En mayo de 2022, se esfumaron 40 000 millones de dólares en apenas 72 horas.
Fue el mayor colapso de la historia de las criptomonedas. UST, que llegó a considerarse la “joya de la corona de las stablecoins algorítmicas”, pasó de valer 1 $ a no valer nada en cuestión de días. Luna, con una capitalización de mercado cercana a los 40 000 millones de dólares, se desplomó de un máximo de 116 $ hasta casi cero.
Millones de inversores particulares perdieron sus ahorros en ese comienzo de verano. Actualizaban la pantalla sin cesar, viendo cómo la gráfica de velas se desplomaba, sin entender qué ocurría ni cómo actuar.
La explicación oficial no tardó en llegar: un algoritmo defectuoso, mentiras de Do Kwon y un colapso natural del mercado. La mayoría aceptó esta versión, archivó la catástrofe como “otra lección en cripto” y siguió adelante.
Esta narrativa se mantuvo casi cuatro años.
El 23 de febrero de 2026, Todd Snyder, liquidador concursal de Terraform Labs, presentó una demanda ante el tribunal federal de Manhattan. Jane Street, el gigante más secreto y rentable del trading cuantitativo, quedó expuesto ante la opinión pública.
La pregunta que flotó en silencio durante cuatro años finalmente obtuvo una nueva respuesta.
El chat secreto de Jane Street y LUNA
Para entender el alcance de estas acusaciones, primero hay que saber quién es el demandado.
Para la mayoría de usuarios de criptomonedas, Jane Street es un nombre poco conocido. Pero en Wall Street es legendaria: una firma que cultiva un perfil bajo y, sin embargo, se ha convertido en uno de los actores más influyentes de los mercados financieros globales.
Entre 1999 y 2000, Tim Reynolds, Robert Granieri y Michael Jenkins (exoperadores de Susquehanna), junto al desarrollador de IBM Marc Gerstein, fundaron Jane Street en una pequeña oficina sin ventanas en Nueva York. Comenzaron con arbitraje de ADR, una actividad casi inadvertida e ignorada por la mayoría. Pronto se centraron en los ETF, que entonces eran de nicho, y los convirtieron en su especialidad.
Esa apuesta lo cambió todo.
Hoy, Jane Street es uno de los mayores creadores de mercado del mundo, opera en 45 países y más de 200 mercados de trading. Controla aproximadamente el 24 % del mercado primario de ETF cotizados en EE. UU., con un volumen mensual de trading en renta variable de 2 billones de dólares. En 2024, sus ingresos netos por trading alcanzaron los 20,5 mil millones de dólares, superando a Bank of America y equiparándose a Goldman Sachs. En el segundo trimestre de 2025, Jane Street batió récord histórico con 10,1 mil millones de dólares en ingresos netos por trading y 6,9 mil millones en beneficio neto, superando a todos los grandes bancos de inversión de Wall Street.
Con 3 000 empleados, sin CEO, sin jerarquía tradicional y una remuneración basada en el beneficio global de la empresa, Jane Street se define como “un grupo de solucionadores de acertijos”. Desde fuera, se la describe como una “comuna anarquista”: estructura plana, misteriosa y casi completamente cerrada a los medios.
Entre sus antiguos empleados destaca una figura conocida: SBF. Tras graduarse en el MIT en 2014, se incorporó a Jane Street, perfeccionó allí su instinto para el trading durante tres años y en 2017 fundó Alameda Research y FTX. Las personas formadas en esta firma cambiaron el mundo cripto en todos los sentidos.
Ahora, la empresa famosa por su “discreción, precisión y ventaja informativa constante” se sienta en el banquillo de los acusados.
El centro de las acusaciones es un chat privado llamado “Bryce’s Secret”.
Este grupo lo creó Bryce Pratt, empleado de Jane Street. Había hecho prácticas en Terraform, luego se incorporó a Jane Street, pero mantuvo sus contactos en ambos lados.
En febrero de 2022, Pratt invitó a sus antiguos compañeros a este canal privado, estableciendo un canal de información entre el equipo interno de Terraform y Jane Street, con ingenieros de software y responsables de desarrollo de negocio de Terraform en el otro extremo. Según la demanda, a través de este canal Jane Street se enteró con antelación del plan de Terraform de retirar fondos discretamente del pool de liquidez de Curve, una decisión aún no comunicada al público.
A las 17:44 del 7 de mayo, diez minutos después de que Terraform Labs retirara discretamente 150 millones de UST del 3pool de Curve, una billetera presuntamente vinculada a Jane Street retiró 85 millones de UST, la mayor transacción individual en la historia del pool.
El 9 de mayo, UST había caído a 0,80 $, y las señales de colapso eran imposibles de ignorar. Pratt escribió a Do Kwon y al equipo de Terraform por el chat, sugiriendo que Jane Street podría “comprar Luna con un gran descuento”.
Mientras los inversores minoristas eran aniquilados, ellos se preparaban para recoger activos en pleno caos.
Entre los acusados figuran, además de Pratt, el cofundador de Jane Street Robert Granieri (el único de los cuatro fundadores que sigue en la empresa) y el empleado Michael Huang. La demanda cita la Commodity Exchange Act y la Securities Exchange Act, alegando fraude y enriquecimiento injusto, y solicita juicio con jurado, indemnización y devolución de beneficios.
Bloomberg citó la declaración central de la demanda: las acciones de Jane Street le permitieron “cerrar cientos de millones de dólares en exposición potencial al riesgo en el momento oportuno, apenas unas horas antes del colapso del ecosistema de Terraform”.
Jump Trading y la oscuridad más profunda
La demanda contra Jane Street no es un caso aislado. Dos meses antes, el mismo liquidador, Todd Snyder, demandó a Jump Trading, a su cofundador William DiSomma y al expresidente de Jump Crypto Kanav Kariya en el tribunal federal de Illinois, reclamando 4 000 millones de dólares en daños y perjuicios.
La historia de Jump, en algunos aspectos, resulta aún más impactante que la de Jane Street.
La demanda revela un panorama nunca antes ensamblado: ya en mayo de 2021, durante la primera crisis de desvinculación de UST, Jump compró en secreto unos 20 millones de UST, devolviendo el precio a 1 $.
Después, el público creyó en la narrativa de la stablecoin algorítmica: el algoritmo funcionaba, el sistema era autorregulado. Terraform eludió el escrutinio regulatorio y, a cambio, Jump adquirió más de 61 millones de tokens Luna a 0,40 $ cada uno, cuando el precio de mercado rondaba los 90 dólares, un descuento superior al 99 %. Jump vendió posteriormente estos tokens, con una ganancia estimada en la demanda de unos 1 280 millones de dólares.
Durante el colapso final en mayo de 2022, Luna Foundation Guard transfirió casi 50 000 BTC (unos 1 500 millones de dólares) a Jump, sin acuerdo escrito, supuestamente para apoyar el mercado. El destino final de esos Bitcoin sigue sin confirmarse; la demanda afirma: “No está claro si Jump obtuvo beneficios adicionales con ello”.
Es relevante que DiSomma y Kariya invocaron la Quinta Enmienda en cientos de ocasiones durante investigaciones previas de la SEC, negándose a responder. La filial de Jump, Tai Mo Shan, llegó a un acuerdo con la SEC en 2024 por 123 millones de dólares, admitiendo haber “engañado a inversores”. Kariya dimitió como presidente de Jump Crypto ese mismo año, alegando una investigación de la CFTC.
Aún más importante, según declaraciones recogidas en la demanda contra Jane Street, fue a través de los canales informativos de Jump como Jane Street obtuvo “información clave no pública”. Ambos casos están conectados por un hilo invisible.
Pero hay otra cara de la historia.
La respuesta de Jane Street fue directa: se trata de una “demanda desesperada”, un “intento transparente de sacar dinero a la empresa”. Añadieron que las pérdidas de los inversores en Terra y Luna fueron causadas por “fraudes por valor de miles de millones de dólares cometidos por Do Kwon y la dirección de Terraform”, algo que combatirán con firmeza.
Esta afirmación es cierta. Do Kwon admitió el fraude y fue condenado a 15 años de prisión; Terraform pagó 4 470 millones de dólares en multas. La espiral de muerte de Luna era inevitable desde el diseño: las stablecoins algorítmicas son sistemas que requieren compras continuas y confianza sostenida. Cuando surge el pánico, el mecanismo de arbitraje actúa a la inversa y se autodestruye a ritmo exponencial.
Pero “Do Kwon es culpable” y “los demás son inocentes” no son excluyentes.
Un edificio con defectos estructurales mortales: eso es un hecho. Que alguien vaciara en secreto sus bienes más valiosos antes de que llegaran los bomberos durante el derrumbe es una cuestión legal y ética diferente.
Otro detalle merece atención. El mismo día que se hizo pública la demanda contra Jane Street, el investigador on-chain ZachXBT anunció una gran investigación que publicará el 26 de febrero de 2026, dirigida a “la institución más rentable del sector cripto, cuyo personal lleva tiempo usando datos internos para operaciones con información privilegiada”. No dio nombres, pero la coincidencia temporal dejó a todo cripto Twitter en vilo.
La historia no ha terminado. Pero hay algo seguro: en el mercado cripto, que presume de ser “descentralizado”, la verdadera asimetría nunca desapareció; solo pasó de las mesas de trading de los bancos al backend de los contratos inteligentes, en una forma aún más oculta.
El caso Luna puede haber sido el desgarro más violento de esa fisura, y quienes estaban al otro lado ya habían salido indemnes antes de que se vinieran abajo los muros.
“El dinero de los señores se recupera íntegro, el de los plebeyos se reparte a tres y siete”—como en las películas, así también en el mundo cripto.
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