En el último año, la desilusión ha calado entre quienes llevan tiempo en cripto, menospreciando sus innovaciones y el valor de sus activos. Aunque estas críticas señalan problemas reales y fallos de fondo en la industria, estoy convencido de que el sentimiento público se ha desplazado demasiado hacia el pesimismo extremo.
Desde mi perspectiva, el pesimismo que reina en el sector—muchas veces bienintencionado—se ha convertido en una mentalidad peligrosa y errónea. Este artículo busca neutralizar esa negatividad revisando la historia de los pioneros tecnológicos; la situación de la industria dista mucho de ser tan dramática como algunos afirman.
Para empezar, reconozco varios problemas clave:
- La mayoría de los tokens y modelos económicos presentan graves carencias;
- La entrada masiva de desarrolladores poco cualificados ha restado valor al talento de primer nivel;
- Abundan los fraudes y proyectos creados solo para ganar dinero rápidamente;
- El porcentaje de protocolos útiles en el ecosistema cripto es ínfimo;
- Existen muy pocos tokens con valor de inversión real;
- Los mecanismos de gobernanza siguen siendo poco eficientes;
- El sector arrastra numerosos problemas heredados que aún no se han resuelto.
En gran medida, estos problemas nacen de contradicciones de fondo:
- Hay incertidumbre regulatoria;
- Cripto ha eliminado prácticamente las barreras para crear y adquirir activos;
- La industria ha recompensado históricamente conductas negativas.
La buena noticia: estos obstáculos se pueden solucionar, o son etapas inevitables en cualquier sector abierto y en evolución.
Creo que el auge del pesimismo en cripto se debe sobre todo a que los participantes encuentran cada vez más difícil lograr retornos excepcionales. Esta dificultad genera frustración e impaciencia.
Esto tiene poco que ver con la falta de innovación, y mucho con la estructura propia de los activos cripto.
Veamos los logros obtenidos:
Estos productos cripto han alcanzado el ajuste producto–mercado (PMF) o han abierto el camino para que sus verticales lo consigan. Aunque aún son pocos, cada ciclo de mercado—impulsado por infraestructuras más sólidas y una mayor comprensión sectorial—genera soluciones más relevantes.
Algunos valoran estos logros y entienden que las cosas buenas requieren tiempo, viendo que la evolución del sector no es tan negativa como se temía. Otros, sin embargo, los consideran irrelevantes.
Si eres escéptico, observa lo siguiente:
¿Te suenan estas páginas? Seguramente no. Son portadas antiguas de empresas de la primera era puntocom, muy lejanas a la internet actual que conocemos y apreciamos.
Wikipedia muestra aquí ejemplos de empresas de internet cotizadas que desaparecieron tras el estallido de las puntocom:
En realidad, el número de fracasos fue mucho mayor: miles de empresas privadas, lo que hizo caer los retornos del capital riesgo de forma drástica.
Sin embargo, de ese sector también nacieron estos gigantes tecnológicos como Facebook, Amazon, Apple, Netflix y Google:
- Amazon—fundada el 5 de julio de 1994;
- Netflix—fundada el 29 de agosto de 1997;
- PayPal—fundada en diciembre de 1998;
- Google—fundada el 4 de septiembre de 1998;
Meta (antes Facebook)—fundada el 4 de febrero de 2004.
¿Por qué duelen tanto los procesos de maduración en cripto?
De forma análoga, aunque la IA se considera hoy una revolución, dentro de diez años probablemente solo sobrevivirán unas pocas empresas—la ley de potencias hará que la mayoría desaparezca.
Aquí tienes las principales startups israelíes de IA en 2020—pocas seguirán existiendo en los próximos años.
Si en cada sector tecnológico avanzado se elimina al 99,9 % de los participantes, ¿por qué es más doloroso en cripto?
La clave: ahora casi cualquiera puede ser inversor de riesgo. Cada proyecto lanza su token negociable; hemos multiplicado los activos invertibles y cualquier desarrollador puede saltarse el proceso “seed → private → IPO” y lanzar startups sin filtros previos.
Esto expone al inversor minorista a los riesgos de una clase de activos con baja tasa de éxito, amplificando el pesimismo en el sector.
Imagina que cada fundador puntocom hubiese podido lanzar una ICO con un producto mínimo y captar inversión minorista, sin pasar por rondas tradicionales—y luego añadir plataformas de pura especulación como Pump.fun, saltándose incluso la fase de producto. Así, no sorprende que tantos tokens cripto caigan un 90 % o más.
¿Qué ha conseguido realmente cripto?
Hace dieciséis años, Bitcoin era solo un sueño cypherpunk de un fundador anónimo. Hoy es un activo de 2 billones de dólares.
En la década posterior a la llegada de las plataformas de smart contracts, hemos logrado:
- Crear una red entre pares (peer-to-peer) resistente a riesgos globales, protegiendo cientos de miles de millones de dólares;
- Mejorar el rendimiento de la red, permitiendo crear activos sin permisos con solo un clic y alcanzar volúmenes diarios de operaciones al contado en exchanges descentralizados (DEX) de miles de millones;
- Permitir a cualquier usuario del mundo mantener dólares tokenizados y enviar cualquier cantidad al instante, casi sin coste;
- Llevar préstamos, rentas pasivas y otras primitivas financieras en cadena;
- Montar mercados de derivados transparentes, sin fronteras ni KYC, con volúmenes comparables a Robinhood y ingresos casi íntegros para los holders de tokens;
- Transformar la estructura de mercado, con nuevas formas de operar activos, tomar posiciones largas/cortas y crear nuevas clases como prediction markets y perpetuals;
- Convertir en realidad los NFTs valorados en seis cifras;
- Dar vida a comunidades online dinámicas y diversas, llevando los meme tokens a valoraciones superiores a cotizadas;
- Innovar en modelos de financiación, como ICOs y curvas de vinculación (bonding curves);
- Avanzar en los límites de la privacidad financiera y monetaria.
Como suelo decir: hemos dado a cualquiera con acceso a internet una alternativa a los sistemas financieros heredados—sistemas que dependen de la nacionalidad. Puede que esta opción sea joven, pero es más libre, abierta y dinámica.
Cada año, el mercado ofrece la oportunidad de comprar tecnología transformadora a precios muy rebajados—solo hay que saber filtrar lo que importa.
Desde nuestro punto de vista, ya están surgiendo gigantes tecnológicos como Facebook, Amazon, Apple, Netflix y Google en cripto, y cada año o dos aparecerán nuevos candidatos.
Pensamiento exponencial: replanteando el futuro de cripto
Suelo citar esta frase para explicar la evolución del sector:
“Nuestra intuición sobre el futuro es lineal, pero la realidad de la tecnología de la información es exponencial—y esa diferencia lo cambia todo. Treinta pasos lineales me llevan a 30; treinta pasos exponenciales me llevan a mil millones.” — Ray Kurzweil
Esperamos que cripto crezca cada año, que el capital fluya a activos especulativos, y que los retornos de este año superen los del anterior.
Esta esperanza acaba generando decepciones y pérdidas, pero no justifica el alarmismo ni negar los logros conseguidos. Todos los sectores tecnológicos maduros han pasado por dolores de crecimiento similares; en cripto son más intensos porque todos participan económicamente.
Mirando hacia delante: la innovación puede llegar de golpe
Nadie puede anticipar la próxima década con precisión, y dudo que la innovación siga un calendario regular. Puede haber años de parón y luego avances súbitos. Estoy convencido de que en tres años, los protocolos con PMF podrían pasar de siete a veinte.
Si tienes curiosidad por el desarrollo de internet: tras el crash puntocom, la industria tardó 15 años en recuperarse por completo.
Ahora sabemos lo que ocurrió después: internet cambió el mundo.
Hoy, mientras las generaciones mayores, Wall Street y los reguladores por fin reconocen y respetan cripto, muchos pioneros han perdido la fe en su propósito. Yo no comparto esa postura.
Bitcoin sigue siendo oro digital. Seguimos creando nuevas primitivas financieras. Seguimos ampliando la diversidad y mejorando el mundo.
Como inversores, seguimos teniendo muchas oportunidades para batir al mercado. Conviene mantener la confianza en el sector cripto.
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