sino garantizar que la libertad y la innovación prosperen bajo normas sólidas”.
